苹果曾试图保护你免受人工智能价格的影响。但它刚刚放弃了。

要点

• 6 月 24 日，Apple TV 售价 129 美元。一天后，它的价格为 199 美元，上涨了 54%。每台 Mac、iPad、HomePod 和 Vision Pro 都随之移动。 iPhone 没有，并且该例外附有日期。
• 在涨价前八天，蒂姆·库克承认游戏已经结束：苹果一直在“试图保护”其客户，而这种情况已经变得“不可持续”。打破这一纪录的数字出现在美光科技 6 月份的收益报告中。
• 苹果公司的逃亡计划涉及五角大楼观察名单上的一家中国芯片制造商，该计划需要得到特朗普政府的批准才能发挥作用。
• 华尔街惩罚了苹果公司股价下跌 6%，然后在两周内将该股股价拉回至加息前的水平以上。复苏所表明的最终由谁来买单是令人不安的部分。

从盾牌到投降的八天

6 月 17 日，蒂姆·库克 (Tim Cook) 接受《华尔街日报》采访时，用平实的英语说出了平静的部分：“不幸的是，价格上涨是不可避免的。”他描述了一家几个月来一直在承受打击的公司：“我们正在尽最大努力减轻转嫁到我们身上的巨额涨价，我们一直在努力保护我们的客户免受涨价影响，但情况已经变得不可持续。”

八天后，即 6 月 25 日星期四，盾牌倒塌了。苹果一次性重新定价了每台 Mac、每台 iPad、其家用设备和 Vision Pro，并于当天在其在线商店向全球范围内生效。

库克的职业生涯建立在供应链屈服于苹果公司意志的基础上，他使用了通常用于自然灾害的语言：“这是一场百年一遇的洪水。”然后，更能说明问题的是：“40 多年来，我从未在任何地区见过这样的事情。”

这场洪水就是人工智能（AI）。不是手机上的软件，而是手机背后的数据中心，它们正在以消费产品无法比拟的价格购买全世界的存储芯片。据报道，库比蒂诺内部的情况已经够糟糕了，以至于苹果正在游说华盛顿允许其从一家被列入黑名单的中国芯片制造商购买内存。本文将介绍您的收据上实际发生的变化、重新定价的机器以及具有政治放射性的逃生舱口。

您的收据现在是什么样子

根据彭博社对苹果美国商店的报道，6 月 25 日发生了变化：

该模式不是随机的。百分比最高的三款产品出现在最便宜的货架上：Apple TV、HomePod mini 和基础版 iPad。与高级耳机相比，内存和存储在廉价流媒体盒的制造成本中所占的份额更大，因此垫子最薄的地方地板移动最困难。对于苹果电视：

这是苹果在 6 月 25 日一轮融资中对所有产品实施的最大百分比涨幅，而且是该公司销售的最便宜的产品之一。

iPhone、Apple Watch 和 AirPods 的价格周四保持不变，不过苹果暗示可能会进行更多调整。 iPhone 18 将于 9 月发布；保持这个想法。

市场最初将此举解读为疲软。 6 月 25 日，苹果股价下跌 6.1%，收于 275.15 美元。然后发生了一件有启发性的事情：到 7 月 13 日，不到三周后，该股已回升至 317.31 美元，高于公告前的交易价格。投资者最初担心价格冲击，然后得出结论，成本将转嫁到买家身上，而不是通过苹果的利润率。华尔街投票了，并且投票决定你会付出代价。

为您的笔记本电脑重新定价的机器

要了解为什么一家建立在供应链主导地位的公司刚刚遭遇公开失败，您只需要一份收益报告。

6 月 24 日，即苹果加息的前一天，美光公布第三财季营收为 414.6 亿美元，高于去年同期的 93.0 亿美元。对于一家没有推出热门产品的公司来说，这几乎是 4.5 倍的增长。它销售动态随机存取存储器 (DRAM)（每台计算机中的工作存储器）和 NAND 闪存（存储装置）。其毛利率（扣除生产成本后每笔销售的份额）达到 84.9%，高于一年前的 39%。对于软件来说，这样的边距是正常的。对于商品芯片制造商来说，它们是没有上限的卖方市场的标志。

美光科技首席执行官 Sanjay Mehrotra 表示，该公司在中期只能满足几个主要客户“约 50% 到三分之二”的需求，并称 DRAM 供需之间的差距是“我们所见过的最高水平”。花旗研究预计，最新季度 DRAM 合同价格上涨约 44%，其中 NAND 闪存上涨约 53%。将一年的季度速度复合起来，算术就变得荒谬了：

没有人预计会连续四个季度保持这样的速度。计算的要点是，任何人的利润结构都无法吸收一年内价格翻两番以上的速度，甚至苹果的利润结构也无法吸收。

主导全球内存供应的三大公司之一的三星，在卖方方面也讲述了同样的故事：其 7 月 7 日的初步指引预计第二季度营业利润约为 89.4 万亿韩元，约合 580 亿美元，约为 2025 年同一季度 4.68 万亿韩元的 19 倍。

为什么内存突然成为地球上最赚钱的行业？因为人工智能的构建是在它上面运行的。每个人工智能加速器都封装有高带宽内存 (HBM)，这是一种优质的 DRAM 堆叠形式，购买它的数据中心运营商将内存视为开展业务的成本，而不是需要协商的组件。三星、SK 海力士和美光的内存三巨头已将生产转向那些高利润的人工智能芯片，从而收紧了其他产品的供应。苹果自己的声明直接划清了界限：“人工智能数据中心的快速扩张造成了内存和存储需求的大幅增长。”

库克的说法不那么外交化：“当消费者想要设备时，供应却减少了，而内存厂商却在大幅提价。”

为什么苹果钱包在这里不起作用

本能的反对意见：苹果是历史上最富有的公司之一。为什么不直接出价高于数据中心，或者建立自己的内存工厂呢？

库克自己回答了第二个问题：“我们无法包揽一切。我们知道自己擅长什么。”建设内存工厂是苹果公司从未下过、也不会在危机中期开始的十年规模赌注。

出价过高的想法误解了拍卖。为 AI 集群购买 HBM 的超大规模企业正在将投资者的资金投入到一场它认为事关生死存亡的竞赛中；内存的价格是对丢失成本的舍入误差。苹果正在为 449 美元的 iPad 购买商品 DRAM，并必须将结果出售给一个家庭。一个竞标者对价格不敏感，另一个则面临着消费者的围墙。在那场拍卖中，战争基金是无关紧要的。苹果这一次成为了价格接受者。

证据是下游的每个人都按照相同的顺序折叠。去年 12 月，戴尔一马当先，据报道 PC 价格上涨了至少 15% 至 20%。该网站在 PC 价格上涨细分 中绘制了这一浪潮以及其他品牌将追随的预测，并在 2025 年 RAM 危机 中追踪了短缺的根源。在苹果采取行动的当天，微软将 Xbox 512 GB 型号的价格提高了 100 美元，1 TB 型号的价格提高了 150 美元，并于 8 月 1 日生效，并彻底停产了 2 TB 型号。微软给出的计算结果是：游戏机存储和内存的价格“增长了 2.5 倍以上”，预计到 2027 年秋季将再翻一番，而这些机器“通常不会以盈利方式出售，而是以低于制造成本的价格出售”。

当苹果、微软和戴尔的后备地位在几个月内相继崩溃时，这并不是企业在设备层面的贪婪。重新定价发生在上游，而消费类硬件正是人工智能构建成本下降并停止的地方。您的收据是溃缩区。

所有这些都不能让苹果成为受害者。它拥有业内最丰厚的硬件利润，而且它本可以通过选择吸收更多、更长时间的利润。六月份的加息保护的是其盈利能力，而不是其生存。尽管如此，投入冲击仍然是真实存在的，84.9% 的毛利率是在美光的损益表上，而不是苹果的损益表上。

逃生舱穿过北京

这就是故事转向地缘政治的地方。价格上涨两天后，英国《金融时报》报道称，苹果正在寻求美国政府批准从中国国家支持的 DRAM 冠军长鑫存储技术公司 (CXMT) 购买内存。 7 月 8 日，英国《金融时报》报道称，苹果已开始为在中国销售的设备测试 CXMT 芯片。

长鑫存储列入五角大楼与中国军方有联系的 1260H 公司名单，据报道，苹果公司正在游说特朗普政府，要求其保证该供应商稍后不会被列入商务部的实体名单，这将在一夜之间切断供应。

仔细阅读各方面的激励措施，这一举措是有道理的。苹果需要第四家内存供应商来削弱三巨头的定价能力，而它选择了华盛顿多年来一直封锁的一家。华盛顿的芯片政策多年来一直试图将中国内存排除在西方供应链之外，而世界上最著名的硬件公司公开要求购买它，无论答案如何，都是政策失败。就北京而言，它得到了最稀有的礼物：一位美国偶像游说其本国政府验证中国芯片。这些都不需要邪恶。如此紧张的市场只会将每个人既定的原则剥夺成他们的物质利益。

上次，监管机构称其为阴谋

记忆以前就做过这样的事，而且这种比较是单向的。 2017年，DRAM价格大幅攀升，与2012年至2016年的稳定增长完全脱节，以至于中国对三星、SK海力士和美光展开反垄断调查。 2018 年 5 月，官员们走访了这三家公司，贸易媒体将可能的罚款在 8 亿至 80 亿美元之间。这次上涨被监管机构视为可能存在阴谋的证据，持续了大约一年半的时间；根据花旗的数据，这个周期在一个季度内的变化幅度约为 44%。同样的三个供应商，同样的供应纪律在价格上起着举足轻重的作用。不同之处在于，到 2026 年，不需要共谋来解释这条曲线，因为人工智能数据中心的需求是真实的、可测量的和贪婪的，这正是任何地方的监管机构都没有采取行动的原因。有不在场证据的价格飙升。

九月是下一张多米诺骨牌

6 月 25 日的例外是 iPhone，并且该例外是有有效期的。 iPhone 18 系列将于 9 月上市。据《华尔街日报》报道，研究公司 TechInsights 估计，为了保持目前的利润率，苹果需要对每部 iPhone 18 Pro 提高约 270 美元。库克已经暗示，当前产品系列的定价将无法在与新产品接触后继续存在。将 9 月份的主题演讲视为附有电话的定价公告。

这一切能解开吗？众所周知，内存是一个周期性行业，过去的超级周期都以供过于求而告终。如果人工智能资本支出在新晶圆厂增加的同时停滞不前，那么 2028 年的折扣箱就会自动写入。但即使是谨慎的预测，在 2027 年之前也不会出现有意义的缓解，随着新晶圆厂逐渐量产，紧张局面可能会持续到 2028 年。 IDC 的解读是，至少到 2027 年市场结构仍将紧张。

三个日期会告诉你这是怎么回事。 7 月 30 日，三星将公布第二季度完整业绩，显示 7 月份的指引是否成立以及产能去向。 8 月 1 日，微软的 Xbox 涨价生效，这是对消费者是否停止购买的早期测试。 9 月份将有 iPhone 18 主题演讲，这将揭示苹果以严格的定价闻名的定价能否再坚持一年。观看价格幻灯片，而不是相机演示。