Was wäre, wenn Ihre Stromrechnung das nächste Kriegsopfer wäre?

Wichtige Erkenntnisse

• Der 9,5-%-Schock: Die Strompreise für Privathaushalte in den USA stiegen im Januar 2026 im Jahresvergleich um 9,5 %, wobei in einigen Bundesstaaten Steigerungen von über 20 % zu verzeichnen waren.
• Der Gasmultiplikator: Erdgas erzeugt 40 % des Stroms in den USA. Als Henry Hub im Januar 2026 einen Durchschnittswert von 7,72 $ pro Million British Thermal Units (MMBtu) erreichte, flossen diese Kosten direkt in die Stromrechnungen ein.
• Die KI-Kapazitätssteuer: Die Kapazitätsauktion des PJM-Netzes für 2026–2027 wurde mit 329,17 $ pro Megawatttag (MW-Tag) abgeschlossen, was zu geschätzten 9,33 Milliarden US-Dollar an Kosten führt, die größtenteils auf die Nachfrage nach Rechenzentren zurückzuführen sind.
• Der verstärkende Effekt: Der Ölschock und der Ausbau der künstlichen Intelligenz (KI) treffen aus zwei unabhängigen Richtungen gleichzeitig dasselbe Netz, denselben Zinszahler und dieselbe monatliche Rechnung.

Der Gesetzentwurf kommt zweimal

Bei Ihrer Stromrechnung spielt die Geopolitik keine Rolle. Künstliche Intelligenz ist ihr egal. Es geht um die verbrauchten Kilowattstunden und den Preis, den Ihr Energieversorger pro Einheit berechnet. Beide Zahlen bewegen sich aus völlig unterschiedlichen Gründen gleichzeitig in die falsche Richtung, und keine der beiden Kräfte hat einen Anreiz, damit aufzuhören.

Hier ist die Situation im März 2026: Nach Angaben der Energy Information Administration (EIA) stiegen die Strompreise für Privathaushalte in den Vereinigten Staaten im Januar 2026 im Jahresvergleich um 9,5 %. Das ist mehr als das Dreifache der allgemeinen Verbraucherpreisinflation. Im District of Columbia betrug der Anstieg 30,3 %. In Pennsylvania 21,7 %. In Maryland 20,9 %. Dies sind keine geringfügigen Steigerungen. Wenn ein Haushalt monatlich 200 $ für Strom ausgibt, bedeutet eine Erhöhung um 20 % jeden Monat und auf unbestimmte Zeit 40 $ mehr.

Der Instinkt besteht darin, nach einem einzelnen Bösewicht zu suchen. Es gibt keinen. Der CERAWeek-Bericht von S&P Global vom März 2026 mit dem Titel „Electricity Affordability at a Crossroads“ warnte ausdrücklich, dass „die oft missverstandenen Treiber der jüngsten Strompreiserhöhungen in den meisten Fällen nichts mit Rechenzentren zu tun haben.“ Die Treiber variieren je nach Region. Der Bericht erkennt jedoch auch eine parallele Realität an: Die Nachfrage nach KI-Rechenzentren stellt die Übertragungs- und Verteilungsinfrastruktur auf eine Art und Weise auf die Probe, die die Kosten auf Jahre hinaus verändern wird.

Beide Aussagen sind gleichzeitig wahr. Die Krise besteht nicht darin, dass eine Kraft den Verbraucher erdrückt. Die Krise besteht darin, dass zwei Kräfte gleichzeitig auf derselben Infrastruktur zusammenlaufen und der Verbraucher keinen Ausweg aus einem von beiden hat.

Kanal Eins: Der Treibstoffkostendruck

Der erste Kanal des Double Squeeze ist die altmodische Rohstoffwirtschaft. Erdgas ist die größte Brennstoffquelle für die Stromerzeugung in den USA und macht im Jahr 2025 etwa 40 % der Gesamtproduktion aus. Wenn der Preis für Erdgas steigt, folgen die Strompreise mit nahezu mechanischer Sicherheit. Die Beziehung ist nicht subtil. Es ist Arithmetik.

Der Januar-Spike

Im Januar 2026 betrug der Spotpreis für Erdgas am Henry Hub durchschnittlich 7,72 $ pro MMBtu – mehr als das Doppelte des von der EIA für 2026 prognostizierten Jahresdurchschnitts. Bis Februar war der Monatsdurchschnitt auf 3,62 $ pro MMBtu gesunken, und der Short-Term Energy Outlook (STEO) der EIA prognostiziert für 2026 einen Durchschnitt von etwa 3,80 $ pro MMBtu. Der Anstieg im Januar wurde durch einen schweren Wintersturm im Südosten verursacht, der die Stromnachfrage im Versorgungsgebiet der Southern Company nahezu auf Rekordhöhen brachte.

Aber der Anstieg im Januar ist nicht die wirkliche Bedrohung. Die eigentliche Gefahr besteht darin, dass sich der Boden verschoben hat.

Die Kriegsprämie

Brent-Rohöl kostete im Jahr 2025 durchschnittlich 69 $ pro Barrel. Dann explodierte die Vergeltungsspirale zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran. Der US-Angriff auf das iranische Ölterminal Kharg Island am 13. März 2026, gefolgt von der iranischen Vergeltungsoffensive in vier Ländern, ließ den Brent-Rohölpreis bis zum 19. März 2026 auf über 115 $ pro Barrel steigen. Die Notfreigabe von 400 Millionen Barrel aus strategischen Reserven durch die Internationale Energieagentur (IEA) [konnte den Anstieg nicht stoppen] (/markets/iea-emergency-oil-reserve-release).

Warum wirkt sich ein Rohölpreis auf Ihre Stromrechnung aus? Denn die Öl- und Erdgasmärkte sind physisch und finanziell miteinander verbunden. Flüssigerdgas (LNG) fließt durch denselben Engpass in der Straße von Hormus wie Rohöl. Ungefähr 20 % des weltweiten LNG-Handels werden über die Meerenge abgewickelt. Wenn dieser Strom unterbrochen wird, erhöhen europäische und asiatische Käufer die LNG-Preise auf dem globalen Spotmarkt. Dadurch steigt das LNG-Exportvolumen der USA, was zu einer Verknappung des inländischen Angebots führt. Die EIA selbst stellte fest, dass „reduzierte Flüssigerdgasströme durch die Straße von Hormus die Preise in Europa und Asien erhöht haben“.

Der Übertragungsmechanismus funktioniert folgendermaßen:

$ \Delta P_{\text{electricity}} \approx \text{Heat Rate} \times \Delta P_{\text{gas}} $

Ein typisches Erdgas-Kombikraftwerk hat eine Wärmeleistung von etwa 7.000 BTU pro Kilowattstunde (kWh). Wenn der Henry-Hub-Preis um 1,00 $ pro MMBtu steigt, steigen die Grenzkosten für gasbetriebenen Strom um etwa 7 $ pro Megawattstunde (MWh). Eine nachhaltige Erhöhung um 2,00 $ pro MMBtu gegenüber dem Basiswert der EIA von 3,80 $ würde die Kosten der Gaserzeugung um etwa 14 $ pro MWh erhöhen. 40 % des Strommixes, der mit Gas betrieben wird, fließen direkt an die Tarifzahler.

Dies ist keine Hypothese. Die eigene Analyse der EIA zeigt, dass in einem Szenario mit hoher Nachfrage der durchschnittliche Großhandelspreis für Strom im Jahr 2027 an den großen Hubs um 2,10 US-Dollar pro MWh über die Basisprognose von 48 US-Dollar pro MWh steigen würde. Im isolierten ERCOT-Netz (Electric Reliability Council of Texas), das den größten Teil von Texas abdeckt, würde der Anstieg 37 $ pro MWh betragen, was einem Anstieg von 79 % entspricht.

Kanal Zwei: Die Infrastruktursteuer

Der zweite Kanal des Squeeze ist strukturell. Es steigt und fällt nicht wie die Rohstoffpreise. Es klappt nach oben und bleibt stehen.

Die Kapazitätsauktion

Alle paar Jahre veranstaltet PJM Interconnection (der Netzbetreiber, der 13 Bundesstaaten von Illinois bis Virginia und Washington, D.C. abdeckt) eine Kapazitätsauktion. Versorgungsunternehmen und Stromerzeuger möchten sicherstellen, dass ihnen genügend Strom zur Verfügung steht, um den Spitzenbedarf in mehreren Jahren zu decken. Die Kosten dieser Garantien werden direkt an die Zinszahler weitergegeben.

Im Juli 2024 wurde die PJM-Kapazitätsauktion für das Lieferjahr 2025–2026 zu einem Preis von 269,92 $ pro MW-Tag abgeschlossen. Die Auktion für das Lieferjahr 2026–2027 kostete 329,17 $ pro MW-Tag. S&P Global schätzt, dass das Wachstum von Rechenzentren im Auktionszyklus 2025–2026 etwa 9,33 Milliarden US-Dollar an Verbraucherkosten verursacht hat.

Diese Kosten erscheinen auf Ihrer Rechnung nicht als Einzelposten mit der Bezeichnung „AI-Zuschlag“. Es ist im Basiszinssatz verankert. Dabei handelt es sich um eine allgemeine Tariferhöhung, die Ihr Energieversorger auf „Infrastrukturinvestitionen“ oder „Zuverlässigkeitsverbesserungen“ zurückführt.

Die 15-Gigawatt-Lücke

Der Grund für den Anstieg der Auktionspreise liegt in der Angebots-Nachfrage-Physik. PJM prognostiziert, dass der Spitzenstrombedarf bis 2030 um fast 29 Gigawatt (GW) steigen wird, was maßgeblich auf den Ausbau von Rechenzentren und die umfassendere Elektrifizierung zurückzuführen ist. Die geplanten festen Kapazitätserweiterungen betragen insgesamt nur etwa 14 GW.

Damit verbleibt ein prognostizierter Fehlbetrag von 15 GW. Um das ins rechte Licht zu rücken: 15 GW entsprechen ungefähr der Leistung von 15 Kernreaktoren oder etwa 30 großen Erdgaskraftwerken. Diese Lücke schließt sich nicht von selbst. Es endet mit dem Bau einer teuren neuen Erzeugungs- und Übertragungsinfrastruktur, und die Kosten für den Bau werden auf alle Tarifzahler im PJM-Fußabdruck verteilt.

Die EIA prognostiziert, dass die Stromlast in den USA im Jahr 2026 um 1,9 % und im Jahr 2027 um 2,5 % steigen wird, wobei sich das höchste Wachstum auf PJM und ERCOT konzentriert, genau die Regionen, in denen der Ausbau von Rechenzentren am aggressivsten ist.

Das Lastprofilproblem

Das tiefer liegende Problem besteht nicht nur darin, dass Rechenzentren viel Strom verbrauchen. Es kommt darauf an, wie sie es konsumieren. Ein typischer Privatkunde nutzt den Strom ungleichmäßig: Spitzenzeiten der Klimaanlage an Sommernachmittagen, Spitzenzeiten der Heizung an Wintermorgen. Diese Variabilität ermöglicht es Netzbetreibern, die Erzeugung effizient zu planen.

Rechenzentren verbrauchen Strom bei nahezu 100-prozentiger Auslastung, 24 Stunden am Tag, 365 Tage im Jahr. Sie modulieren nicht. Sie nehmen nicht an Demand-Response-Programmen teil. Wenn ein Trainingscluster für künstliche Intelligenz (KI) 100 MW verbraucht, werden diese 100 MW monatelang jede Sekunde eines jeden Tages betrieben. Dieses „Flat Load“-Profil bedeutet, dass Rechenzentren keine Flexibilität zum Netz beitragen und gleichzeitig die maximale Kapazität verbrauchen. Netztechnisch gesehen stellen sie eine konstante Nachfrage, keine Elastizität und eine unbegrenzte Zahlungsbereitschaft dar.

Die EIA bestätigte, dass, wenn die Nachfrage schneller als erwartet wächst, „Erdgas die primäre Quelle der verfügbaren Stromerzeugung ist, um die zusätzliche Nachfrage zu decken“, wobei angenommen wird, dass die Kosten für Erdgas, das an Stromerzeuger geliefert wird, um etwa 0,50 $ pro MMBtu steigen. Auch diese Erhöhung kommt den Zinszahlern zugute.

Wo die beiden Kanäle zusammenlaufen

Die entscheidende Erkenntnis ist, dass diese beiden Kräfte nicht nur additiv sind. Sie arbeiten auf derselben Infrastruktur zusammen.

Die Gas-auf-Gas-Kollision

Wenn die Blockade der Straße von Hormus die globale LNG-Versorgung verknappt, treibt sie die Erdgaspreise in den USA in die Höhe. Wenn gleichzeitig die Nachfrage nach Rechenzentren schneller steigt, als die neue Generation ans Netz geht, stützt sich das Netz stärker auf bestehende Gaskraftwerke, wodurch die Auslastungsraten steigen und die inländische Gasversorgung weiter eingeschränkt wird.

Das Hochnachfrageszenario der EIA prognostiziert einen Anstieg der Erdgaserzeugung um 7,3 % zwischen 2025 und 2027, verglichen mit 1,7 % im Basisszenario. Diese 123 Milliarden zusätzlichen Kilowattstunden gasbetriebener Stromerzeugung erfordern die Verbrennung von mehr Gas genau in dem Moment, in dem geopolitische Kräfte die globale Gasversorgung einschränken.

Die Mathematik ist einfach, aber brutal. Der Verbraucher steht vor:

$\text{Total Bill Impact} = \underbrace{\Delta P_{\text{gas}} \times \text{Heat Rate}}_{\text{Oil Shock Channel}} + \underbrace{\Delta \text{Capacity Cost}}_{\text{AI Infrastructure Channel}}$

Keiner der Begriffe in dieser Gleichung unterliegt der Kontrolle des Verbrauchers. Die Gaspreisvariable wird durch einen Krieg im Nahen Osten bestimmt. Die Kapazitätskostenvariable wird durch die Investitionsentscheidungen von Microsoft, Google und Amazon bestimmt.

Die regionale Guillotine

Die Konvergenz ist nicht einheitlich. Einige Regionen geraten gleichzeitig ins Fadenkreuz beider Kanäle:

Maryland, Virginia und D.C. („Data Center Alley“) liegen im PJM-Fußabdruck und absorbieren sowohl die Kapazitätsauktionserhöhungen als auch die Gaspreisübertragung. Maryland verzeichnete im Januar 2026 einen Anstieg des durchschnittlichen Umsatzes pro kWh um 20,9 %. Der District of Columbia verzeichnete einen Anstieg von 30,3 %. Diese Regionen beherbergen auch die dichteste Konzentration von Rechenzentren weltweit, was bedeutet, dass sie vom Infrastrukturkanal am härtesten betroffen sind.

Texas (ERCOT) ist die Region, die dem Kraftstoffpreiskanal am stärksten ausgesetzt ist, da das isolierte Netz bei Preisspitzen keinen Strom aus Nachbarstaaten importieren kann. Das Hochnachfrageszenario der EIA zeigt, dass der Großhandelspreis von ERCOT im Jahr 2027 um 37 $ pro MWh steigen wird, was einer Steigerung von 79 % entspricht. Texas erlebt ebenfalls einen aggressiven Ausbau von Rechenzentren, wobei ERCOT das schnellste Lastwachstum aller Regionen prognostiziert.

New England und New York haben die höchsten aktuellen Strompreise in den angrenzenden USA. Massachusetts lag im Januar 2026 bei durchschnittlich 27,61 Cent pro kWh und Rhode Island bei 27,23 Cent pro kWh. Die EIA prognostiziert im Szenario mit hoher Nachfrage für diese Regionen eine zusätzliche Erhöhung der Großhandelspreise um 3,00 $ pro MWh (5 %). Diese Staaten sind bei der Stromerzeugung stark auf Erdgas und importiertes LNG angewiesen, wodurch sie äußerst empfindlich auf die durch Hormuz bedingten globalen Gaspreiserhöhungen reagieren.

The Steelman: Warum dies möglicherweise keine Krise ist

Der stärkste Widerspruch zu dieser These kommt aus dem Bericht, der auf das Problem hingewiesen hat. In der Analyse „Electricity Affordability at a Crossroads“ von S&P Global heißt es ausdrücklich, dass die größten Strompreissteigerungen im Einzelhandel in den letzten fünf Jahren „in den meisten Fällen nicht auf Rechenzentren zurückzuführen sind“. Die Treiber sind je nach Region „erheblich unterschiedlich“: Die Anstiege in Kalifornien sind auf die Kosten für die Eindämmung von Waldbränden zurückzuführen, in Neuengland auf Pipeline-Einschränkungen und im Mittelatlantik auf eine Mischung verschiedener Faktoren.

Dies ist ein legitimes Korrektiv für die vereinfachenden „Schuld-Big-Tech“-Narrative. Die bis Januar 2026 verzeichneten Tariferhöhungen sind größtenteils auf die Alterung der Infrastruktur, extreme Wetterereignisse und die Altkosten jahrzehntelanger verzögerter Wartung zurückzuführen. Rechenzentren sind in den meisten Stromrechnungen noch nicht der Hauptposten.

Aber der Steelman hat ein kritisches Verfallsdatum. Die PJM-Kapazitätsauktionsdaten zeigen, wohin sich das System entwickelt. Ein Kostenzuschlag von 9,33 Milliarden US-Dollar aufgrund des Nachfragewachstums im Rechenzentrum ist kein Rundungsfehler. Ein Kapazitätsdefizit von 15 GW ist keine Fußnote. Die Frage ist nicht, ob der KI-Infrastrukturkanal zum Haupttreiber der Stromkosten wird. Die Frage ist wann. Die eigene Erklärung von S&P Global, dass „die Ära der linearen Energiewende zu Ende ist“, deutet darauf hin, dass sich der strukturelle Druck beschleunigt und nicht abschwächt.

Die Federal Reserve kann das nicht beheben

Die makroökonomische Falle besteht darin, dass keiner der Kanäle des Engpasses auf die Geldpolitik reagiert.

Das wichtigste Instrument der Federal Reserve zur Bekämpfung der Inflation ist die Zinsmanipulation. Eine Erhöhung der Zinssätze verringert die Nachfrage nach kreditsensitiven Gütern wie Autos und Häusern. Aber Strom ist nicht kreditsensitiv. Es ist Überleben. Haushalte hören nicht auf, Klimaanlagen zu nutzen, weil der Federal Funds Rate um 25 Basispunkte steigt.

Und der Ölschockkanal operiert völlig außerhalb der inländischen Währungskontrolle. Die Fed kann die Straße von Hormus nicht wieder öffnen. Es kann die Insel Kharg nicht wieder aufbauen. Es kann den Iran nicht dazu zwingen, mit den Vergeltungsmaßnahmen aufzuhören. Diese Faktoren werden durch die Geopolitik bestimmt, nicht durch die Wirtschaft.

Das Ergebnis ist ein Musterbeispiel für den Schraubstock, den niemand öffnen kann: Inflationsdruck durch Schocks bei der Rohstoffversorgung, dem das Instrumentarium der Zentralbank nicht entgegenwirken kann. Stromrechnungen steigen. Die Lebensmittelrechnungen steigen, weil Kühlung und Lebensmittelverarbeitung stromintensiv sind. Die Transportkosten steigen, weil Benzin aus demselben Rohöl stammt. Der Verbraucher wird von mehreren Seiten gleichzeitig unter Druck gesetzt, und die Geldpolitik ist strukturell nicht in der Lage, Abhilfe zu schaffen.

Was als nächstes kommt

Der Sommertest

Der Konvergenzpunkt liegt zwischen Juli und September 2026. Der Strombedarf im Sommer erreicht seinen Höhepunkt, da die Belastung der Klimaanlage steigt. Wenn die Straße von Hormus bis zum zweiten Quartal umkämpft bleibt, werden die Gaspreise in den heißesten Monaten steigen. Die Belastung des Rechenzentrums nimmt im Sommer nicht ab. Die beiden Kanäle werden ihre maximale gleichzeitige Wirkung genau in den Monaten erzielen, in denen die Amerikaner den meisten Strom verbrauchen.

ERCOT ist der Kanarienvogel. Aufgrund seines isolierten Netzes und der aggressiven Erweiterung des Rechenzentrums ist es am anfälligsten für einen zusammengesetzten Anstieg. Die EIA prognostiziert bereits einen Anstieg der Großhandelspreise für ERCOT um 79 % unter Bedingungen hoher Nachfrage. Hinzu kommt ein anhaltender Gaspreisaufschlag aufgrund der Hormuz-Krise, und die Möglichkeit von über 200 MWh Großhandelsstrom in Texas während der Spitzenzeiten im August ist strukturell plausibel.

Der politische Auslöser

Stromrechnungen sind für Wähler eindeutig sichtbar. Im Gegensatz zur Inflation im Gesundheitswesen oder bei Versicherungen, die durch Prämien und Selbstbehalte abstrahiert wird, kommt die Stromrechnung jeden Monat mit einem bestimmten Dollarbetrag an. Eine Steigerung um 20 % ist unmöglich zu ignorieren und unmöglich zu verdrehen.

Sollte der Double Squeeze den ganzen Sommer über anhalten, ist damit zu rechnen, dass die staatlichen Versorgungskommissionen starkem politischen Druck ausgesetzt sein werden. Die Frage, wer für die für Rechenzentren erforderlichen Netzausbauten aufkommt, wird sich von einem Regulierungsverfahren zu einem politischen Wahlkampfthema entwickeln. Die Antwort wird darüber entscheiden, ob die Kosten für den KI-Ausbau weiterhin auf alle Tarifzahler verteilt werden oder ob Rechenzentrumsbetreiber einen größeren Anteil der von ihnen genutzten Infrastruktur tragen müssen.

Die strukturelle Ratsche

Hier ist die unangenehme Wahrheit über den Double Squeeze: Ein Kanal ist vorübergehend und einer dauerhaft.

Der Ölschock wird irgendwann enden. Kriege gehen zu Ende, Schifffahrtsrouten werden wieder geöffnet und die Rohstoffpreise normalisieren sich. Der Treibstoffkostenkanal ist, so schmerzhaft er auch sein mag, zyklisch.

Der Infrastrukturkanal ist nicht. Sobald eine Kapazitätsauktion bei 329,17 $ pro MW-Tag endet, sind diese Kosten für Jahre festgelegt. Sobald ein Defizit von 15 GW Milliarden in den Bau neuer Generationen treibt, amortisieren sich diese Kapitalkosten über Jahrzehnte hinweg bei den Tarifzahlern. Der Ausbau der KI verlangsamt sich nicht, wenn der Krieg endet. Es beschleunigt.

Der Verbraucher, der den Sommer 2026 überlebt, wird feststellen, dass die Kriegsprämie auf seiner Gasrechnung irgendwann verschwindet. Aber die KI-Prämie auf ihre Kapazitätsgebühr bleibt bestehen. Und im folgenden Jahr wird es größer sein.

Der Double Squeeze besteht darin, dass zwei Krisen im selben Umschlag eintreffen. Das eine ist ein Feuer. Das andere ist die Festlegung des Fundaments. Der Brand sorgt für Schlagzeilen. Das Absetzen verursacht bleibenden Schaden.

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