Am 14. Juli gab PJM Interconnection, der regionale Netzbetreiber für 67 Millionen Menschen in 13 Bundesstaaten und im District of Columbia, die Ergebnisse seiner Kapazitätsauktion für das im Juni 2028 beginnende Jahr bekannt. Der Preis lag bei 325 US-Dollar pro Megawatttag, dem Höchstwert, den diese Auktion gesetzlich produzieren durfte, und war damit die dritte Auktion in Folge, bei der die von der Regierung vermittelte Obergrenze erreicht wurde.
Im Anhang von PJMs eigenem Auktionsbericht ist die Zahl vergraben, die auf der Titelseite stehen sollte: Ohne die Obergrenze wäre die Auktion bei 554,72 US-Dollar zu Ende gegangen, etwa 71 % höher. Diese Lücke ist kein Rundungsfehler. Nach PJMs eigener Simulation hat die Obergrenze den Rechnungsbetrag für ein einzelnes Lieferjahr um 13,3 Milliarden US-Dollar gemindert.
Der Teil, über den fast niemand berichtet hat: Die Kappe ist vorübergehend und befindet sich fast außerhalb der Start- und Landebahn. Es umfasst vier Auktionen. Der dritte ist gerade geklärt. Der vierte findet im Dezember statt. Danach findet nach Angaben des Gouverneursbüros von Pennsylvania die erste Auktion ohne Obergrenze im Mai 2027 statt, und die Welt von 554,72 US-Dollar hört auf, eine Simulation zu sein. Tatsächlich hat PJM die größere Zahl bereits schriftlich festgehalten: Die Notkapazitätsauktion, um deren Genehmigung die Regulierungsbehörden am 31. Juli gebeten wurden, sieht eine vorgeschlagene Preisobergrenze von 555 US-Dollar vor.
Was ist die PJM-Kapazitätsauktion?
PJM ist der größte Netzbetreiber des Landes und koordiniert das Netz in ganz oder Teilen von Delaware, Illinois, Indiana, Kentucky, Maryland, Michigan, New Jersey, North Carolina, Ohio, Pennsylvania, Tennessee, Virginia, West Virginia und dem District of Columbia.
Bei der Kapazitätsauktion wird der Strom selbst nicht gekauft. Es handelt sich um einen Versicherungsmarkt: Kraftwerke bieten das Recht auf eine tägliche Vergütung in Dollar pro Megawatttag an, als Gegenleistung dafür, dass sie versprechen, in drei Jahren verfügbar zu sein, wenn das Netz seine risikoreichsten Stunden erreicht. Diese Vorschusszahlungen werden in die Großhandelskosten eingerechnet, die Ihr Energieversorger auf Ihre monatliche Rechnung weiterleitet. PJM selbst weist darauf hin, dass die Kapazität nur einen Bruchteil der Großhandelsstromkosten ausmacht, die wiederum einen Teil der Einzelhandelsrechnungen ausmachen. Aber wenn der Selbstbehalt für die gesamte Flotte steigt, zahlen zig Millionen Haushalte die Erhöhung auf einmal.
Die meiste Zeit des letzten Jahrzehnts war dieser Markt langweilig. Dann landeten die Rechenzentren auf der Prognose. In der Juli-Veröffentlichung von PJM heißt es in einer eigenen trockenen Formulierung: „Der anhaltende Trend, große Rechenzentrumslasten zur Lastprognose hinzuzufügen, die die Grundlage für die Zuverlässigkeitsanforderung bildet.“
Drei Auktionen zum Höchstpreis und 16,4 Milliarden US-Dollar
Bei der Auktion 2028/29 wurden 138.318 Megawatt (MW) an ungezwungener Kapazität (UCAP) beschafft. Dabei handelt es sich um die Leistung einer Anlage abzüglich der Zuverlässigkeit, die sie unter Stress zeigt. Was das kostet, ist klar:
Dieser Betrag von 16,4 Milliarden US-Dollar ist PJMs eigener Gesamtbetrag für das abgewickelte Angebot multipliziert mit dem Abverkaufspreis.
Die Obergrenze selbst wurde ausgehandelt, nicht biologisch. Im Dezember 2024 verklagte der Gouverneur von Pennsylvania, Josh Shapiro, PJM mit der Begründung, dass das Auktionsdesign den Verbrauchern unnötige Kosten in Milliardenhöhe aufbürden würde, und der daraus resultierende Vergleich, der von der Federal Energy Regulatory Commission (FERC) genehmigt wurde, begrenzte die nächsten beiden Auktionen auf etwa 333 $ pro Megawatttag. Am 28. April 2026 genehmigte FERC eine Verlängerung des Preisrahmens, eine Obergrenze von etwa 325 US-Dollar pro Megawatttag plus eine Untergrenze von 175 US-Dollar, die die gerade abgeschlossene Auktion und die nächste für das Lieferjahr 2029/30 abdeckt, die am 15. Dezember endet. Laut PJM wurde der Preisrahmen „in Abstimmung mit den Gouverneuren aller 13 PJM-Staaten“ und FERC festgelegt und umfasst insgesamt vier Auktionen. Die vorherige Auktion hatte ihren eigenen, etwas höheren Höchstwert von 333,44 $ erreicht.
Drei aufeinanderfolgende Auktionen, die auf ein gesetzliches Maximum festgelegt sind, verdeutlichen, dass es sich bei der Obergrenze nicht um eine Obergrenze handelt, die der Markt gelegentlich berührt. Es handelt sich immer um den verbindlichen Preis. Die Auktion versucht, eine größere Zahl anzugeben und darf dies nicht.
Der tatsächliche Preis beträgt 554,72 $
Der Auktionsbericht von PJM enthält eine Simulation dessen, was die Auktion 2028/29 ohne Ober- und Untergrenze bewirkt hätte: Jede Zone kostet 554,72 $ pro Megawatt-Tag, mit Ausnahme der ComEd-Zone im Raum Chicago, die bei 776,69 $ trennt und freigibt. Die Gesamtkosten steigen von 16,4 Milliarden US-Dollar auf 29,7 Milliarden US-Dollar.
Der Trend dieser Simulationen ist der alarmierende Teil. PJM führte die gleiche Übung für die beiden vorherigen Collared-Auktionen durch: Der unbegrenzte Preis hätte für 2026/27 388,57 $ betragen, dann 529,80 $ für 2027/28 und jetzt 554,72 $. Bei den drei Auktionen mit Kragen stieg der unterdrückte „reale“ Preis um 43 %, während der sichtbare Preis höflich an der Obergrenze blieb.
Eine ehrliche Einschränkung, auf die PJM selbst hinweist: Die Simulation verwendet die von den Verkäufern abgegebenen Angebote wieder, und niemand weiß, wie sich das Bieterverhalten in einer wirklich unbegrenzten Auktion ändern würde. Das Kontrafaktische ist eine Schätzung, kein Paralleluniversum. Es handelt sich jedoch um eine eigene Schätzung des Netzbetreibers, die in einem eigenen Bericht veröffentlicht wird.
Warum steigen die Stromrechnungen?
Weil die Nachfrage schneller wächst als das Angebot und die Auktion nur Zahlen für die Diskrepanz ermittelt hat. Die Spitzenlastprognose dieser Auktion liegt rund 2.000 MW höher als die vorherige. Dagegen wurden bei der Auktion nur 525 MW für neue Erzeugung und Modernisierungen freigegeben. Für jedes Megawatt neues Angebot, das auftauchte, kamen etwa vier Megawatt neuer erwarteter Bedarf hinzu.
„Diese Auktionsergebnisse zeigen, dass die Stromnachfrage weiterhin schneller wächst als das Stromangebot“, sagte David Mills, Präsident und CEO von PJM, in der Pressemitteilung.
Die Obergrenze hält den Preis dieser Diskrepanz niedrig; Dadurch wird die Nichtübereinstimmung nicht kleiner. PJM sagt das auch: Der Kragen „kann die Volatilität verringern“, löst aber „nicht das zugrunde liegende Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage“. Das Büro von Shapiro, das die Obergrenze ausgehandelt hat, behauptet, dass das Halsband bisher 18,2 Milliarden US-Dollar eingespart habe, etwa 207 US-Dollar pro Haushalt in Pennsylvania allein im Lieferjahr 2028/29, und geht von Gesamteinsparungen in Höhe von 45 Milliarden US-Dollar in der gesamten Region aus. Dabei handelt es sich um die eigene Bilanz eines Politikers über seinen eigenen Sieg. Behandeln Sie die Präzision also locker, aber die Richtung stimmt mit dem unabhängigen Simulationsdelta von PJM in Höhe von 13,3 Milliarden US-Dollar für diese Auktion überein.
Dies ist die gleiche Nachfragewelle, die hinter [dem Kampf um ein Moratorium für Rechenzentren in New York] (/money-and-power/new-york-data-center-moratorium) und der [Wirtschaftlichkeit des Rechenhungers von KI] (/ai/cheaper-ai-bigger-bills) steckt. Ein eingefrorener Stückpreis friert die Rechnung nicht ein, wenn das Problemvolumen weiter zunimmt.
Die Auktion hat fast alles gekauft und ist trotzdem zu kurz gekommen
Die Statistik sollte Sie mehr beunruhigen als jeder Preis: PJM benötigte mehr Kapazität, als die Region verkaufen musste. Die zugesagte Lieferung lag um 6.831 MW unter den Zuverlässigkeitsanforderungen, also der Menge, die erforderlich ist, um den Standard von nicht mehr als einem größeren Ausfallereignis in zehn Jahren zu erfüllen. Bei der vorherigen Auktion fehlten etwa 6.500 MW, und PJM sagt, dass diese beiden Auktionen die ersten in seiner Geschichte sind, bei denen der gesamte regionale Fußabdruck die Anforderung verfehlte.
Eine Unterschreitung bedeutet nicht, dass Stromausfälle geplant sind. PJM hat immer noch eine Reservemarge von 14,7 % für 2028/29, und eine Unterschreitung eines probabilistischen Standards bedeutet eine dünnere Versicherung und keine leeren Drähte. Aber die Antwort zeigt, wie ernst PJM es nimmt. Am 31. Juli reichte PJM bei FERC einen Plan für eine einmalige Backstop-Kapazitätsauktion ein, die vom 30. September bis 21. Oktober läuft und deren Ergebnisse bis zum 2. Dezember vorliegen sollen, um dem Standard näher zu kommen. Und das Detail, das das Spiel verrät: PJM schlug eine Preisobergrenze von 555 $ pro Megawatttag für die Notauktion vor, gegenüber 325 $ bei der Hauptauktion. Stellen Sie das neben die Simulation. Die Notpreisobergrenze liegt innerhalb eines Dollars bei den 554,72 US-Dollar, die der Markt laut PJMs eigenem Modell ohne den Kragen verlangen würde. Der Seitenkanal wird zum echten Preis bepreist. Die Obergrenze hat die Nummer nicht gelöscht; Es wurde in eine Akte verschoben, die drei Tage alt ist.
Werden die Strompreise im Mai 2027 steigen?
Die Antwort ist bedingt. Die Klippe ist real, aber nicht garantiert, und die Bedingungen auf beiden Seiten verdienen eine Erwähnung.
Der Grund für den Anstieg ist einfach: drei Auktionen, die an der Obergrenze festgemacht wurden, ein Kontrafakt ohne Obergrenze, der jedes Jahr gestiegen ist, und eine Lieferpipeline, die gerade 525 MW neue Erzeugung lieferte, gegenüber 2.000 MW prognostiziertem Wachstum. Moody’s bezeichnete die Auktionsergebnisse als negativ für regulierte Versorgungsunternehmen in der Region und verwies auf die Spannung zwischen Erschwinglichkeit und Zuverlässigkeit, da die Auslastung von Rechenzentren, Anlagenstilllegungen und Übertragungsbeschränkungen den Markt neu gestalten.
Das Verfahren dagegen besteht aus drei Teilen. Erstens wurde die Obergrenze bereits einmal verlängert; Shapiro klagte darauf, verhandelte dann über die Verlängerung, und einer dritten Runde steht nichts mehr im Wege, wenn die Politik dies verlangt. Zweitens versucht PJM, das Versorgungsventil zu öffnen: den Rückstand in der Verbindungswarteschlange zu beseitigen, bis zu zehn staatlich geförderte, baureife Stromerzeugungsprojekte zu beschleunigen und langfristige Verträge auszuhandeln, die große Lasten direkt mit der neuen Stromerzeugung verbinden. Sollte auch nur ein Teil dieser Pipeline vor Mitte 2027 landen, sinkt der unbegrenzte Preis. Drittens ist die Nachfrageseite selbst eine Prognose, und Prognosen über spekulative Rechenzentrumsprojekte können enttäuschen; Ein abgesagter Campus hat eine Leistung von 1.000 MW, die nie einer Versicherung bedurfte.
Wägen Sie diese ehrlich ab und die Klippe schrumpft von einer Gewissheit zu einem Münzwurf mit schlechten Chancen. Wenn sowohl die Versorgungspipeline als auch eine schwächere Lastprognose rechtzeitig landen, liegt die Auktion ohne Obergrenze näher an der alten Obergrenze als an der Notobergrenze, und diese Warnung wird zu einer Fußnote. Der Beweis, der das Gegenteil beweist, ist, dass der Markt jedes Mal, wenn er unter Druck geraten ist, an seiner Obergrenze festgehalten wird, was immer noch eine dünne Stichprobe ist. Worüber sich diese Stichprobe einig ist, ist die Richtung: Ein begrenzter Markt, der sein Maximum ausschöpft, speichert Druck und gibt ihn nicht frei.
Oregon hat eine andere Antwort aufgeschrieben
Es gibt eine andere Möglichkeit, die Kosten zu berechnen, und ein Energieversorger an der anderen Küste hat es gerade demonstriert. Gemäß einem Gesetz von Oregon aus dem Jahr 2025, House Bill 3546, haben die Regulierungsbehörden eine separate Tarifklasse für große Rechenzentren geschaffen, die von Portland General Electric bedient werden. Das Ergebnis, gültig ab 8. Juli 2026: eine durchschnittliche Tariferhöhung von 29,7 % für Rechenzentrumskunden, neben durchschnittlichen Senkungen von 1,3 % für Privatkunden, 2,1 % für Gewerbekunden und 1,4 % für andere Industriekunden.
Mit anderen Worten: Die Kunden, die die neue Nachfrage ankurbelten, absorbierten die neuen Kosten, während die Tarife aller anderen sanken. Es handelt sich um ein Versorgungsunternehmen, einen Staat und eine Tarifstruktur und nicht um einen Kapazitätsmarkt, sodass die Mechanismen nicht direkt in die 13-Staaten-Auktion von PJM übertragen werden. Aber es ist ein Beweis dafür, dass „Rechenzentren erhöhen die Rechnung aller“ eine politische Entscheidung und kein Gesetz der Physik ist. PJM ist auf dem Weg zu einer eigenen Version mit „Connect and Manage“-Regeln, die den Anschluss großer Lasten an das Netz unter der Bedingung ermöglichen würden, dass sie während der Spitzenzeiten flexibel abschalten, und FERC hat das Problem bereits für [zusammenliegende Rechenzentren in Kraftwerken] (/money-and-power/the-co-location-cap-ferc-ends-big-techs-free-ride) erzwungen.
Die graue Wahrheit der Obergrenze ist, dass beide Seiten des Arguments Recht haben. Das Halsband sparte den Verbrauchern echtes Geld; PJMs eigene Simulation sagt es. Und der Kragen baute nichts auf; PJMs eigenes Defizit sagt das. Eine Preisobergrenze ist ein Schmerzmittel, und die Region erhält die dritte Dosis, während sich die Infektion ausbreitet.
Drei Termine entscheiden, was Sie bezahlen
Sehen Sie sich den 30. September an, wenn die soeben eingereichte Backstop-Auktion von PJM mit einer Notobergrenze von 555 US-Dollar eröffnet werden soll, vorbehaltlich der Genehmigung durch die FERC. Sehen Sie sich den 15. Dezember an, wenn die vierte und letzte Collared-Auktion für 2029/30 endet. Dann schauen Sie sich den Mai 2027 an, wenn die erste Auktion jenseits der Reichweite des erweiterten Kragens kommt und, sofern nicht jemand eine dritte Runde Obergrenzen aushandelt, die Stützräder von einem Markt kommen, der dreimal hintereinander seine Obergrenze erreicht hat.
Quellen (9)
- pjm.com PJM News Release: 2028/2029 Base Residual Auction Results (July 14, 2026)
- pjm.com PJM 2028/2029 Base Residual Auction Report
- insidelines.pjm.com PJM Inside Lines: FERC Approves Capacity Auction Price Collar to Next Two Capacity Auctions
- pa.gov Pennsylvania Governor's Office: Legal Action Again Prevents Price Hike Across 13 States
- sec.gov Portland General Electric Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026 (SEC EDGAR)
- utilitydive.com FERC approves PJM capacity auction price cap, floor
- reuters.com High PJM grid prices are credit negative for regulated electric utilities, Moody's says
- utilitydive.com PJM capacity prices hit price cap, reserve shortfall grows
- utilitydive.com PJM files backstop auction plan at FERC to meet capacity shortfall
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