Trois calendriers viennent de se synchroniser. Tous brisent Trump.

La saison des ouragans dans l’Atlantique a officiellement débuté le 1er juin. Le taux d’utilisation des raffineries américaines grimpe vers son pic estival annuel. L’OPEP+ se réunit dans six jours. Chacun de ces trois calendriers est normalement géré par un amortisseur : quelques millions de barils de capacité de réserve de l’OPEP, une réserve de pétrole stratégique (SPR) pleine, et un parc de raffineries qui ne tourne pas déjà à plein régime. En juin 2026, chacun de ces amortisseurs est gravement épuisé avant même le début de la saison de forte demande.

Le rapport d’avril sur le marché pétrolier de l’AIE a discrètement enregistré le chiffre clé. La capacité de réserve de brut au Moyen-Orient a diminué de 3,6 millions de barils par jour pour s’établir à 320 000 barils par jour en mars, soit le niveau le plus bas jamais enregistré. C’est cet amortisseur que le marché pétrolier intègre dans ses cours depuis 18 mois. Il a disparu.

Calendrier un : la saison des ouragans commence

Les prévisions de pré-saison de la NOAA tablaient sur 8 à 14 tempêtes nommées, 3 à 6 ouragans et 1 à 3 ouragans majeurs. L’université d’État du Colorado a de son côté estimé les chiffres à 13 tempêtes nommées, 6 ouragans et 2 ouragans majeurs. Ces deux prévisions décrivent une activité inférieure à la normale. Toutes deux passent à côté de l’essentiel. Le pôle de raffinage de la côte du Golfe n’a pas besoin d’une saison record pour être mis à mal. Il lui suffit d’un seul ouragan de catégorie 3 bien ciblé.

L’ouragan Katrina a paralysé environ 25 % de la production de pétrole brut américaine et 10 à 15 % de la capacité de raffinage dans les jours qui ont suivi son passage à la fin du mois d’août 2005. Entre le 29 août et le 5 septembre de cette année-là, le prix moyen américain de l’essence ordinaire a bondi de 46 cents pour atteindre 3,07 dollars le galon, soit la plus forte hausse hebdomadaire jamais enregistrée à l’époque. L’amortisseur qui avait permis d’absorber le choc de Katrina comprenait une SPR à un niveau record pour l’époque et une importante capacité de réserve de l’OPEP concentrée en Arabie saoudite. Aucun de ces deux amortisseurs n’existe en 2026 dans les proportions de 2005.

Calendrier deux : la demande estivale est sur le point de culminer

La consommation d’essence aux États-Unis culmine entre le Memorial Day et le Labor Day, le taux d’utilisation des raffineries atteignant son sommet estival. Le week-end du 4 juillet est généralement la semaine de demande individuelle la plus élevée de l’année. C’est la pression structurelle qui s’exerce sur le système, indépendamment de la géopolitique.

Cette année, la différence réside dans l’offre sur laquelle ces raffineries s’appuient. Le ministère de l’Énergie a prélevé 17,5 millions de barils dans la réserve stratégique de pétrole entre la semaine se terminant le 20 mars et la semaine se terminant le 24 avril. Au 24 avril, la SPR s’élevait à 397,9 millions de barils, le ministère s’étant engagé à libérer plus de 170 millions de barils livrables principalement pendant la saison des grands déplacements d’avril à août. Les barils libérés cet été devront être restitués en plus grande quantité ultérieurement. La SPR ne vient pas gonfler l’offre globale. Elle fait un emprunt sur l’offre future.

Le 28 mai, Neil Chapman, vice-président senior d’Exxon, a déclaré lors d’une conférence sectorielle : « Nous approchons de niveaux de stocks inouïs. Je veux dire des niveaux vraiment, vraiment bas ». Il a estimé à deux ou trois semaines le délai avant d’atteindre le niveau minimum d’exploitation. Le PDG de Chevron, Mike Wirth, a déclaré lors de la même conférence que les prix du pétrole subiraient des « pressions à la hausse » en juin et juillet, à mesure que les « amortisseurs » du marché s’épuiseraient. Quand les dirigeants des deux plus grandes majors pétrolières américaines s’accordent à dire que l’amortisseur a disparu, c’est qu’il a disparu.

Calendrier trois : l’OPEP se réunit dimanche

Sept pays de l’OPEP+, l’Algérie, l’Irak, le Kazakhstan, le Koweït, l’Oman, la Russie et l’Arabie saoudite, se sont réunis le 3 mai et ont convenu d’ajouter 188 000 barils par jour en juin, la prochaine réunion étant fixée au 7 juin. Le quota de l’Arabie saoudite passera à 10,291 millions de barils par jour en juin. La production réelle déclarée par l’Arabie saoudite à l’OPEP en mars s’élevait à 7,76 millions de barils par jour.

L’écart entre le quota et les livraisons réelles est d’environ 2,5 millions de barils par jour, soit la différence entre le quota théorique de Riyad fixé par l’OPEP pour juin et ce que Riyad a réellement pompé en mars. Cet écart est à lui seul supérieur à l’ensemble des exportations de pétrole de l’Iran d’avant-guerre. L’amortisseur que les traders et les analystes de Wall Street ont intégré dans leurs calculs toute l’année, à savoir l’hypothèse d’une hausse rapide de la production saoudienne, est le même que celui que l’AIE a évalué à 320 000 barils par jour dans son rapport d’avril. Ces deux chiffres décrivent le même gouffre.

Le projet d’accord ne comble pas le vide

Le Washington Post rapportait le 24 mai que les États-Unis et l’Irani étaient parvenus à un projet d’accord visant à prolonger le cessez-le-feu de 60 jours, à déminer le détroit d’Ormuz et à lever le blocus américain en échange d’un assouplissement des sanctions. Le Brent est brièvement retombé sous la barre des 91 dollars en fin de semaine à la suite de ces informations. Ce projet d’accord n’est pas signé. Le précédent cessez-le-feu négocié par le Pakistan s’est effondré en quelques jours au début du mois d’avril, un enchaînement que le site a détaillé dans Le Pakistan a obtenu le oui de l’Iran. Trump l’a ruiné en 5 jours.. La réaction du marché le 24 mai a intégré ce projet d’accord. La réaction du marché le 28 mai, lorsque Exxon et Chevron ont mis en garde contre des stocks historiquement bas, montre que le marché table sur un accord de deux semaines au maximum.

Même si l’accord tient, les cargaisons iraniennes antérieures au blocus sont toujours en transit. Il faut deux à trois mois pour que le pétrole iranien atteigne les ports chinois et encore deux à trois mois pour que l’Iran perçoive les paiements. Téhéran devrait donc continuer à percevoir les revenus des barils antérieurs au blocus jusqu’en octobre, selon des analyses du secteur citées par le Jerusalem Post. L’échéance géologique que le blocus était censé accélérer, détaillée dans l’analyse L’Iran a encaissé en février. Les Républicains paient en novembre., s’écoule plus lentement que l’échéance politique qui s’est enclenchée lorsque le prix de l’essence aux États-Unis a franchi la barre des 4 dollars le galon à la mi-avril.

Ce qui cédera en premier

Les sondages menés par Reuters et Ipsos montrent que 77 % des électeurs américains attribuent désormais à l’administration en place la responsabilité de la flambée des prix des carburants. L’avantage économique traditionnellement attribué aux Républicains est passé de +14 à +1 au cours des 15 mois écoulés entre le début du second mandat de Trump et le mois d’avril 2026. Les élections de mi-mandat auront lieu le 3 novembre. La saison des ouragans se poursuit jusqu’au 30 novembre.

Les élections de mi-mandat de 2006 constituent le précédent politique le plus proche. L’ouragan Katrina a frappé le pays en août 2005. Les prix de l’essence ont bondi. L’administration Bush a puisé dans la SPR et a perdu la confiance de l’opinion publique par sa gestion de la crise. Quatorze mois plus tard, les Démocrates remportaient 31 sièges à la Chambre des représentants. La cause immédiate de cette déroute était le conflit en Irak. L’indicateur du mécontentement était le prix à la pompe.

Les options de l’administration pour les 155 jours à venir se limitent à trois. Conclure un accord permettant à l’Iran de vendre librement son pétrole en Asie, ce qui soulagerait les prix à la pompe mais ruinerait l’argument politique selon lequel le blocus fonctionne. Accentuer le conflit, ce qui diviserait davantage la base républicaine et mettrait à l’épreuve une réserve stratégique qui ne permet plus de couvrir un véritable choc d’approvisionnement. Ou passer l’été en espérant que la météo et la géopolitique collaborent, ce qui ne sera pas le cas au vu des dernières indications. L’AIE a déjà publié ses chiffres. Les dirigeants du secteur ont fixé l’échéance. La saison des ouragans a commencé. L’amortisseur dont l’administration a besoin pour modifier la donne n’existe pas, et la réunion de l’OPEP du 7 juin se traduira, comme celle du 3 mai, par des volumes annoncés dans les communiqués de presse très éloignés de ce que la réalité statistique exige.

Les trois calendriers se sont synchronisés le 1er juin. Aucun d’eux ne fléchira avant le 3 novembre.