Drei Kalender haben sich gerade synchronisiert. Sie alle werden Trump zum Verhängnis.

Die atlantische Hurrikansaison begann offiziell am 1. Juni. Die Auslastung der US-Raffinerien steigt auf ihren jährlichen Sommerhöchststand zu. Die OPEC+ tagt in sechs Tagen. Jeder dieser drei Kalender wird normalerweise durch einen Puffer geregelt: einige Millionen Barrel freie Förderkapazität der OPEC, eine gefüllte strategische Ölreserve (SPR) und eine Raffinerieflotte, die nicht bereits unter Volllast läuft. Im Juni 2026 ist jeder dieser Stoßdämpfer bereits vor Beginn der Hauptnachfragesaison stark dezimiert.

Der Ölmarktbericht der IEA für April hielt die entscheidende Zahl unaufgeregt fest. Die freie Rohölförderkapazität im Nahen Osten sank im März um 3,6 Millionen Barrel pro Tag auf 320.000 Barrel pro Tag – den niedrigsten jemals verzeichneten Wert. Dies ist der Puffer, den der Ölmarkt in den letzten 18 Monaten eingepreist hat. Er ist weg.

Kalender Eins: Das Hurrikan-Zeitfenster öffnet sich

Der Ausblick der NOAA vor der Saison rechnete mit 8 bis 14 benannten Stürmen, 3 bis 6 Hurrikans und 1 bis 3 schweren Hurrikans. Die Colorado State University bezifferte die Werte auf 13 benannte Stürme, 6 Hurrikans und 2 schwere Hurrikans. Beide Prognosen lesen sich als unterdurchschnittlich. Beide gehen am Kern vorbei. Das Raffineriezentrum an der Golfküste braucht keine Rekordsaison, um lahmgelegt zu werden. Es braucht nur einen einzigen, gut gezielten Hurrikan der Kategorie 3.

Der Hurrikan Katrina legte in den Tagen nach seinem Landfall Ende August 2005 etwa 25 Prozent der US-Rohölförderung und 10 bis 15 Prozent der Raffineriekapazitäten lahm. Zwischen dem 29. August und dem 5. September desselben Jahres sprang der US-Durchschnittspreis für Normalbenzin um 46 Cent auf 3,07 Dollar pro Gallone – der damals größte wöchentliche Preissprung der Geschichte. Der Puffer, der Katrina auffing, umfasste eine SPR auf einem damaligen Rekordniveau und erhebliche freie OPEC-Förderkapazitäten, die sich auf Saudi-Arabien konzentrierten. Keiner dieser beiden Puffer existiert im Jahr 2026 noch in der Größenordnung von 2005.

Kalender Zwei: Die Sommernachfrage steht vor ihrem Höhepunkt

Der Benzinverbrauch in den Vereinigten Staaten erreicht seinen Höhepunkt zwischen dem Memorial Day und dem Labor Day, wobei die Auslastung der Raffinerien ihren Sommerhöchststand erreicht. Das Wochenende um den 4. Juli ist typischerweise die Woche mit der höchsten Einzelnachfrage des Jahres. Dies ist die strukturelle Belastung für das System, ganz unabhängig von der Geopolitik.

Was in diesem Jahr anders ist, ist die Angebotsseite, aus der sich diese Raffinerien bedienen. Das Energieministerium hat zwischen den Wochen zum 20. März und zum 24. April 17,5 Millionen Barrel aus der strategischen Ölreserve freigegeben. Die SPR lag zum 24. April bei 397,9 Millionen Barrel, wobei sich das Energieministerium verpflichtet hat, mehr als 170 Millionen Barrel zur Auslieferung vor allem während der Hauptreisezeit von April bis August freizugeben. Die in diesem Sommer freigegebenen Barrel müssen später in größerer Zahl zurückgegeben werden. Die SPR erhöht nicht das Angebot. Sie leiht sich Mengen vom zukünftigen Angebot.

Am 28. Mai erklärte Exxon-Vizepräsident Neil Chapman auf einer Branchenkonferenz: „Wir nähern uns beispiellosen Lagerbeständen. Ich meine wirklich, wirklich niedrigen Werten.“ Er schätzte, dass es noch zwei bis drei Wochen dauern wird, bis das betriebliche Minimum erreicht ist. Chevron-CEO Mike Wirth erklärte auf derselben Konferenz, dass die Ölpreise im Juni und Juli unter „Aufwärtsdruck“ geraten dürften, wenn die „Stoßdämpfer“ des Marktes zur Neige gehen. Wenn die Chefs der beiden größten US-Ölkonzerne darin übereinstimmen, dass der Puffer weg ist, dann ist der Puffer weg.

Kalender Drei: Die OPEC tagt am Sonntag

Sieben OPEC+-Länder – Algerien, Irak, Kasachstan, Kuwait, Oman, Russland und Saudi-Arabien – trafen sich am 3. Mai und vereinbarten, die Fördermenge im Juni um 188.000 Barrel pro Tag zu erhöhen. Das nächste Treffen ist für den 7. Juni angesetzt. Saudi-Arabiens Quote wird im Juni auf 10,291 Millionen Barrel pro Tag steigen. Saudi-Arabiens tatsächlich gemeldete Produktion an die OPEC betrug im März 7,76 Millionen Barrel pro Tag.

Die Lücke zwischen Quote und tatsächlicher Lieferung beträgt rund 2,5 Millionen Barrel pro Tag – die Differenz zwischen Riads OPEC-Papierwert für Juni und dem, was Riad im März tatsächlich gefördert hat. Diese Lücke allein ist größer als die gesamte Ölexportbasis Irans vor dem Krieg. Der Puffer, den Ölhändler und Wall-Street-Analysten das ganze Jahr über eingepreist haben – die Annahme, „Saudi-Arabien kann die Förderung hochfahren“ –, ist derselbe Puffer, den die IEA in ihrem April-Bericht mit 320.000 Barrel pro Tag bezifferte. Beide Zahlen beschreiben dasselbe Defizit.

Die Rahmenvereinbarung schließt das Loch nicht

Die Washington Post berichtete am 24. Mai, dass die USA und Iran eine Rahmenvereinbarung erzielt hätten, die den Waffenstillstand um 60 Tage verlängern, die Straße von Hormuz entminen und die US-Blockade im Austausch gegen Sanktionserleichterungen aufheben würde. Brent fiel gegen Ende der Woche kurzzeitig unter 91 Dollar, als die Berichte über die Rahmenvereinbarung im Markt verarbeitet wurden. Die Rahmenvereinbarung ist nicht unterzeichnet. Der frühere, von Pakistan vermittelte Waffenstillstand brach Anfang April innerhalb weniger Tage nach seinem Abschluss zusammen – ein Ablauf, den die Website in Pakistan brachte Iran zum Ja. Trump verbrannte es in 5 Tagen. beleuchtet hat. Die Marktreaktion am 24. Mai preiste die Rahmenvereinbarung ein. Die Marktreaktion am 28. Mai, als Exxon und Chevron vor beispiellosen Tiefständen bei den Lagerbeständen warnten, spiegelte die Erwartung wider, dass die Rahmenvereinbarung höchstens zwei Wochen hält.

Selbst wenn die Rahmenvereinbarung hält, befinden sich Irans Ladungen aus der Zeit vor der Blockade immer noch auf dem Transportweg. Es dauert zwei bis drei Monate, bis iranisches Öl chinesische Häfen erreicht, und weitere zwei bis drei Monate, bis Iran die Zahlung erhält. Daher wird erwartet, dass Teheran bis Oktober weiterhin Einnahmen aus Barrel aus der Zeit vor der Blockade erzielen wird, so eine vom Jerusalem Post zitierte Branchenanalyse. Die geologische Uhr, die durch die Blockade ablaufen sollte und die in der früheren Analyse der Website Iran kassierte im Februar. Republikaner zahlen im November. behandelt wurde, tickt langsamer als die politische Uhr, die anfing zu laufen, als der US-Benzinpreis Mitte April die Marke von 4 Dollar pro Gallone überschritt.

Was zuerst bricht

Umfragen von Reuters und Ipsos ergaben, dass 77 Prozent der US-Wähler nun der Regierung die Schuld an der Benzinpreisexplosion geben. Der wirtschaftliche Vorsprung der Republikaner schrumpfte in den 15 Monaten von Trumps Amtsantritt bis April 2026 von +14 auf +1. Die Kongresswahlen (Midterms) finden am 3. November statt. Die Hurrikansaison läuft bis zum 30. November.

Die Midterms des Jahres 2006 bieten die engste politische Parallele. Der Hurrikan Katrina schlug im August 2005 zu. Die Benzinpreise schossen in die Höhe. Die Bush-Regierung zapfte die SPR an und verlor durch ihre Reaktion das Vertrauen der Öffentlichkeit. Vierzehn Monate später gewannen die Demokraten 31 Sitze im Repräsentantenhaus hinzu. Die unmittelbare Ursache für das Debakel war der Irak. Die Hintergrundmusik kam von den Zapfsäulen.

Die Optionen der Regierung für die nächsten 155 Tage schrumpfen auf drei. Eine Einigung erzielen, die es Iran erlaubt, offen nach Asien zu verkaufen. Das nimmt den Druck von den Zapfsäulen, macht aber das politische Argument zunichte, dass die Blockade funktioniert. Den Krieg eskalieren, was die republikanische Basis weiter spaltet und eine SPR auf die Probe stellt, die einen echten Angebotsschock nicht mehr abdecken kann. Oder sich durch den Sommer retten in der Hoffnung, dass die Terminkalender mitspielen – von denen sie bereits angekündigt haben, dass sie es nicht tun werden. Die IEA hat die Zahl bereits veröffentlicht. Die CEOs haben den Zeitplan bereits genannt. Das Hurrikan-Zeitfenster hat sich bereits geöffnet. Der Puffer, den die Regierung bräuchte, um einen dieser Terminkalender zu beeinflussen, existiert nicht, und das OPEC-Treffen am 7. Juni wird nach dem Muster vom 3. Mai eine Pressemitteilung über Fördermengen produzieren, die meilenweit von dem Volumen entfernt ist, das die mathematische Realität erfordert.

Die drei Terminkalender wurden am 1. Juni synchronisiert. Keiner von ihnen biegt sich vor dem 3. November.