Am 14. Juli veröffentlichte PJM Interconnection, der regionale Netzbetreiber für 67 Millionen Menschen in 13 Bundesstaaten und dem District of Columbia, die Ergebnisse seiner Kapazitätsauktion für das Lieferjahr ab Juni 2028. Der Preis lag bei $325 pro Megawattag, dem gesetzlich zulässigen Höchstwert dieser Auktion, womit sie die dritte Auktion in Folge war, die an ihrer staatlich vereinbarten Obergrenze abschloss.
Im Anhang von PJMs eigenem Auktionsbericht versteckt sich die Zahl, die eigentlich auf der Titelseite stehen müsste: Ohne die Preisobergrenze hätte die Auktion bei $554,72 abgeschlossen, etwa 71% höher. Diese Lücke ist kein Rundungsfehler. Nach PJMs eigener Simulation hat die Obergrenze die Rechnung für ein einziges Lieferjahr um $13,3 Milliarden gedrückt.
Hier kommt der Teil, über den kaum jemand berichtet hat: Die Obergrenze ist befristet, und ihr geht fast der Sprit aus. Sie deckt vier Auktionen ab. Die dritte hat gerade abgeschlossen. Die vierte findet im Dezember statt. Danach, laut dem Büro des Gouverneurs von Pennsylvania, kommt im Mai 2027 die erste Auktion ohne Obergrenze, und die $554,72-Welt hört auf, eine Simulation zu sein. PJM hat die größere Zahl faktisch schon schriftlich festgehalten: Die Notfall-Kapazitätsauktion, deren Genehmigung PJM am 31. Juli bei den Regulierungsbehörden beantragt hat, sieht eine vorgeschlagene Preisobergrenze von $555 vor.
Was ist die PJM-Kapazitätsauktion?
PJM ist der größte Netzbetreiber des Landes , der das Netz in ganz oder teilweise Delaware, Illinois, Indiana, Kentucky, Maryland, Michigan, New Jersey, North Carolina, Ohio, Pennsylvania, Tennessee, Virginia, West Virginia und dem District of Columbia koordiniert.
Bei der Kapazitätsauktion wird nicht der Strom selbst gekauft. Es handelt sich um einen Versicherungsmarkt: Kraftwerke bieten für das Recht, eine tägliche Bereitstellungsgebühr in Dollar pro Megawattag zu erhalten, im Austausch für das Versprechen, in drei Jahren verfügbar zu sein, wenn das Netz seine risikoreichsten Stunden erlebt. Diese Bereitstellungszahlungen fließen in die Großhandelskosten ein, die Ihr Versorgungsunternehmen an Ihre monatliche Rechnung weitergibt. PJM selbst weist ausdrücklich darauf hin, dass die Kapazität nur einen Bruchteil der Großhandelskosten für Strom ausmacht, die wiederum nur einen Teil der Endkundenrechnung darstellen. Aber wenn die Bereitstellungsgebühr für die gesamte Flotte sprunghaft steigt, zahlen zig Millionen Haushalte die Erhöhung auf einen Schlag.
Den größten Teil des letzten Jahrzehnts war dieser Markt unspektakulär. Dann tauchten Rechenzentren in der Prognose auf. PJMs Pressemitteilung vom Juli nennt in ihrer eigenen nüchternen Formulierung “den anhaltenden Trend, dass große Rechenzentrums-Lasten zur Lastprognose hinzugefügt werden, die die Grundlage für die Zuverlässigkeitsanforderung bildet.”
Drei Auktionen an der Obergrenze, und $16,4 Milliarden
Die Auktion für 2028/29 beschaffte 138.318 Megawatt (MW) an ungezwungener Kapazität (UCAP), also der Leistung eines Kraftwerks, abgezinst um den Faktor, wie zuverlässig es unter Belastung tatsächlich verfügbar ist. Die Rechnung dahinter ist unkompliziert:
Diese Zahl von $16,4 Milliarden ist PJMs eigene Gesamtsumme aus abgeschlossenem Angebot mal Abschlusspreis.
Die Obergrenze selbst wurde ausgehandelt, nicht organisch entstanden. Im Dezember 2024 verklagte Pennsylvanias Gouverneur Josh Shapiro PJM mit der Begründung, dessen Auktionsdesign würde den Verbrauchern Milliarden an unnötigen Kosten aufbürden, und der daraus resultierende, von der Federal Energy Regulatory Commission (FERC) genehmigte Vergleich deckelte die nächsten zwei Auktionen bei etwa $333 pro Megawattag. Am 28. April 2026 genehmigte die FERC eine Verlängerung des Preiskorridors, eine Obergrenze von rund $325 pro Megawattag plus eine Untergrenze von $175, die die gerade abgeschlossene Auktion sowie die nächste, für das Lieferjahr 2029/30, die am 15. Dezember schließt, abdeckt. PJM erklärt, der Korridor sei “in Abstimmung mit den Gouverneuren aller 13 PJM-Bundesstaaten” und der FERC festgelegt worden und decke insgesamt vier Auktionen ab. Die vorherige Auktion hatte bei ihrer eigenen, etwas höheren Obergrenze von $333,44 abgeschlossen.
Drei Auktionen in Folge, die an einem gesetzlichen Höchstwert festgenagelt sind, sagen Ihnen, dass die Obergrenze keine Decke ist, die der Markt gelegentlich streift. Sie ist jedes Mal der bindende Preis. Die Auktion versucht, eine größere Zahl zu sagen, und darf es nicht.
Der reale Preis liegt bei $554,72
PJMs Auktionsbericht enthält eine Simulation dessen, was die Auktion 2028/29 ohne Obergrenze und ohne Untergrenze ergeben hätte: Jede Zone schließt bei $554,72 pro Megawattag ab, außer der ComEd-Zone im Großraum Chicago, die sich abkoppelt und bei $776,69 abschließt. Die Gesamtkosten steigen von $16,4 Milliarden auf $29,7 Milliarden.
Der Trend dieser Simulationen ist der alarmierende Teil. PJM führte dieselbe Übung für die beiden vorangegangenen gedeckelten Auktionen durch: Der Preis ohne Obergrenze hätte $388,57 für 2026/27 betragen, dann $529,80 für 2027/28, jetzt $554,72. Über die drei gedeckelten Auktionen hinweg stieg der unterdrückte “reale” Preis um 43%, während der sichtbare Preis brav an der Obergrenze verharrte.
Ein ehrlicher Vorbehalt, den PJM selbst kennzeichnet: Die Simulation verwendet die Angebote wieder, die die Verkäufer tatsächlich eingereicht haben, und niemand weiß, wie sich das Bietverhalten in einer wirklich unbegrenzten Auktion ändern würde. Das Kontrafaktische ist eine Schätzung, kein Paralleluniversum. Aber es ist die eigene Schätzung des Netzbetreibers, veröffentlicht im eigenen Bericht.
Warum steigen die Strompreise?
Weil die Nachfrage schneller wächst als das Angebot, und die Auktion hat dem Missverhältnis gerade Zahlen verpasst. Die dieser Auktion zugrunde liegende Spitzenlastprognose liegt um rund 2.000 MW höher als die vorherige. Dem gegenüber beschaffte die Auktion nur 525 MW an neuer Erzeugung und Leistungssteigerungen. Für jedes Megawatt an neuem Angebot, das auftauchte, kamen rund vier Megawatt an neuer erwarteter Nachfrage hinzu.
“Diese Auktionsergebnisse zeigen, dass die Nachfrage nach Strom weiterhin schneller wächst als das Stromangebot”, sagte PJM-Präsident und CEO David Mills in der Pressemitteilung.
Die Obergrenze hält den Preis dieses Missverhältnisses niedrig; sie verkleinert das Missverhältnis nicht. PJM sagt das selbst: Der Korridor “kann die Volatilität verringern”, löst aber “nicht das zugrunde liegende Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage.” Shapiros Büro, das die Obergrenze ausgehandelt hat, behauptet, der Korridor habe bislang $18,2 Milliarden eingespart, rund $207 pro Pennsylvania-Haushalt allein im Lieferjahr 2028/29, und prognostiziert Gesamteinsparungen von $45 Milliarden für die gesamte Region. Das ist die eigene Erfolgsrechnung eines Politikers zu seinem eigenen Erfolg, also sollte man die Genauigkeit mit Vorsicht genießen, aber die Richtung stimmt mit PJMs unabhängiger Simulationsdifferenz von $13,3 Milliarden für diese Auktion überein.
Dies ist dieselbe Nachfragewelle, die auch hinter New Yorks Kampf um das Rechenzentrums-Moratorium und der Ökonomie des Rechenhungers der KI steckt. Ein eingefrorener Stückpreis friert die Rechnung nicht ein, wenn das Volumen des Problems weiter wächst.
Die Auktion kaufte fast alles und blieb trotzdem dahinter zurück
Die Statistik, die mehr Sorgen bereiten sollte als jeder Preis: PJM brauchte mehr Kapazität, als die Region zu verkaufen hatte. Das zugesagte Angebot lag 6.831 MW unter der Zuverlässigkeitsanforderung, also der Menge, die nötig ist, um den Standard von höchstens einem größeren Ausfallereignis in zehn Jahren zu erfüllen. Die vorherige Auktion lag um etwa 6.500 MW darunter, und laut PJM sind diese beiden Auktionen die ersten in der Geschichte des Unternehmens, bei denen der gesamte regionale Fußabdruck die Anforderung verfehlt hat.
Ein Fehlbetrag bedeutet nicht, dass Stromausfälle bevorstehen. PJM hält für 2028/29 weiterhin eine Reservemarge von 14,7%, und ein Fehlbetrag gegenüber einem probabilistischen Standard bedeutet dünnere Versicherung, nicht leere Leitungen. Aber die Reaktion zeigt, wie ernst PJM das nimmt. Am 31. Juli reichte PJM bei der FERC einen Plan für eine einmalige Backstop-Kapazitätsauktion ein, die vom 30. September bis 21. Oktober laufen und deren Ergebnisse bis zum 2. Dezember vorliegen sollen, um sich näher an den Standard heranzukaufen. Und hier ist das Detail, das das ganze Spiel verrät: PJM schlug für die Notfallauktion eine Preisobergrenze von $555 pro Megawattag vor, gegenüber $325 bei der Hauptauktion. Stellen Sie das neben die Simulation. Die Notfall-Preisobergrenze liegt innerhalb eines Dollars der $554,72, die PJMs eigenes Modell zufolge der Markt ohne den Korridor verlangen würde. Der Nebenkanal ist zum realen Preis bepreist. Die Obergrenze hat die Zahl nicht gelöscht; sie hat sie nur in einen Antrag verschoben, der drei Tage alt ist.
Werden die Strompreise im Mai 2027 in die Höhe schnellen?
Die ehrliche Antwort ist bedingt. Die Klippe ist real, aber nicht garantiert, und die Bedingungen auf beiden Seiten verdienen eine Nennung.
Das Argument für den Preissprung ist einfach: drei an der Obergrenze festgenagelte Auktionen, ein Kontrafaktisches ohne Deckel, das jedes Jahr gestiegen ist, und eine Angebotspipeline, die gerade 525 MW an neuer Erzeugung gegenüber 2.000 MW prognostiziertem Wachstum geliefert hat. Moody’s bezeichnete die Auktionsergebnisse als bonitätsmindernd für regulierte Versorgungsunternehmen der Region und verwies auf die Spannung zwischen Bezahlbarkeit und Zuverlässigkeit, während Lastwachstum durch Rechenzentren, Kraftwerksstilllegungen und Übertragungsengpässe den Markt umgestalten.
Das Argument dagegen hat drei Beine. Erstens wurde die Obergrenze bereits einmal verlängert; Shapiro klagte, um sie zu erwirken, verhandelte dann die Verlängerung, und nichts hindert eine dritte Runde, falls die Politik es verlangt. Zweitens versucht PJM, das Angebotsventil zu öffnen: den Rückstau in der Netzanschlussschlange abzubauen, bis zu 10 staatlich geförderte, baureife Erzeugungsprojekte im Schnellverfahren voranzutreiben und langfristige Verträge zu vermitteln, die große Lasten direkt mit neuer Erzeugung zusammenbringen. Wenn auch nur ein Teil dieser Pipeline vor Mitte 2027 realisiert wird, sinkt der Preis ohne Obergrenze. Drittens ist die Nachfrageseite selbst eine Prognose, und Prognosen für spekulative Rechenzentrumsprojekte können in sich zusammenfallen; ein gestrichener Campus sind 1.000 MW, die nie versichert werden mussten.
Wägt man das ehrlich ab, schrumpft die Klippe von einer Gewissheit zu einem Münzwurf mit schlechten Chancen. Wenn die Angebotspipeline und eine schwächere Lastprognose beide rechtzeitig eintreffen, schließt die Auktion ohne Obergrenze näher an der alten Obergrenze als an der Notfall-Obergrenze ab, und diese Warnung wird zur Fußnote. Der Beweis für das Gegenteil ist ein Markt, der jedes Mal, wenn er unter dem Korridor lief, an seiner Decke festsaß, was aber immer noch eine dünne Stichprobe ist. Worüber sich diese Stichprobe einig ist, ist die Richtung: Ein gedeckelter Markt, der immer wieder ans Limit geht, staut Druck auf, statt ihn abzubauen.
Oregon hat eine andere Antwort niedergeschrieben
Es gibt einen anderen Weg, die Kosten umzuleiten, und ein Versorgungsunternehmen an der anderen Küste hat ihn gerade vorgeführt. Nach einem Oregon-Gesetz von 2025, House Bill 3546, schufen die Regulierungsbehörden eine separate Tarifklasse für große, von Portland General Electric versorgte Rechenzentren. Das Ergebnis, wirksam seit 8. Juli 2026: eine durchschnittliche Tariferhöhung von 29,7% für Rechenzentrums-Kunden, während Wohnkunden im Schnitt 1,3% weniger, Gewerbekunden 2,1% weniger und andere Industriekunden 1,4% weniger zahlten.
Lesen Sie das noch einmal: Die Kunden, die die neue Nachfrage antreiben, haben die neuen Kosten übernommen, und die Tarife aller anderen sanken. Es ist ein Versorgungsunternehmen, ein Bundesstaat und eine Tarifstruktur statt eines Kapazitätsmarktes, sodass sich die Mechanik nicht direkt auf PJMs 13-Staaten-Auktion übertragen lässt. Aber es ist der Beweis, dass “Rechenzentren erhöhen die Rechnung für alle” eine politische Entscheidung ist, kein Naturgesetz. PJM nähert sich mit “Connect and Manage”-Regeln einer eigenen Version davon, die es großen Lasten erlauben würden, dem Netz unter der Bedingung beizutreten, dass sie sich in Belastungsspitzen flexibel herunterfahren , und die FERC hat die Frage bereits für an Kraftwerke co-lokalisierte Rechenzentren erzwungen.
Die graue Wahrheit über die Obergrenze ist, dass beide Seiten des Arguments recht haben. Der Korridor hat den Verbrauchern echtes Geld gespart; das sagt PJMs eigene Simulation. Und der Korridor hat nichts aufgebaut; das sagt PJMs eigener Fehlbetrag. Eine Preisobergrenze ist ein Schmerzmittel, und die Region ist bei ihrer dritten Dosis, während sich die Infektion ausbreitet.
Drei Termine entscheiden, was Sie zahlen
Behalten Sie den 30. September im Auge, wenn PJMs gerade eingereichte Backstop-Auktion vorbehaltlich der FERC-Genehmigung mit ihrer Notfall-Obergrenze von $555 eröffnet werden soll. Behalten Sie den 15. Dezember im Auge, wenn die vierte und letzte gedeckelte Auktion für 2029/30 schließt. Dann behalten Sie den Mai 2027 im Auge, wenn die erste Auktion außerhalb der Reichweite des verlängerten Korridors ansteht und, sofern niemand eine dritte Runde von Obergrenzen aushandelt, die Stützräder von einem Markt abgehen, der drei Mal in Folge an seine Decke gestoßen ist.
Quellen (9)
- pjm.com PJM News Release: 2028/2029 Base Residual Auction Results (July 14, 2026)
- pjm.com PJM 2028/2029 Base Residual Auction Report
- insidelines.pjm.com PJM Inside Lines: FERC Approves Capacity Auction Price Collar to Next Two Capacity Auctions
- pa.gov Pennsylvania Governor's Office: Legal Action Again Prevents Price Hike Across 13 States
- sec.gov Portland General Electric Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026 (SEC EDGAR)
- utilitydive.com FERC approves PJM capacity auction price cap, floor
- reuters.com High PJM grid prices are credit negative for regulated electric utilities, Moody's says
- utilitydive.com PJM capacity prices hit price cap, reserve shortfall grows
- utilitydive.com PJM files backstop auction plan at FERC to meet capacity shortfall
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