30 Tage Bombenangriffe schneiden die Hälfte des weltweiten Schwefels ab

Wichtige Erkenntnisse

• Das größte Opfer des Iran-Krieges ist nicht Öl: Der Nahe Osten liefert 47 % des weltweiten Schwefels aus dem Meer. Durch die Schließung der Straße von Hormus wurden 45.000–50.000 Tonnen pro Tag vom Markt genommen. Die Spotpreise erreichten 695–700 $/mt, ein Anstieg um 200 $ gegenüber dem Vorkriegsniveau.
• Drei Lieferketten brechen gleichzeitig: Schwefelsäure speist die Düngemittelproduktion (30 % der weltweiten Düngemittelexporte werden über Hormuz transportiert), den Kupferbergbau (16 % der weltweiten Produktion basiert auf säurebasierter Auslaugung) und die Halbleiterfertigung.
• Die Lebensmittelinflation kommt jetzt: Die Harnstoffpreise stiegen um 44,9 % auf 710 $/mt. Die Produktionskosten für Ammoniak sind in Europa seit Januar um 65 % gestiegen. Der UN-Lebensmittelpreisindex steigt. Ein Drittel des weltweiten Düngemittelhandels könnte betroffen sein.
• Die Ausnahmeregelung des Jones Act wird Sie nicht retten: Die Aussetzung des Kabotagegesetzes spart 3–4 $ pro Barrel bei der Schifffahrt. Es ersetzt nicht den fehlenden Schwefel, den fehlenden Dünger oder die fehlenden raffinierten Produkte, die Kalifornien und Neuengland aus Asien importieren.

Die Chemikalie, die niemand beobachtet

Dreißig Tage nach Beginn der [Operation Epic Fury] (/markets/the-imperial-overdraft) verfolgt jede Nachrichtenredaktion auf dem Planeten die Ölpreise. Brent-Rohöl über 115 $. Benzin geht in Richtung $4 pro Gallone. Tankerversicherungsprämien explodieren.

Niemand verfolgt Schwefel.

Das ist ein Fehler. Schwefelsäure ist die am häufigsten produzierte Industriechemikalie der Erde. Jährlich bewegt sich eine größere Menge davon durch globale Lieferketten als von jeder anderen hergestellten chemischen Verbindung. Es ist das unscheinbare Arbeitstier hinter drei Lieferketten, die jeden lebenden Menschen berühren: die Lebensmittel, die Sie essen, die Kupferleitungen in Ihren Wänden und die Chips in Ihrem Telefon.

Der Nahe Osten liefert etwa 47 % des weltweiten Schwefels aus dem Meer. Jeden Tag, an dem die Straße von Hormus funktionell gesperrt bleibt, verschwinden zwischen 45.000 und 50.000 Tonnen Schwefel vom Weltmarkt. Am 19. März erreichten die Spotpreise für Schwefel 695–700 US-Dollar pro Tonne, ein Anstieg um 200 US-Dollar gegenüber dem Vorkriegsniveau. Analysten prognostizieren, dass die Preise auf über 800 $/t steigen werden, wenn die Meerenge bis Ende April blockiert bleibt, was Schwefel für kostengünstige Phosphatproduzenten und Hochdrucklaugungsbetriebe für Nickel unwirtschaftlich machen wird.

Von den zehn größten Schwefelimporteuren der Welt beziehen sieben über 40 % aus dem Nahen Osten. Fünf übersteigen 50 %. Vorkriegsbestände, also die Bestände in Häfen und Verarbeitungsbetrieben weltweit, sollten Ende März ihren Bestimmungsort erreichen. Dieses Kissen ist weg. Selbst wenn die Meerenge morgen wieder geöffnet wird, dauert der Wiederaufbau der Versorgungsleitungen vier bis sechs Wochen. Schäden an der Infrastruktur durch die Bombenangriffe werden Jahre dauern.

Seit Wochen hörten die Bomben auf Brücken und Raffinerien auf. Der Mangel an Schwefelsäure beginnt gerade erst.

Kill Chain 1: Ihre Lebensmittelrechnung

Die erste Todeskette von Sulphur läuft direkt auf Ihren Teller.

Schwefelsäure ist der Hauptrohstoff für die Herstellung von Phosphatdüngern. Phosphorsäure, das Rückgrat der Düngemittel DAP (Diammoniumphosphat) und MAP (Monoammoniumphosphat), erfordert große Mengen Schwefelsäure, um Phosphatgestein in etwas zu verarbeiten, das die Pflanzen aufnehmen können. Keine Säure, kein Phosphatdünger. Kein Dünger, keine Erträge.

Die Zahlen bewegen sich bereits. Die Harnstoffpreise im Nahen Osten schlossen am 5. März über 590 $/t, ein Anstieg von 19 % gegenüber der Vorwoche. Der US-Golf-DAP erreichte 655 $/mt, ein Plus von 5 % im Wochenvergleich. Die europäischen Ammoniakproduktionskosten stiegen zwischen dem 5. Januar und dem 12. März um 65 % von 396 $/t auf 652 $/t aufgrund erhöhter Erdgaskosten.

Der Übertragungsmechanismus ist unkompliziert. Über die Straße von Hormus werden etwa 30 % der weltweiten Düngemittelexporte, 27 % der weltweiten Ölexporte und 20 % des LNG-Handels abgewickelt. Die Schifffahrtsaktivität durch die Meerenge ist um 75 % zurückgegangen. Bis zu ein Drittel des weltweiten Düngemittelhandels könnte von den anhaltenden Störungen betroffen sein.

Der Lebensmittelpreisindex der Ernährungs- und Landwirtschaftsorganisation der Vereinten Nationen stieg im Februar zum ersten Mal seit fünf Monaten auf durchschnittlich 125,3 Punkte. Das ist der Frühindikator. Der nachlaufende Indikator ist, was Sie für Brot, Geflügel und Schweinefleisch bezahlen.

Importabhängige Nationen spüren es bereits. Die Philippinen stehen vor einer unmittelbaren Preisübertragung, da höhere Bunkertreibstoffkosten die Versandkosten und die Landekosten für importierten Weizen und Tierfutter in die Höhe treiben. Indien ist aufgrund seiner strukturellen Importabhängigkeit mit akutem Harnstoff- und Ammoniakmangel konfrontiert.

Und die Vereinigten Staaten sind nicht immun. Dies ist ein globaler Rohstoffmarkt. Wenn die Düngemittelkosten weltweit um 20–40 % steigen, zahlen amerikanische Landwirte die gleichen steigenden Inputkosten. Diese Kosten wirken sich innerhalb von zwei bis drei Vierteln auf die Lebensmittelpreise aus.

Kill Chain 2: Der unsichtbare Input des Grünen Übergangs

Die zweite Todeskette von Schwefelsäure verläuft durch die Kupferlieferkette.

Ungefähr 16 % der weltweiten Kupferproduktion nutzen einen hydrometallurgischen Prozess namens SX/EW (Lösungsmittelextraktion/Elektrogewinnung). Diese Technik löst Kupfer mithilfe von Schwefelsäure aus Oxiderzen und extrahiert dann durch elektrochemische Verarbeitung reines Kupfer. Es ist die vorherrschende Methode für minderwertige Kupferoxidvorkommen in Chile, Peru und Teilen Afrikas.

Die Chemie ist nicht verhandelbar:

$\text{CuO} + \text{H}_2\text{SO}_4 \rightarrow \text{CuSO}_4 + \text{H}_2\text{O}$

Keine Schwefelsäure, keine Kupferauflösung. Keine Auflösung, keine Extraktion. Branchenanalysten warnten davor, dass Kupferoxidbetriebe, die auf kommerzielle Säure angewiesen sind, aufgrund von Säuremangel vollständig geschlossen werden müssten, wenn die Schwefelstörungen länger als drei Wochen andauern.

Das Gegenargument existiert und verdient Anerkennung. Die weltweiten Kupfervorräte befinden sich derzeit auf dem höchsten Stand seit 22 Jahren: Die börsenüberwachten Lagerbestände überstiegen zum ersten Mal seit 2003 die Marke von 1 Million Tonnen, wobei die weltweiten Lagerbestände an raffiniertem Kupfer bis Anfang März um 50 % auf 1,25 Millionen Tonnen stiegen. Auf den Iran selbst entfallen lediglich 1,5 % des weltweit geförderten Kupfers und 1,2 % des raffinierten Kupfers. Die LME-Kupferpreise fielen tatsächlich um 9,4 % von ihrem Januar-Höchststand von 13.524 $/mt auf 12.081 $/t bis zum 23. März, was eher auf Nachfrageängste als auf Angebotspanik zurückzuführen war.

Aber dieser Lagerpuffer ist endlich. Die 16 % der weltweiten Kupferproduktion, die von kommerzieller Schwefelsäure abhängig sind, entsprechen etwa 3,5 Millionen Tonnen pro Jahr. Wenn der SX/EW-Betrieb in den kommenden Wochen eingestellt wird, reicht kein vorhandener Vorrat ewig. Jedes Rechenzentrum, jede Ladestation für Elektrofahrzeuge, jeder Kilometer Netzausbau erfordert Kupferkabel. Der [Ausbau der KI-Infrastruktur allein] (/energy/the-copper-tax-why-ai-is-starving-the-ev-revolution) konkurrierte bereits vor Kriegsbeginn mit dem grünen Übergang um die Kupferversorgung.

Kill Chain 3: Das Chip-Grade-Problem

Schwefelsäure ist auch eine wichtige Prozesschemikalie in der Halbleiterfertigung. Ultrahochreine Schwefelsäure wird in den Wafer-Reinigungsschritten während der Chipherstellung verwendet und entfernt organische Verunreinigungen und Metallionen von Siliziumoberflächen zwischen den Lithographiedurchgängen.

Die Störung ist hier nuancierter. Korea Zinc, ein bedeutender Hersteller von Schwefelsäure in Halbleiterqualität, bezieht sein Produkt aus einem integrierten Schmelzprozess und nicht aus Schwefel aus dem Nahen Osten. Das Unternehmen erweitert seine Kapazität bis zur zweiten Jahreshälfte 2026 auf 320.000 Tonnen pro Jahr und plant eine Skalierung auf 500.000 Tonnen. Diese spezielle Versorgungsleitung ist vom Hormuz-Verschluss isoliert.

Die breitere Halbleiterlieferkette ist jedoch nicht der Fall. Der Nahostkonflikt hat die Heliumversorgung unterbrochen, die über dieselben Schifffahrtskorridore fließt. Taiwans potenzieller Verlust von Helium aus dem Nahen Osten könnte die Elektronikproduktion in Höhe von 25,2 % der nationalen Produktion lahmlegen. Helium wird in Halbleiterfabriken zur Kühlung während des Lithographieprozesses und als Trägergas bei der chemischen Gasphasenabscheidung verwendet. Es gibt keinen Ersatz.

Die Chip-Lieferkette stand aufgrund des HBM-Speichermangels bereits unter Stress. Das Hinzufügen einer Heliumunterbrechung zu einem Engpass bei der Säureversorgung ist kein Single-Point-Fehler. Es ist eine Kaskade.

Das amerikanische Benzinproblem

Die übliche Reaktion Washingtons auf Energiepreisschocks besteht darin, den Hebel des Jones Act zu betätigen. Am 18. März setzte die Trump-Regierung den Jones Act für 60 Tage außer Kraft und erlaubte damit Schiffen unter ausländischer Flagge, raffinierte Produkte von der US-Golfküste (USGC) an die Westküste und die Atlantikküste zu transportieren.

Durch den Verzicht werden im Vergleich zu Schiffen, die dem Jones Act entsprechen, 3 bis 4 US-Dollar pro Barrel an Transportkosten eingespart. Das ist nicht nichts. Aber es behebt den falschen Engpass.

In Neuengland gibt es keine in Betrieb befindlichen Raffinerien. Die Region ist zu 100 % auf Benzinimporte angewiesen, die per Seetanker und Binnenschiff zu Küstenhäfen sowie per Bahn und LKW aus New York und Kanada geliefert werden. Ausländische Importe machen etwa 16 % der Benzinversorgung an der Ostküste aus. Wenn der weltweite Fluss raffinierter Produkte unterbrochen wird, zahlt New England zuerst.

Das Problem Kaliforniens ist anders, aber ebenso strukturell. Der Staat verwendet CARBOB, eine vom California Air Resources Board vorgeschriebene, neu formulierte Benzinmischung. Raffinerien an der Golfküste produzieren kein CARBOB. Kalifornien hat in der Vergangenheit die heimische Produktion durch raffinierte Importe aus Asien ergänzt. Diese asiatischen Ströme passieren jetzt gestörte Schifffahrtskorridore oder sie passieren überhaupt nicht. Die Ausnahmeregelung des Jones Act erleichtert den Transport von USGC-Produkten nach Kalifornien, aber USGC-Produkte sind ohne zusätzliche Verarbeitung kein CARBOB.

Mittlerweile belaufen sich die Ersatzrohölexporte aus alternativen Häfen in Yanbu und Fujairah auf insgesamt 6,2 Millionen Barrel pro Tag, was etwa die Hälfte der Schließungsverluste von Hormuz ausgleicht. Die andere Hälfte fehlt. Sie können auf ein Kabotagegesetz verzichten. Man kann die Gesetze der Chemie nicht außer Acht lassen.

Der Two-Front-Squeeze

Am 2. April 2026 wird eine zweite Front eröffnet.

Die Zölle zum Tag der Befreiung erheben neue Zölle auf eine Reihe importierter Waren. Die genaue Struktur wird noch bekannt gegeben, aber die Richtung ist klar: Der Import von Alternativen zu unterbrochenen Lieferketten ist gerade teurer geworden. Die bereits angekündigten Tarifänderungen allein für Autoteile stellen eine der größten einmonatigen Prognoserevisionen in der Geschichte von S&P Global dar, vergleichbar mit der Finanzkrise 2008/09 und der COVID-Produktionspause 2020.

Durch das Timing entsteht eine Zange. Durch den Iran-Krieg wurden Schwefel, Düngemittelvorläufer und raffinierte Produkte physisch abgeschnitten. Durch die Zölle werden alternative Importrouten wirtschaftlich abgeschnitten. Beide treffen die gleichen Branchen. Beide komprimieren die gleichen Lieferketten. Beides erhöht die Kosten für dieselben amerikanischen Verbraucher.

Im Jahr 1930 erhöhte das Smoot-Hawley Tariff Act die durchschnittlichen US-Einfuhrzölle von 40 % auf 59 % auf 20.000 Waren. 25 Länder revanchierten sich. Die US-Importe aus Europa gingen von 1.334 Millionen US-Dollar im Jahr 1929 auf 390 Millionen US-Dollar im Jahr 1932 zurück. Der Welthandel ging zwischen 1929 und 1934 um etwa 66 % zurück. Eintausendachtundzwanzig Ökonomen unterzeichneten eine Petition, in der sie warnten, dass dies zu „weit verbreiteter Arbeitslosigkeit“ führen würde. Der Kongress hat es trotzdem verabschiedet.

Die Vereinigten Staaten haben nie gleichzeitig einen heftigen Krieg geführt und gleichzeitig ihren eigenen Handelspartnern hohe Zölle auferlegt. Im Zweiten Weltkrieg senkte die Roosevelt-Regierung Handelshemmnisse mit Verbündeten, um die Kriegsanstrengungen zu unterstützen. Das War Production Board kontrollierte die Schwefelzuteilung insbesondere deshalb, weil Schwefelsäure ein strategisches Material war, das für die TNT-Produktion und die Industriechemie unerlässlich war.

Im Jahr 2026 beginnt die Regierung, die den Krieg begonnen hat, auch einen Handelskrieg. Die Schwefellieferkette, die im Persischen Golf zerstört wird, ist dieselbe Lieferkette, die im Hafen besteuert wird.

Das Fazit

Im Iran-Krieg geht es nicht um Öl. Öl ist die Geschichte erster Ordnung, die in eine Schlagzeile und einen Futures-Chart passt. Die Geschichte zweiter Ordnung ist Schwefelsäure, und sie berührt alles.

Der Schwefelmangel führt zu einer Düngemittelkrise, die die Lebensmittelpreise auf allen Kontinenten in die Höhe treiben wird. Es bedroht Kupferbergbaubetriebe, die die Leitungen für den Netzausbau, das Laden von Elektrofahrzeugen und den Bau von Rechenzentren liefern. Es stört die Halbleiterherstellung sowohl durch die Säureversorgung als auch durch die Heliumversorgung. Und es trifft amerikanische Verbraucher direkt durch Boutique-Benzinmischungen, die nicht durch eine Ausnahmeregelung des Jones Act ersetzt werden können.

Die Vorkriegsbestände sind aufgebraucht. Die Ersatzstrecken sind zur Hälfte ausgelastet. Durch die Zölle werden Alternativen teurer. Und es gibt keine Anzeichen für ein Ende des Krieges.

Sie können jede Brücke im Iran sprengen. Man kann Schwefelsäure nicht bombardieren. Die Gesetze der Chemie verhandeln nicht.