Três calendários acabam de se sincronizar. Todos eles prejudicam Trump.

A temporada de furacões no Atlântico começou oficialmente em 1º de junho. A utilização das refinarias nos EUA está subindo em direção ao seu pico anual de verão. A OPEP+ se reúne em seis dias. Cada um desses três calendários é normalmente gerido por uma reserva: alguns milhões de barris de capacidade ociosa da OPEP, uma Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) cheia e uma frota de refino que não esteja operando no limite de sua capacidade. Em junho de 2026, cada um desses amortecedores de impacto está gravemente esgotado antes do início da temporada de demanda.

O Relatório do Mercado de Petróleo de abril da AIE registrou discretamente o número principal. A capacidade ociosa de petróleo bruto do Oriente Médio diminuiu em 3,6 milhões de barris por dia, para 320.000 barris por dia em março, o nível mais baixo registrado na história. Essa é a reserva que o mercado de petróleo tem precificado nos últimos 18 meses. Ela acabou.

Calendário Um: Abre-se a janela de furacões

As projeções pré-temporada da NOAA apontavam para 8 a 14 tempestades nomeadas, 3 a 6 furacões e 1 a 3 grandes furacões. A Colorado State University estimou 13 tempestades nomeadas, 6 furacões e 2 grandes furacões. Ambas as previsões indicam um nível abaixo do normal. Ambas perdem o ponto central. O cluster de refino da Costa do Golfo não precisa de uma temporada recorde para entrar em colapso. Ele precisa apenas de um furacão de Categoria 3 bem direcionado.

O furacão Katrina paralisou aproximadamente 25% da produção de petróleo bruto dos EUA e entre 10% e 15% da capacidade de refino nos dias seguintes ao impacto em terra firme, no final de agosto de 2005. Entre 29 de agosto e 5 de setembro daquele ano, o preço médio nos EUA para a gasolina comum saltou 46 centavos, atingindo US$ 3,07 o galão, o maior aumento semanal registrado até então. A reserva que absorveu o impacto do Katrina incluía uma SPR em nível recorde para a época e uma capacidade ociosa substancial da OPEP concentrada na Arábia Saudita. Nenhuma dessas duas reservas existe em 2026 nas dimensões em que existiam em 2005.

Calendário Dois: A demanda de verão está prestes a atingir o pico

O consumo de gasolina nos Estados Unidos atinge o pico entre o Memorial Day e o Labor Day, com a utilização das refinarias subindo em direção ao pico de verão. O fim de semana de 4 de julho costuma ser a semana de maior demanda individual do ano. Essa é a pressão estrutural sobre o sistema, independentemente da geopolítica.

O diferencial deste ano é o lado da oferta de onde essas refinarias retiram a matéria-prima. O Departamento de Energia liberou 17,5 milhões de barris da Reserva Estratégica de Petróleo entre a semana encerrada em 20 de março e a semana encerrada em 24 de abril. A SPR contava com 397,9 milhões de barris em 24 de abril, com o DOE comprometido a liberar mais de 170 milhões de barris para entrega principalmente durante a temporada de viagens de abril a agosto. Os barris liberados neste verão precisarão ser devolvidos em quantidades maiores no futuro. A SPR não está ampliando a oferta. Ela está tomando emprestado da oferta futura.

Em 28 de maio, o vice-presidente sênior da Exxon, Neil Chapman, declarou em uma conferência do setor: “Estamos nos aproximando de níveis de estoque inéditos. Falo de níveis muito, muito baixos”. Ele estimou que faltam duas a três semanas para que o nível mínimo seja atingido. O CEO da Chevron, Mike Wirth, declarou na mesma conferência que os preços do petróleo devem sofrer uma “pressão de alta” em junho e julho à medida que os “amortecedores” do mercado se esgotam. Quando os CEOs das duas maiores petrolíferas dos EUA concordam que a reserva acabou, a reserva acabou.

Calendário Três: A OPEP se reúne no domingo

Sete países da OPEP+, Argélia, Iraque, Cazaquistão, Kuwait, Omã, Rússia e Arábia Saudita, reuniram-se em 3 de maio e concordaram em adicionar 188.000 barris por dia em junho, com a próxima reunião marcada para 7 de junho. A cota da Arábia Saudita subirá para 10,291 milhões de barris por dia em junho. A produção real declarada pela Arábia Saudita à OPEP em março foi de 7,76 milhões de barris por dia.

A diferença entre a cota e a entrega real é de aproximadamente 2,5 milhões de barris por dia, a divergência entre a meta de junho da OPEP de Riade e o volume que Riade de fato bombeou em março. Essa diferença, por si só, é maior do que toda a base de exportação de petróleo do Irã no período anterior à guerra. O amortecedor que os negociadores de petróleo e analistas de Wall Street precificaram o ano todo — a premissa de que a “Arábia Saudita pode elevar a produção” — é a mesma reserva que a AIE estimou em 320.000 barris por dia em seu relatório de abril. Ambos os números descrevem o mesmo buraco.

O acordo preliminar não fecha o buraco

O Washington Post informou em 24 de maio que os EUA e o Irã alcançaram um acordo preliminar que prorrogaria o cessar-fogo por 60 dias, limparia as minas no Estreito de Ormuz e suspenderia o bloqueio norte-americano em troca de isenções de sanções. O Brent recuou brevemente abaixo de US$ 91 no fim da semana à medida que os relatos do acordo preliminar eram assimilados pelo mercado. O acordo preliminar não está assinado. O cessar-fogo anterior mediado pelo Paquistão desmoronou em poucos dias após ser firmado no início de abril, uma sequência detalhada no artigo do site O Paquistão convenceu o Irã. Trump destruiu o acordo em 5 dias.. A reação do mercado em 24 de maio precificou o acordo preliminar. A reação do mercado em 28 de maio, quando a Exxon e a Chevron alertaram para mínimas históricas de estoque, refletiu a avaliação de que o acordo durará duas semanas no máximo.

Mesmo se o acordo preliminar se sustentar, as cargas de petróleo do Irã anteriores ao bloqueio ainda estão em trânsito. Leva de dois a três meses para o petróleo iraniano alcançar os portos chineses e outros dois a três meses para o Irã receber o pagamento. Por isso, a expectativa é de que Teerã continue arrecadando receitas de barris anteriores ao bloqueio até outubro, de acordo com análises do setor citadas pelo Jerusalem Post. O relógio geológico que o bloqueio visava esgotar, tratado na análise anterior do site O Irã recebeu em fevereiro. Os republicanos pagam a conta em novembro., corre mais lento do que o relógio político que começou a rodar quando a gasolina nos EUA ultrapassou US$ 4 o galão em meados de abril.

O que quebra primeiro

Pesquisas da Reuters e Ipsos revelaram que 77% dos eleitores norte-americanos culpam agora a administração federal pela disparada nos preços dos combustíveis. A vantagem de vantagem econômica dos republicanos recuou de +14 para +1 ao longo dos 15 meses transcorridos desde o início do segundo mandato de Trump até abril de 2026. As eleições legislativas de meio de mandato (midterms) ocorrem em 3 de novembro. A temporada de furacões estende-se até 30 de novembro.

As eleições midterms de 2006 oferecem o paralelo político mais próximo. O furacão Katrina atingiu o país em agosto de 2005. A gasolina disparou. A administração Bush acionou a SPR e perdeu a confiança do público diante de sua resposta ao desastre. Quatorze meses depois, os democratas conquistaram 31 cadeiras na Câmara dos Representantes. A causa imediata da derrota foi o Iraque. O pano de fundo emocional foi o preço na bomba.

As opções da administração federal para os próximos 155 dias estreitam-se para três. Fechar um acordo que permita ao Irã vender livremente para a Ásia, o que alivia a pressão nos preços da gasolina, mas também desmonta o argumento político de que o bloqueio está funcionando. Escalar a guerra, o que divide ainda mais a base aliada dos republicanos e põe à prova uma SPR que já não suporta um choque real de oferta. Ou atravessar o verão torcendo para que os calendários colaborem — o que eles já indicaram que não farão. A AIE já divulgou os dados. Os CEOs já estabeleceram o cronograma. A janela de furacões já se abriu. O amortecedor de que a administração precisa para influenciar qualquer um desses calendários simplesmente não existe, e a reunião da OPEP em 7 de junho produzirá, a exemplo da de 3 de maio, um volume de barris em comunicados de imprensa que passará longe do volume que a matemática exige.

Os três calendários se sincronizaram em 1º de junho. Nenhum deles cederá antes de 3 de novembro.