Tres calendarios se acaban de sincronizar. Todos ellos hunden a Trump.

La temporada de huracanes del Atlántico comenzó oficialmente el 1 de junio. La utilización de las refinerías de EE. UU. está subiendo hacia su pico anual de verano. La OPEC+ se reúne en seis días. Cada uno de esos tres calendarios suele ser gestionado por un amortiguador: unos pocos millones de barriles de capacidad ociosa de la OPEC, una Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) llena y una flota de refinerías que no esté funcionando ya a su máxima capacidad. En junio de 2026, cada uno de esos amortiguadores de impacto está gravemente agotado antes de que comience la temporada de demanda.

El Informe del Mercado de Petróleo de abril de la IEA registró discretamente la cifra principal. La capacidad de reserva de crudo de Oriente Medio disminuyó en 3,6 millones de barriles por día a 320.000 barriles por día en marzo, el nivel más bajo registrado. Ese es el amortiguador que el mercado del petróleo ha estado valorando durante los últimos 18 meses. Se ha ido.

Calendario uno: se abre la ventana de huracanes

La perspectiva de la NOAA antes de la temporada estimó entre 8 y 14 tormentas con nombre, entre 3 y 6 huracanes y entre 1 y 3 huracanes mayores. La Universidad Estatal de Colorado lo situó en 13 tormentas con nombre, 6 huracanes y 2 huracanes mayores. Ambos pronósticos se leen como inferiores a lo normal. Ambos pierden el punto. El clúster de refinerías de la Costa del Golfo no necesita una temporada récord para romperse. Necesita una categoría 3 bien dirigida.

El huracán Katrina eliminó aproximadamente el 25 por ciento de la producción de petróleo crudo de EE. UU. y entre el 10 y el 15 por ciento de la capacidad de refinación en los días posteriores a tocar tierra a fines de agosto de 2005. Entre el 29 de agosto y el 5 de septiembre de ese año, el precio promedio de EE. UU. para la gasolina regular saltó 46 centavos a 3,07 dólares el galón, el mayor aumento semanal registrado en ese momento. El amortiguador que absorbió al Katrina incluyó una SPR en un nivel récord en ese momento y una capacidad ociosa sustancial de la OPEC concentrada en Arabia Saudí. Ninguno de los dos amortiguadores existe en 2026 en el tamaño que tenían en 2005.

Calendario dos: la demanda de verano está a punto de alcanzar su punto máximo

El consumo de gasolina en los Estados Unidos alcanza su punto máximo entre el Día de los Caídos (Memorial Day) y el Día del Trabajo (Labor Day), y la utilización de las refinerías sube a su máximo de verano. El fin de semana del 4 de julio suele ser la semana de mayor demanda individual del año. Esa es la tracción estructural sobre el sistema independientemente de la geopolítica.

Lo que es diferente este año es el lado de la oferta del que se abastecen esas refinerías. El Departamento de Energía ha liberado 17,5 millones de barriles de la Reserva Estratégica de Petróleo entre la semana que finalizó el 20 de marzo y la semana que finalizó el 24 de abril. La SPR se situó en 397,9 millones de barriles al 24 de abril, con el DOE comprometido a liberar más de 170 millones de barriles para entrega principalmente durante la temporada de conducción de abril a agosto. Los barriles liberados este verano se deben devolver en mayores cantidades más adelante. La SPR no está agregando a la oferta. Está tomando prestado de la oferta.

El 28 de mayo, el vicepresidente senior de Exxon, Neil Chapman, dijo en una conferencia de la industria: “Nos estamos acercando a niveles de inventario inauditos. Me refiero a niveles realmente muy bajos”. Estimó de dos a tres semanas hasta que se alcance el mínimo. El CEO de Chevron, Mike Wirth, dijo en la misma conferencia que los precios del petróleo tendrían una “presión al alza” en junio y julio a medida que los “amortiguadores de impacto” del mercado se agotan. Cuando los directores ejecutivos de las dos mayores empresas petroleras de EE. UU. coinciden en que el amortiguador ha desaparecido, el amortiguador ha desaparecido.

Calendario tres: la OPEC se reúne el domingo

Siete países de la OPEC+, Argelia, Irak, Kazajistán, Kuwait, Omán, Rusia y Arabia Saudí, se reunieron el 3 de mayo y acordaron agregar 188.000 barriles por día en junio, con la próxima reunión fijada para el 7 de junio. La cuota de Arabia Saudí aumentará a 10,291 millones de barriles por día en junio. La producción real reportada de Arabia Saudí a la OPEC en marzo fue de 7,76 millones de barriles por día.

La brecha entre la cuota y la entrega es de aproximadamente 2,5 millones de barriles por día, la diferencia entre la cifra nominal de la OPEC de Riad para junio y lo que Riad realmente bombeó en marzo. Esa brecha por sí sola es mayor que toda la base de exportación de petróleo de Irán antes de la guerra. El amortiguador que los operadores petroleros y los analistas de Wall Street han estado valorando todo el año, la suposición de que “Arabia Saudí puede aumentar la producción”, es el mismo amortiguador que la IEA situó en 320.000 barriles diarios en su informe de abril. Ambos números describen el mismo agujero.

El marco de acuerdo no cierra el agujero

El Washington Post informó el 24 de mayo que EE. UU. e Irán habían alcanzado un marco de acuerdo que extendería el alto el fuego 60 días, desminaría el Estrecho de Ormuz y levantaría el bloqueo de EE. UU. a cambio de exenciones de sanciones. El Brent cayó brevemente por debajo de 91 dólares al final de la semana a medida que los informes del marco de acuerdo se absorbían en el mercado. El marco de acuerdo no está firmado. El alto el fuego anterior mediado por Pakistán colapsó a los pocos días de ser alcanzado a principios de abril, una secuencia que el sitio recorrió en Pakistán logró que Irán diera el sí. Trump lo quemó en 5 días.. La reacción del mercado el 24 de mayo valoró el marco de acuerdo. La reacción del mercado el 28 de mayo, cuando Exxon y Chevron advirtieron de mínimos de inventario sin precedentes, valoró que el marco de acuerdo se mantendría durante dos semanas como máximo.

Incluso si el marco de acuerdo se mantiene, los cargamentos de Irán previos al bloqueo todavía están en tránsito. Se necesitan de dos a tres meses para que el petróleo iraní llegue a los puertos chinos y otros de dos a tres meses para que Irán reciba el pago, por lo que se espera que Teherán continúe cobrando ingresos por los barriles previos al bloqueo hasta octubre, según el análisis de la industria citado por el Jerusalem Post. El reloj geológico que el bloqueo debía agotar, cubierto en el análisis anterior del sitio Irán cobró en febrero. Los republicanos pagan en noviembre., corre más lento que el reloj político que comenzó a correr cuando la gasolina en EE. UU. cruzó los 4 dólares el galón a mediados de abril.

Qué se rompe primero

Las encuestas de Reuters e Ipsos revelaron que el 77 por ciento de los votantes de EE. UU. culpa ahora a la administración por el aumento del precio de la gasolina. La ventaja de la ventaja económica republicana se erosionó de +14 a +1 durante los 15 meses transcurridos desde el inicio del segundo mandato de Trump hasta abril de 2026. Las elecciones de medio término son el 3 de noviembre. La temporada de huracanes se extiende hasta el 30 de noviembre.

Las elecciones de medio término de 2006 ofrecen el análogo político más cercano. El huracán Katrina golpeó en agosto de 2005. La gasolina se disparó. La administración Bush utilizó la SPR y perdió la confianza pública en la respuesta. Catorce meses después, los demócratas obtuvieron 31 escaños en la Cámara de Representantes. La causa próxima del descalabro fue Irak. La música de fondo fue el surtidor.

Las opciones de la administración para los próximos 155 días se reducen a tres. Llegar a un acuerdo que permita a Irán vender abiertamente en Asia, lo que elimina la presión del surtidor pero también elimina el argumento político de que el bloqueo está funcionando. Escalar la guerra, lo que divide aún más a la base republicana y pone a prueba una SPR que ya no cubre un impacto de suministro real. O resistir durante el verano esperando que los calendarios cooperen, lo que ya han anunciado que no harán. La IEA ya publicó la cifra. Los directores ejecutivos ya nombraron el cronograma. La ventana de huracanes ya se abrió. El amortiguador que la administración necesita para modificar cualquiera de esos calendarios no existe, y la reunión de la OPEC del 7 de junio producirá, según el patrón del 3 de mayo, un recuento de barriles en comunicados de prensa que no estará cerca del volumen que la matemática requiere.

Los tres calendarios se sincronizaron el 1 de junio. Ninguno de ellos se dobla antes del 3 de noviembre.