Le 14 juillet, PJM Interconnection, l’opérateur de réseau régional pour 67 millions de personnes dans 13 États et le District de Columbia, a annoncé les résultats de ses enchères de capacité pour l’année commençant en juin 2028. Le prix s’est élevé à 325 dollars par mégawatt-jour, le maximum que cette enchère était légalement autorisée à produire, ce qui en fait la troisième enchère consécutive à atteindre son plafond négocié par le gouvernement.
Enfoui dans l’annexe du propre rapport d’enchères de PJM se trouve le chiffre qui devrait figurer en première page : sans le plafond, l’enchère aurait atteint 554,72 $, soit environ 71 % de plus. Cet écart n’est pas une erreur d’arrondi. Selon la propre simulation de PJM, le plafond a réduit la facture de 13,3 milliards de dollars pour une seule année de livraison.
La partie presque personne n’a signalé : le bouchon est temporaire, et il est presque hors de piste. Il couvre quatre enchères. Le troisième vient de sortir. Le quatrième se déroule en décembre. Après cela, selon le bureau du gouverneur de Pennsylvanie, la première vente aux enchères non plafonnée aura lieu en mai 2027, et le monde à 554,72 $ cessera d’être une simulation. PJM a en fait déjà mis le chiffre le plus élevé par écrit : les enchères de capacité d’urgence qu’elle a demandé aux régulateurs d’approuver le 31 juillet comportent un prix plafond proposé de 555 $.
Qu’est-ce que l’enchère de capacité PJM ?
PJM est le plus grand opérateur de réseau du pays, coordonnant le réseau dans tout ou partie du Delaware, de l’Illinois, de l’Indiana, du Kentucky, du Maryland, du Michigan, du New Jersey, de la Caroline du Nord, de l’Ohio, de la Pennsylvanie, du Tennessee, de la Virginie, de la Virginie occidentale et du District de Columbia.
Les enchères de capacité ne sont pas le lieu où l’électricité elle-même est achetée. Il s’agit d’un marché d’assurance : les centrales électriques offrent le droit de percevoir une allocation quotidienne, en dollars par mégawatt-jour, en échange de la promesse d’être disponibles dans trois ans lorsque le réseau atteindra ses heures les plus à risque. Ces acomptes sont intégrés aux coûts de gros que votre service public répercute sur votre facture mensuelle. PJM elle-même prend soin de noter que la capacité ne représente qu’une fraction des coûts de gros de l’électricité, qui représentent à leur tour une partie des factures de détail. Mais lorsque les redevances pour l’ensemble du parc automobile augmentent, des dizaines de millions de foyers paient l’augmentation en même temps.
Pendant la majeure partie de la dernière décennie, ce marché a été ennuyeux. Ensuite, les centres de données ont commencé à répondre aux prévisions. Le communiqué de juillet de PJM note, dans sa propre formulation, « la tendance continue à ajouter de grandes charges de centres de données à la prévision de charge qui constitue la base de l’exigence de fiabilité ».
Trois enchères au plafond et $16,4 milliards
L’enchère de 2028/29 a permis d’acquérir 138 318 mégawatts (MW) de capacité non forcée (UCAP), ce qui représente la production d’une centrale actualisée en fonction de sa fiabilité en cas de stress. Ce que cela coûte est simple :
Ce chiffre de 16,4 milliards de dollars représente le total de l’offre compensée de PJM multiplié par le prix d’équilibre.
Le plafond lui-même a été négocié et non organique. En décembre 2024, le gouverneur de Pennsylvanie, Josh Shapiro, a poursuivi PJM, arguant que sa conception des enchères imposerait aux consommateurs des milliards de coûts inutiles, et le règlement qui en a résulté, approuvé par la Federal Energy Regulatory Commission (FERC), a plafonné les deux prochaines enchères à environ 333 dollars par mégawatt-jour. Le 28 avril 2026, la FERC a approuvé une extension du collier de prix, un plafond d’environ 325 $ par mégawatt-jour plus un plancher de 175 $, couvrant l’enchère qui vient de se terminer et la suivante, pour l’année de livraison 2029/30, qui se termine le 15 décembre. PJM indique que le collier a été établi « en coordination avec les gouverneurs des 13 États de PJM » et la FERC, et couvre quatre enchères au total. L’enchère précédente avait atteint son propre plafond légèrement plus élevé de 333,44 $.
Trois enchères consécutives fixées au maximum légal vous indiquent que le plafond n’est pas un plafond que le marché touche occasionnellement. C’est à chaque fois le prix contraignant. L’enchère tente de dire un plus grand nombre et n’est pas autorisée à le faire.
Le prix réel est de 554,72 $
Le rapport d’enchères de PJM comprend une simulation de ce que les enchères de 2028/29 auraient fait sans plafond ni plancher : chaque zone se libère à 554,72 dollars par mégawatt-jour, à l’exception de la zone ComEd de la région de Chicago, qui se sépare et se libère à 776,69 dollars. Le coût total passe de 16,4 milliards de dollars à 29,7 milliards de dollars.
La tendance de ces simulations est la partie alarmante. PJM a mené le même exercice pour les deux enchères précédentes : le prix non plafonné aurait été de 388,57 $ pour 2026/27, puis de 529,80 $ pour 2027/28, et maintenant de 554,72 $. Sur les trois enchères à collier, le prix « réel » supprimé a grimpé de 43 % tandis que le prix visible s’est maintenu poliment au plafond.
Une mise en garde honnête, que PJM elle-même signale : la simulation réutilise les offres soumises par les vendeurs, et personne ne sait comment le comportement des enchères changerait dans une enchère véritablement non plafonnée. Le contrefactuel est une estimation, pas un univers parallèle. Mais il s’agit de la propre estimation du gestionnaire de réseau, publiée dans son propre rapport.
Pourquoi les factures d’électricité augmentent-elles ?
Parce que la demande croît plus vite que l’offre, et que les enchères n’ont fait que chiffrer l’inadéquation. La demande de pointe prévue pour cette enchère est d’environ 2 000 MW supérieure à la précédente. En revanche, les enchères n’ont permis que 525 MW de nouvelle production et d’augmentation des tarifs. Pour chaque mégawatt de nouvelle offre apparu, environ quatre mégawatts de nouvelle demande attendue se sont produits.
“Les résultats de ces enchères montrent que la demande d’électricité continue de croître plus rapidement que l’offre d’électricité”, a déclaré David Mills, président-directeur général de PJM, dans le communiqué.
Le plafond maintient le prix de cette disparité à un niveau bas ; cela ne réduit pas l’inadéquation. PJM le dit également : le collier « peut réduire la volatilité » mais « ne résout pas le déséquilibre sous-jacent entre l’offre et la demande ». Le bureau de Shapiro, qui a négocié le plafond, affirme que le collier a permis d’économiser 18,2 milliards de dollars à ce jour, soit environ 207 dollars par foyer de Pennsylvanie au cours de la seule année de livraison 2028/29, et prévoit 45 milliards de dollars d’économies totales dans la région. Il s’agit là du compte rendu par un politicien de sa propre victoire, alors traitez la précision de manière vague, mais la direction correspond au delta de simulation indépendant de 13,3 milliards de dollars de PJM pour cette vente aux enchères.
Il s’agit de la même vague de demande derrière la lutte contre le moratoire sur les centres de données à New York et l’économie de l’appétit informatique de l’IA. Un prix unitaire gelé ne gèle pas la facture alors que le volume du problème ne cesse de croître.
Les enchères ont presque tout acheté et n’ont toujours pas abouti
La statistique qui devrait vous inquiéter plus que n’importe quel prix : PJM avait besoin de plus de capacité que ce que la région avait à vendre. L’offre engagée était inférieure de 6 831 MW à l’exigence de fiabilité, la quantité nécessaire pour répondre à la norme de pas plus d’un événement de déficit majeur en dix ans. L’enchère précédente manquait d’environ 6 500 MW, et PJM affirme que ces deux enchères sont les premières de son histoire au cours desquelles l’ensemble de l’empreinte régionale n’a pas satisfait à l’exigence.
Un échec ne signifie pas que des pannes sont programmées. PJM dispose toujours d’une marge de réserve de 14,7 % pour 2028/29, et un déficit par rapport à une norme probabiliste signifie une assurance plus fine, et non des fils vides. Mais la réponse montre à quel point PJM le prend au sérieux. Le 31 juillet, PJM a déposé auprès de la FERC un plan pour une vente aux enchères unique de capacité de sécurité, qui se déroulerait du 30 septembre au 21 octobre, avec des résultats d’ici le 2 décembre, afin de se rapprocher de la norme. Et le détail qui révèle le jeu : PJM a proposé un prix plafond de 555 $ par mégawatt-jour pour l’enchère d’urgence, contre 325 $ pour l’enchère principale. Placez-le à côté de la simulation. Le prix plafond d’urgence se situe à moins d’un dollar des 554,72 dollars que le propre modèle de PJM indique que le marché facturerait sans le collier. Le canal secondaire est tarifé au prix réel. Le plafond n’a pas supprimé le numéro ; il l’a déplacé dans un dossier vieux de trois jours.
Les prix de l’électricité vont-ils augmenter en mai 2027 ?
La réponse est conditionnelle. La falaise est réelle mais n’est pas garantie, et les conditions des deux côtés méritent d’être mentionnées.
Les arguments en faveur de ce pic sont simples : trois enchères fixées au plafond, un contrefactuel non plafonné qui a grimpé chaque année et un pipeline d’approvisionnement qui vient de livrer 525 MW de nouvelle production contre 2 000 MW de croissance prévue. Moody’s a qualifié les résultats des enchères de négatifs pour les services publics réglementés de la région, soulignant la tension entre l’abordabilité et la fiabilité alors que la croissance de la charge des centres de données, les fermetures d’usines et les contraintes de transmission remodèlent le marché.
L’argument contre lui repose sur trois piliers. Premièrement, le plafond a déjà été prolongé une fois ; Shapiro a intenté une action en justice pour l’obtenir, puis a négocié la prolongation, et rien n’empêche un troisième tour si les politiques l’exigent. Deuxièmement, PJM tente d’ouvrir la vanne d’approvisionnement : en résorbant son retard dans la file d’attente d’interconnexion, en accélérant jusqu’à 10 projets de production parrainés par l’État et prêts à démarrer, et en négociant des contrats à long terme qui font correspondre les charges importantes directement avec la nouvelle génération. Si ne serait-ce qu’une partie de ce pipeline atterrissait avant la mi-2027, le prix non plafonné chuterait. Troisièmement, la demande est elle-même une prévision, et les prévisions de projets spéculatifs de centres de données peuvent se dégonfler ; un campus annulé représente 1 000 MW qui n’ont jamais eu besoin d’être assurés.
Pesez-les honnêtement et la falaise passe d’une certitude à un tirage au sort avec de mauvaises chances. Si le pipeline d’approvisionnement et une charge plus faible prévoient tous deux atterrir à temps, l’enchère non plafonnée se rapproche plus de l’ancien plafond que du plafond d’urgence, et cet avertissement reste dans une note de bas de page. La preuve du contraire est un marché coincé à son plafond à chaque fois qu’il passe sous le col, ce qui constitue encore un échantillon mince. Ce sur quoi cet échantillon s’accorde, c’est sur la direction : un marché plafonné qui continue à atteindre son maximum emmagasine la pression, ne la relâche pas.
L’Oregon a écrit une réponse différente
Il existe une autre façon de répartir les coûts, et un service public de l’autre côte vient de le démontrer. À la suite d’une loi de l’Oregon de 2025, le House Bill 3546, les régulateurs ont créé une classe tarifaire distincte pour les grands centres de données desservis par Portland General Electric. Résultat, à compter du 8 juillet 2026 : une augmentation tarifaire moyenne de 29,7 % pour les clients des centres de données, ainsi que des baisses moyennes de 1,3 % pour les clients résidentiels, de 2,1 % pour les clients commerciaux et de 1,4 % pour les autres clients industriels.
En d’autres termes, les clients à l’origine de la nouvelle demande ont absorbé les nouveaux coûts et les tarifs de tous les autres ont baissé. Il s’agit d’un seul service public, d’un seul État et d’une structure tarifaire plutôt que d’un marché de capacité, de sorte que les mécanismes ne sont pas directement transposés dans les enchères à 13 États de PJM. Mais cela prouve que « les centres de données font augmenter la facture de tout le monde » est un choix politique et non une loi de la physique. PJM s’oriente vers sa propre version avec des règles « Connecter et gérer » qui permettraient aux grosses charges de rejoindre le réseau à condition qu’elles s’éteignent de manière flexible pendant les heures de pointe, et la FERC a déjà forcé le problème pour les [centres de données colocalisés dans les centrales électriques] (/money-and-power/the-co-location-cap-ferc-ends-big-techs-free-ride).
La vérité grise de la casquette est que les deux côtés de l’argument ont raison. Le collier a permis aux consommateurs d’économiser de l’argent réel ; La propre simulation de PJM le dit. Et le collier n’a rien construit ; Le propre déficit de PJM le dit. Un plafonnement des prix est un analgésique, et la région en est à sa troisième dose alors que l’infection se propage.
Trois dates décident de ce que vous payez
Surveillez le 30 septembre, date à laquelle l’enchère de sécurité de PJM qui vient d’être déposée devrait s’ouvrir, en attendant l’approbation de la FERC, avec son plafond d’urgence de 555 $. Surveillez le 15 décembre, date de clôture de la quatrième et dernière vente aux enchères pour 2029/30. Regardez ensuite mai 2027, lorsque la première vente aux enchères au-delà de la portée du collier étendu arrivera et, à moins que quelqu’un négocie une troisième série de plafonds, les roues d’entraînement se détacheront d’un marché qui a atteint son plafond trois fois de suite.
Nos sources (9)
- pjm.com PJM News Release: 2028/2029 Base Residual Auction Results (July 14, 2026)
- pjm.com PJM 2028/2029 Base Residual Auction Report
- insidelines.pjm.com PJM Inside Lines: FERC Approves Capacity Auction Price Collar to Next Two Capacity Auctions
- pa.gov Pennsylvania Governor's Office: Legal Action Again Prevents Price Hike Across 13 States
- sec.gov Portland General Electric Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026 (SEC EDGAR)
- utilitydive.com FERC approves PJM capacity auction price cap, floor
- reuters.com High PJM grid prices are credit negative for regulated electric utilities, Moody's says
- utilitydive.com PJM capacity prices hit price cap, reserve shortfall grows
- utilitydive.com PJM files backstop auction plan at FERC to meet capacity shortfall
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