El 14 de julio, PJM Interconnection, el operador regional de la red eléctrica para 67 millones de personas en 13 estados y el Distrito de Columbia, anunció los resultados de su subasta de capacidad para el año que comienza en junio de 2028. El precio se situó en $325 por megavatio-día, el máximo que esta subasta podía producir legalmente, lo que la convierte en la tercera subasta consecutiva en cerrar en su tope negociado con el gobierno.
Enterrada en el apéndice del propio informe de subasta de PJM está la cifra que debería estar en portada: sin el tope, la subasta habría cerrado en $554.72, aproximadamente un 71% más alto. Esa brecha no es un error de redondeo. Según la propia simulación de PJM, el tope recortó $13.3 mil millones de la factura para un solo año de entrega.
Esta es la parte que casi nadie ha reportado: el tope es temporal y le queda muy poco margen. Cubre cuatro subastas. La tercera acaba de cerrar. La cuarta se realiza en diciembre. Después de eso, según la oficina del gobernador de Pensilvania, la primera subasta sin tope llega en mayo de 2027, y el mundo de los $554.72 deja de ser una simulación. De hecho, PJM ya ha puesto por escrito la cifra mayor: la subasta de capacidad de emergencia que pidió a los reguladores aprobar el 31 de julio lleva un tope de precio propuesto de $555.
¿Qué es la subasta de capacidad de PJM?
PJM es el operador de red más grande del país , y coordina la red en la totalidad o parte de Delaware, Illinois, Indiana, Kentucky, Maryland, Michigan, Nueva Jersey, Carolina del Norte, Ohio, Pensilvania, Tennessee, Virginia, Virginia Occidental y el Distrito de Columbia.
La subasta de capacidad no es donde se compra la electricidad en sí. Es un mercado de seguros: las plantas de energía ofertan por el derecho a recibir un pago fijo diario, en dólares por megavatio-día, a cambio de prometer que estarán disponibles dentro de tres años cuando la red atraviese sus horas de mayor riesgo. Esos pagos fijos se incorporan a los costos mayoristas que tu compañía eléctrica traslada a tu factura mensual. La propia PJM se cuida de señalar que la capacidad es solo una fracción de los costos mayoristas de energía, que a su vez son una porción de las facturas minoristas. Pero cuando el pago fijo de toda la flota se dispara, decenas de millones de hogares pagan el aumento a la vez.
Durante la mayor parte de la última década, este mercado fue aburrido. Luego los centros de datos empezaron a aparecer en el pronóstico. Las notas del comunicado de julio de PJM señalan, en su propia fraseología seca, “la tendencia continua de la adición de grandes cargas de centros de datos al pronóstico de carga que constituye la base del requisito de confiabilidad.”
Tres subastas en el tope, y $16.4 mil millones
La subasta 2028/29 adquirió 138,318 megavatios (MW) de capacidad no forzada (UCAP, por sus siglas en inglés), que es la producción de una planta descontada según qué tan confiablemente se presenta realmente bajo estrés. La aritmética de lo que eso cuesta es sencilla:
Esa cifra de $16.4 mil millones es el total que la propia PJM calcula multiplicando la oferta cerrada por el precio de cierre.
El tope en sí fue negociado, no orgánico. En diciembre de 2024, el gobernador de Pensilvania, Josh Shapiro, demandó a PJM, argumentando que el diseño de su subasta cargaría a los consumidores con miles de millones en costos innecesarios, y el acuerdo resultante, aprobado por la Comisión Federal Reguladora de Energía (FERC), limitó las siguientes dos subastas a aproximadamente $333 por megavatio-día. El 28 de abril de 2026, la FERC aprobó una extensión del corredor de precios, un tope de aproximadamente $325 por megavatio-día más un piso de $175, que cubre la subasta que acaba de cerrar y la siguiente, para el año de entrega 2029/30, que cierra el 15 de diciembre. PJM afirma que el corredor se estableció “en coordinación con los gobernadores de los 13 estados de PJM” y la FERC, y cubre cuatro subastas en total. La subasta anterior había cerrado en su propio tope, ligeramente más alto, de $333.44.
Tres subastas seguidas fijadas en un máximo legal te dicen que el tope no es un techo que el mercado toca ocasionalmente. Es el precio vinculante, cada vez. La subasta intenta decir una cifra mayor y no se le permite.
El precio real es $554.72
El informe de subasta de PJM incluye una simulación de lo que habría hecho la subasta 2028/29 sin tope ni piso: cada zona cierra en $554.72 por megavatio-día, excepto la zona de ComEd, en el área de Chicago, que se separa y cierra en $776.69. El costo total sube de $16.4 mil millones a $29.7 mil millones.
La tendencia de esas simulaciones es la parte alarmante. PJM realizó el mismo ejercicio para las dos subastas anteriores con tope: el precio sin tope habría sido $388.57 para 2026/27, luego $529.80 para 2027/28, ahora $554.72. A lo largo de las tres subastas con tope, el precio “real” suprimido subió un 43% mientras el precio visible se mantenía tranquilamente en el tope.
Una advertencia honesta, que la propia PJM señala: la simulación reutiliza las ofertas que los vendedores realmente presentaron, y nadie sabe cómo cambiaría el comportamiento de las ofertas en una subasta genuinamente sin tope. El contrafactual es una estimación, no un universo paralelo. Pero es la propia estimación del operador de la red, publicada en su propio informe.
¿Subirán los precios de la electricidad en mayo de 2027?
Porque la demanda está creciendo más rápido que la oferta, y la subasta acaba de poner números al desajuste. El pronóstico de carga máxima detrás de esta subasta es aproximadamente 2,000 MW más alto que el anterior. Frente a eso, la subasta adquirió solo 525 MW de nueva generación y mejoras de capacidad. Por cada megavatio de nueva oferta que apareció, aproximadamente cuatro megavatios de nueva demanda esperada lo hicieron también.
“Estos resultados de subasta muestran que la demanda de electricidad sigue creciendo más rápido que la oferta de electricidad,” dijo David Mills, presidente y director ejecutivo de PJM, en el comunicado.
El tope mantiene bajo el precio de ese desajuste; no hace que el desajuste sea menor. PJM lo dice así: el corredor “puede reducir la volatilidad” pero no “resuelve el desequilibrio subyacente entre oferta y demanda.” La oficina de Shapiro, que negoció el tope, afirma que el corredor ha ahorrado $18.2 mil millones hasta la fecha, aproximadamente $207 por hogar de Pensilvania solo en el año de entrega 2028/29, y proyecta $45 mil millones en ahorros totales en toda la región. Esas son cifras contables de un político sobre su propia victoria, así que hay que tomar la precisión con cautela, pero la dirección coincide con la diferencia de $13.3 mil millones de la simulación independiente de PJM para esta subasta.
Esta es la misma ola de demanda detrás de la lucha por la moratoria de centros de datos de Nueva York y la economía del apetito de cómputo de la IA. Un precio unitario congelado no congela la factura cuando el volumen del problema sigue creciendo.
La subasta compró casi todo y aun así quedó corta
La estadística que debería preocuparte más que cualquier precio: PJM necesitó más capacidad de la que la región tenía para vender. La oferta comprometida quedó 6,831 MW por debajo del requisito de confiabilidad, la cantidad necesaria para cumplir el estándar de no más de un evento de escasez importante en diez años. La subasta anterior quedó corta por aproximadamente 6,500 MW, y PJM afirma que estas dos subastas son las primeras en su historia en las que toda la huella regional no cumplió el requisito.
Quedar corto no significa que haya apagones programados. PJM aún mantiene un margen de reserva del 14.7% para 2028/29, y una escasez frente a un estándar probabilístico significa un seguro más delgado, no cables vacíos. Pero la respuesta te dice qué tan en serio se lo toma PJM. El 31 de julio, PJM presentó ante la FERC un plan para una subasta de capacidad de respaldo única, que se realizará del 30 de septiembre al 21 de octubre con resultados para el 2 de diciembre, para comprar capacidad y acercarse más al estándar. Y aquí está el detalle que delata todo el juego: PJM propuso un tope de precio de $555 por megavatio-día para la subasta de emergencia, frente a los $325 de la subasta principal. Compara eso con la simulación. El techo de precio de emergencia queda a menos de un dólar de los $554.72 que el propio modelo de PJM dice que el mercado cobraría sin el corredor. El canal alterno tiene el precio real. El tope no borró la cifra; la trasladó a una presentación regulatoria de apenas tres días de antigüedad.
¿Subirán los precios de la electricidad en mayo de 2027?
La respuesta honesta es condicional. El precipicio es real pero no está garantizado, y las condiciones de ambos lados merecen ser nombradas.
El argumento a favor del salto de precios es simple: tres subastas fijadas en el tope, un contrafactual sin tope que ha subido cada año, y una cartera de suministro que acaba de entregar 525 MW de nueva generación frente a un crecimiento pronosticado de 2,000 MW. Moody’s calificó los resultados de la subasta como crediticiamente negativos para las empresas de servicios públicos reguladas de la región, señalando la tensión entre asequibilidad y confiabilidad a medida que el crecimiento de la carga de los centros de datos, los retiros de plantas y las restricciones de transmisión remodelan el mercado.
El argumento en contra tiene tres patas. Primero, el tope ya se ha extendido una vez; Shapiro demandó para conseguirlo, luego negoció la extensión, y nada impide una tercera ronda si la política lo exige. Segundo, PJM está tratando de abrir la válvula de suministro: despejando el atraso en su cola de interconexión, acelerando hasta 10 proyectos de generación patrocinados por el estado y listos para construir, y negociando contratos a largo plazo que emparejan directamente grandes cargas con nueva generación. Si tan solo una parte de esa cartera se concreta antes de mediados de 2027, el precio sin tope baja. Tercero, el lado de la demanda es en sí mismo un pronóstico, y los pronósticos de proyectos especulativos de centros de datos pueden desinflarse; un campus cancelado son 1,000 MW que nunca necesitaron aseguramiento.
Sopesa eso con honestidad y el precipicio se reduce de una certeza a una moneda al aire con malas probabilidades. Si tanto la cartera de suministro como un pronóstico de carga más suave se concretan a tiempo, la subasta sin tope cierra más cerca del antiguo tope que del techo de emergencia, y esta advertencia envejece hasta convertirse en una nota al pie. La evidencia que argumenta lo contrario es un mercado fijado en su techo cada vez que ha operado bajo el corredor, lo cual sigue siendo una muestra reducida. En lo que esa muestra coincide es en la dirección: un mercado con tope que sigue tocando su máximo está acumulando presión, no liberándola.
Oregon escribió una respuesta diferente
Hay otra manera de canalizar el costo, y una empresa de servicios públicos en la otra costa acaba de demostrarlo. Tras una ley de Oregon de 2025, la House Bill 3546, los reguladores crearon una clase de tarifa separada para grandes centros de datos atendidos por Portland General Electric. El resultado, vigente desde el 8 de julio de 2026: un aumento de tarifa promedio del 29.7% para clientes de centros de datos, junto con disminuciones promedio del 1.3% para clientes residenciales, 2.1% para comerciales y 1.4% para otros clientes industriales.
Léelo de nuevo: los clientes que impulsan la nueva demanda absorbieron el nuevo costo, y las tarifas de todos los demás bajaron. Es una sola empresa, un solo estado, y una estructura tarifaria en lugar de un mercado de capacidad, así que la mecánica no se traslada directamente a la subasta de 13 estados de PJM. Pero es prueba de que “los centros de datos suben la factura de todos” es una decisión de política, no una ley de la física. PJM se está acercando a su propia versión con reglas de “Conectar y Gestionar” que permitirían a las grandes cargas unirse a la red con la condición de reducir su consumo de forma flexible durante las horas de mayor tensión , y la FERC ya ha forzado el tema para los centros de datos co-ubicados en plantas de energía.
La verdad matizada del tope es que ambos lados del argumento tienen razón. El corredor ahorró dinero real a los consumidores; la propia simulación de PJM lo dice. Y el corredor no construyó nada; el propio déficit de PJM lo dice. Un tope de precio es un analgésico, y la región va en su tercera dosis mientras la infección se propaga.
Tres fechas deciden lo que pagarás
Vigila el 30 de septiembre, cuando está previsto que se abra la subasta de respaldo recién presentada por PJM, pendiente de aprobación de la FERC, con su techo de emergencia de $555. Vigila el 15 de diciembre, cuando cierre la cuarta y última subasta con tope para 2029/30. Luego vigila mayo de 2027, cuando llegue la primera subasta fuera del alcance del corredor extendido y, a menos que alguien negocie una tercera ronda de topes, se le quiten las ruedas de entrenamiento a un mercado que ha tocado su techo tres veces seguidas.
Fuentes (9)
- pjm.com PJM News Release: 2028/2029 Base Residual Auction Results (July 14, 2026)
- pjm.com PJM 2028/2029 Base Residual Auction Report
- insidelines.pjm.com PJM Inside Lines: FERC Approves Capacity Auction Price Collar to Next Two Capacity Auctions
- pa.gov Pennsylvania Governor's Office: Legal Action Again Prevents Price Hike Across 13 States
- sec.gov Portland General Electric Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026 (SEC EDGAR)
- utilitydive.com FERC approves PJM capacity auction price cap, floor
- reuters.com High PJM grid prices are credit negative for regulated electric utilities, Moody's says
- utilitydive.com PJM capacity prices hit price cap, reserve shortfall grows
- utilitydive.com PJM files backstop auction plan at FERC to meet capacity shortfall
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