El 14 de julio, PJM Interconnection, el operador de red regional para 67 millones de personas en 13 estados y el Distrito de Columbia, anunció los resultados de su subasta de capacidad para el año que comienza en junio de 2028. El precio fue de 325 dólares por megavatio-día, el máximo que esta subasta podía producir legalmente, lo que la convierte en la tercera subasta consecutiva que se liquida con su tope negociado por el gobierno.
Enterrado en el apéndice del propio informe de subasta de PJM está el número que debería estar en la portada: sin el tope, la subasta se habría liquidado en $554,72, alrededor de un 71% más. Esa brecha no es un error de redondeo. Según la propia simulación de PJM, el límite redujo la factura en 13.300 millones de dólares en un solo año de entrega.
La parte que casi nadie ha informado: el tope es temporal y ya casi está fuera de pista. Cubre cuatro subastas. El tercero acaba de pasar. El cuarto se ejecuta en diciembre. Después de eso, según la oficina del gobernador de Pensilvania, la primera subasta sin límite llega en mayo de 2027, y el mundo de $554,72 deja de ser una simulación. De hecho, PJM ya ha puesto por escrito la cifra mayor: la subasta de capacidad de emergencia que pidió a los reguladores que aprobaran el 31 de julio tiene un precio máximo propuesto de $555.
¿Qué es la subasta de capacidad de PJM?
PJM es el operador de red más grande del país y coordina la red en todo o parte de Delaware, Illinois, Indiana, Kentucky, Maryland, Michigan, Nueva Jersey, Carolina del Norte, Ohio, Pensilvania, Tennessee, Virginia, Virginia Occidental y el Distrito de Columbia.
La subasta de capacidad no es el lugar donde se compra la electricidad en sí. Es un mercado de seguros: las centrales eléctricas pujan por el derecho a recibir un anticipo diario, en dólares por megavatio-día, a cambio de prometer estar disponibles dentro de tres años, cuando la red alcance sus horas de mayor riesgo. Esos pagos de anticipo se incluyen en los costos mayoristas que su servicio público transfiere a su factura mensual. El propio PJM tiene cuidado en señalar que la capacidad es sólo una fracción de los costos mayoristas de energía, que a su vez son una parte de las facturas minoristas. Pero cuando el anticipo para toda la flota aumenta, decenas de millones de hogares pagan el aumento de una vez.
Durante la mayor parte de la última década, este mercado fue aburrido. Luego, los centros de datos comenzaron a coincidir con el pronóstico. El comunicado de julio de PJM señala, en su propia redacción seca, “la tendencia continua de la adición de grandes cargas de centros de datos al pronóstico de carga que forma la base del requisito de confiabilidad”.
Tres subastas al límite y $ 16,4 mil millones
La subasta 2028/29 obtuvo 138.318 megavatios (MW) de capacidad no forzada (UCAP), que es la producción de una planta descontada por la confiabilidad con la que se muestra bajo estrés. Lo que eso cuesta es sencillo:
Esa cifra de 16.400 millones de dólares es el total de PJM para la oferta liquidada multiplicada por el precio de liquidación.
El límite en sí fue negociado, no orgánico. En diciembre de 2024, el gobernador de Pensilvania, Josh Shapiro, demandó a PJM, argumentando que el diseño de su subasta cargaría a los consumidores con miles de millones en costos innecesarios, y el acuerdo resultante, aprobado por la Comisión Federal Reguladora de Energía (FERC), limitó las dos siguientes subastas a alrededor de 333 dólares por megavatio-día. El 28 de abril de 2026, la FERC aprobó una extensión del collar de precios, un tope de aproximadamente $325 por megavatio-día más un piso de $175, que cubre la subasta que acaba de aprobarse y la siguiente, para el año de entrega 2029/30, que cierra el 15 de diciembre. PJM dice que el collar se estableció “en coordinación con los gobernadores de los 13 estados de PJM” y la FERC, y cubre cuatro subastas en total. La subasta anterior se había liquidado por su propio límite, ligeramente superior, de $333,44.
Tres subastas consecutivas fijadas en un máximo legal le indican que el límite no es un techo que el mercado toca ocasionalmente. Es el precio vinculante, siempre. La subasta intenta decir un número mayor y no se le permite.
El precio real es $554,72
El informe de subasta de PJM incluye una simulación de lo que habría hecho la subasta de 2028/29 sin límite máximo ni piso: cada zona se liquida a $554,72 por megavatio-día, excepto la zona de ComEd del área de Chicago, que se separa y se liquida a $776,69. El costo total aumenta de 16.400 millones de dólares a 29.700 millones de dólares.
La tendencia de esas simulaciones es la parte alarmante. PJM realizó el mismo ejercicio para las dos subastas collared anteriores: el precio sin límite habría sido $388,57 para 2026/27, luego $529,80 para 2027/28, ahora $554,72. En las tres subastas con collar, el precio “real” suprimido subió un 43%, mientras que el precio visible se mantuvo educadamente en el tope.
Una advertencia honesta, que el propio PJM señala: la simulación reutiliza las ofertas presentadas por los vendedores, y nadie sabe cómo cambiaría el comportamiento de las ofertas en una subasta genuinamente ilimitada. El contrafactual es una estimación, no un universo paralelo. Pero se trata de la estimación del propio operador de la red, publicada en su propio informe.
¿Por qué están aumentando las facturas de electricidad?
Porque la demanda está creciendo más rápido que la oferta, y la subasta simplemente puso cifras sobre el desajuste. La previsión de carga máxima detrás de esta subasta es aproximadamente 2.000 MW mayor que la anterior. En cambio, la subasta autorizó sólo 525 MW de nueva generación y actualizaciones. Por cada megavatio de nueva oferta que apareció, lo hicieron aproximadamente cuatro megavatios de nueva demanda esperada.
“Los resultados de esta subasta muestran que la demanda de electricidad continúa creciendo más rápido que el suministro de electricidad”, dijo en el comunicado el presidente y director ejecutivo de PJM, David Mills.
El tope mantiene bajo el precio de ese desajuste; no hace que el desajuste sea menor. PJM dice lo mismo: el collar “puede reducir la volatilidad” pero “no resuelve el desequilibrio subyacente entre oferta y demanda”. La oficina de Shapiro, que negoció el límite, afirma que el collar ha ahorrado 18.200 millones de dólares hasta la fecha, aproximadamente 207 dólares por hogar de Pensilvania sólo en el año de entrega 2028/29, y proyecta 45.000 millones de dólares en ahorros totales en toda la región. Se trata de la propia contabilidad de un político sobre su propia victoria, así que trate la precisión de manera vaga, pero la dirección coincide con el delta de simulación independiente de PJM de 13.300 millones de dólares para esta subasta.
Esta es la misma ola de demanda detrás de la lucha por la moratoria de los centros de datos de Nueva York y la economía del apetito informático de la IA. Un precio unitario congelado no congela la factura cuando el volumen del problema sigue creciendo.
La subasta compró casi todo y aún se quedó corta
La estadística que debería preocuparle más que cualquier precio: PJM necesitaba más capacidad de la que la región tenía para vender. El suministro comprometido quedó 6.831 MW por debajo del requisito de confiabilidad, la cantidad necesaria para cumplir con el estándar de no más de un evento de déficit importante en diez años. La subasta anterior se quedó corta en unos 6.500 MW, y PJM dice que estas dos subastas son las primeras en su historia en las que toda la presencia regional no cumplió con el requisito.
Quedarse corto no significa que se programen apagones. PJM todavía tiene un margen de reserva del 14,7% para 2028/29, y un déficit frente a un estándar probabilístico significa seguros más delgados, no cables vacíos. Pero la respuesta muestra cuán en serio se lo toma PJM. El 31 de julio, PJM presentó un plan ante la FERC para una subasta única de capacidad de respaldo, que se realizará del 30 de septiembre al 21 de octubre con resultados el 2 de diciembre, para acercarse más al estándar. Y el detalle que delata el juego: PJM propuso un precio máximo de $555 por megavatio-día para la subasta de emergencia, frente a los $325 de la subasta principal. Colóquelo al lado de la simulación. El precio máximo de emergencia se sitúa a un dólar de los 554,72 dólares que, según el propio modelo de PJM, el mercado cobraría sin el collar. El canal lateral tiene el precio real. La gorra no eliminó el número; lo trasladó a un archivo que tiene tres días.
¿Se dispararán los precios de la electricidad en mayo de 2027?
La respuesta es condicional. El acantilado es real pero no está garantizado, y las condiciones en ambos lados merecen ser mencionadas.
El argumento a favor del aumento es simple: tres subastas fijadas en el tope, una contrafactual sin tope que ha aumentado cada año y una cartera de suministro que acaba de entregar 525 MW de nueva generación frente a los 2.000 MW de crecimiento previsto. Moody’s calificó los resultados de la subasta como crediticios negativos para las empresas de servicios públicos reguladas en la región, señalando la tensión entre asequibilidad y confiabilidad a medida que el crecimiento de la carga de los centros de datos, los retiros de plantas y las limitaciones de transmisión remodelan el mercado.
El caso en su contra tiene tres patas. En primer lugar, el límite ya se ha ampliado una vez; Shapiro presentó una demanda para conseguirlo, luego negoció la extensión y nada impide una tercera ronda si la política lo exige. En segundo lugar, PJM está tratando de abrir la válvula de suministro: despejando su atraso en la cola de interconexión, acelerando hasta 10 proyectos de generación listos para implementar patrocinados por el estado y negociando contratos a largo plazo que unen grandes cargas directamente con nueva generación. Si incluso una parte de ese oleoducto aterriza antes de mediados de 2027, el precio sin tope caerá. En tercer lugar, el lado de la demanda es en sí mismo un pronóstico, y los pronósticos de proyectos especulativos de centros de datos pueden desinflarse; un campus cancelado son 1.000 MW que nunca necesitaron seguro.
Sopéselos honestamente y el precipicio pasará de ser una certeza a un lanzamiento de moneda con malas probabilidades. Si el pronóstico de suministro y una carga más suave llegan a tiempo, la subasta sin límite se acerca más al límite anterior que al techo de emergencia, y esta advertencia pasa a ser una nota a pie de página. La evidencia que demuestra lo contrario es un mercado atrapado en su techo cada vez que ha pasado por debajo del cuello, lo que sigue siendo una muestra delgada. En lo que esa muestra está de acuerdo es en la dirección: un mercado limitado que sigue llegando al máximo está acumulando presión, no liberándola.
Oregon escribió una respuesta diferente
Hay otra manera de canalizar el costo, y una empresa de servicios públicos en la otra costa lo acaba de demostrar. Tras una ley de Oregón de 2025, el Proyecto de Ley 3546, los reguladores crearon una clase de tarifa separada para los grandes centros de datos atendidos por Portland General Electric. El resultado, a partir del 8 de julio de 2026: un aumento de tarifas promedio del 29,7 % para los clientes de centros de datos, junto con disminuciones promedio del 1,3 % para los clientes residenciales, del 2,1 % para los comerciales y del 1,4 % para otros clientes industriales.
En otras palabras, los clientes que impulsaban la nueva demanda absorbieron el nuevo costo y las tarifas de todos los demás bajaron. Se trata de una empresa de servicios públicos, un estado y una estructura tarifaria en lugar de un mercado de capacidad, por lo que los mecanismos no se trasplantan directamente a la subasta de 13 estados del PJM. Pero es una prueba de que “los centros de datos aumentan la factura de todos” es una opción política, no una ley de la física. PJM está avanzando hacia su propia versión con reglas de “Conectar y administrar” que permitirían que grandes cargas se unan a la red con la condición de que se apaguen de manera flexible durante las horas de crisis, y FERC ya ha forzado el problema para centros de datos ubicados conjuntamente en plantas de energía.
La gris verdad del límite es que ambos lados del argumento tienen razón. El collar ahorró dinero real a los consumidores; La propia simulación de PJM así lo dice. Y el collar no construyó nada; El propio déficit del PJM lo dice. Un límite de precios es un analgésico, y la región está recibiendo su tercera dosis mientras la infección se propaga.
Tres fechas deciden lo que pagas
Mire el 30 de septiembre, cuando se abrirá la recién presentada subasta de respaldo de PJM, pendiente de la aprobación de la FERC, con su techo de emergencia de $555. Mire el 15 de diciembre, cuando se cierre la cuarta y última subasta cerrada para 2029/30. Luego observemos mayo de 2027, cuando llega la primera subasta más allá del alcance del collar extendido y, a menos que alguien negocie una tercera ronda de topes, las ruedas de entrenamiento salen de un mercado que ha tocado su techo tres veces seguidas.
Fuentes (9)
- pjm.com PJM News Release: 2028/2029 Base Residual Auction Results (July 14, 2026)
- pjm.com PJM 2028/2029 Base Residual Auction Report
- insidelines.pjm.com PJM Inside Lines: FERC Approves Capacity Auction Price Collar to Next Two Capacity Auctions
- pa.gov Pennsylvania Governor's Office: Legal Action Again Prevents Price Hike Across 13 States
- sec.gov Portland General Electric Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026 (SEC EDGAR)
- utilitydive.com FERC approves PJM capacity auction price cap, floor
- reuters.com High PJM grid prices are credit negative for regulated electric utilities, Moody's says
- utilitydive.com PJM capacity prices hit price cap, reserve shortfall grows
- utilitydive.com PJM files backstop auction plan at FERC to meet capacity shortfall
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