Le 14 juillet, PJM Interconnection, l’opérateur de réseau régional desservant 67 millions de personnes dans 13 États et le district de Columbia, a annoncé les résultats de son enchère de capacité pour l’année débutant en juin 2028. Le prix s’est établi à 325 $ par mégawatt-jour, le maximum que cette enchère était légalement autorisée à produire, ce qui en fait la troisième enchère consécutive à se conclure à son plafond fixé par les pouvoirs publics.
Enfoui dans l’annexe du propre rapport d’enchère de PJM se trouve le chiffre qui devrait faire la une : sans le plafond, l’enchère se serait conclue à 554,72 $, soit environ 71 % de plus. Cet écart n’est pas une erreur d’arrondi. Selon la propre simulation de PJM, le plafond a fait baisser la facture de 13,3 milliards de dollars pour une seule année de livraison.
Voici la partie que presque personne n’a rapportée : le plafond est temporaire, et il ne lui reste presque plus de marge. Il couvre quatre enchères. La troisième vient de se conclure. La quatrième aura lieu en décembre. Après cela, selon le bureau du gouverneur de Pennsylvanie, la première enchère non plafonnée arrivera en mai 2027, et le monde à 554,72 $ cessera d’être une simulation. PJM a d’ailleurs déjà couché sur papier ce chiffre plus élevé : l’enchère de capacité d’urgence que l’opérateur a demandé aux régulateurs d’approuver le 31 juillet prévoit un plafond de prix proposé de 555 $.
Qu’est-ce que l’enchère de capacité de PJM ?
PJM est le plus grand opérateur de réseau du pays , coordonnant le réseau dans tout ou partie du Delaware, de l’Illinois, de l’Indiana, du Kentucky, du Maryland, du Michigan, du New Jersey, de la Caroline du Nord, de l’Ohio, de la Pennsylvanie, du Tennessee, de la Virginie, de la Virginie-Occidentale et du district de Columbia.
L’enchère de capacité n’est pas l’endroit où l’électricité elle-même est achetée. C’est un marché d’assurance : les centrales électriques soumissionnent pour le droit d’être payées une redevance quotidienne, en dollars par mégawatt-jour, en échange de la promesse d’être disponibles trois ans plus tard, lorsque le réseau traversera ses heures les plus critiques. Ces paiements de redevance sont intégrés aux coûts de gros que votre fournisseur répercute sur votre facture mensuelle. PJM prend d’ailleurs soin de préciser que la capacité ne représente qu’une fraction des coûts d’électricité de gros, qui ne constituent eux-mêmes qu’une partie des factures au détail. Mais lorsque la redevance de l’ensemble du parc bondit, ce sont des dizaines de millions de foyers qui absorbent la hausse d’un coup.
Pendant l’essentiel de la dernière décennie, ce marché était sans histoire. Puis les centres de données ont commencé à apparaître dans les prévisions. Les notes de PJM de juillet évoquent, dans leur formulation sobre habituelle, « la tendance persistante à l’ajout de grandes charges de centres de données dans les prévisions de charge qui constituent la base de l’exigence de fiabilité ».
Trois enchères au plafond, et 16,4 milliards de dollars
L’enchère 2028/29 a permis de sécuriser 138 318 mégawatts (MW) de capacité non forcée (UCAP), c’est-à-dire la production d’une centrale ajustée en fonction de sa fiabilité réelle à répondre présent en cas de tension sur le réseau. Le calcul de ce que cela coûte est simple :
Ce chiffre de 16,4 milliards de dollars correspond au propre total de PJM pour l’offre conclue multiplié par le prix de clôture.
Le plafond lui-même a été négocié, pas naturel. En décembre 2024, le gouverneur de Pennsylvanie Josh Shapiro a poursuivi PJM en justice, arguant que la conception de son enchère ferait porter aux consommateurs des milliards de dollars de coûts inutiles, et le règlement qui en a résulté, approuvé par la Federal Energy Regulatory Commission (FERC), a plafonné les deux enchères suivantes à environ 333 $ par mégawatt-jour. Le 28 avril 2026, la FERC a approuvé une prolongation de ce corridor de prix, un plafond d’environ 325 $ par mégawatt-jour assorti d’un plancher de 175 $, couvrant l’enchère qui vient de se conclure et la suivante, pour l’année de livraison 2029/30, dont la clôture est prévue le 15 décembre. PJM affirme que ce corridor a été établi « en coordination avec les gouverneurs des 13 États de PJM » et la FERC, et qu’il couvre quatre enchères au total. L’enchère précédente s’était conclue à son propre plafond, légèrement plus élevé, de 333,44 $.
Trois enchères d’affilée bloquées à un maximum légal indiquent que le plafond n’est pas un plafond que le marché effleure occasionnellement. C’est le prix contraignant, à chaque fois. L’enchère essaie d’exprimer un chiffre plus élevé et n’y est pas autorisée.
Le vrai prix est de 554,72 $
Le rapport d’enchère de PJM inclut une simulation de ce qu’aurait donné l’enchère 2028/29 sans plafond ni plancher : toutes les zones se concluent à 554,72 $ par mégawatt-jour, à l’exception de la zone ComEd, autour de Chicago, qui se sépare et se conclut à 776,69 $. Le coût total passe de 16,4 milliards à 29,7 milliards de dollars.
La tendance de ces simulations est la partie la plus alarmante. PJM a réalisé le même exercice pour les deux enchères précédentes soumises au corridor : le prix non plafonné aurait été de 388,57 $ pour 2026/27, puis de 529,80 $ pour 2027/28, et maintenant de 554,72 $. Sur les trois enchères concernées par le corridor, le prix « réel » ainsi supprimé a grimpé de 43 %, tandis que le prix visible restait sagement au niveau du plafond.
Une réserve honnête, que PJM signale elle-même : la simulation réutilise les offres réellement soumises par les vendeurs, et personne ne sait comment le comportement des enchérisseurs évoluerait dans une enchère véritablement non plafonnée. Le scénario contrefactuel est une estimation, pas un univers parallèle. Mais c’est la propre estimation de l’opérateur du réseau, publiée dans son propre rapport.
Pourquoi les factures d’électricité augmentent-elles ?
Parce que la demande croît plus vite que l’offre, et l’enchère vient de chiffrer ce déséquilibre. La prévision de pointe de charge derrière cette enchère est environ 2 000 MW supérieure à la précédente. Face à cela, l’enchère n’a permis de sécuriser que 525 MW de nouvelle production et de mises à niveau. Pour chaque mégawatt de nouvelle offre apparu, environ quatre mégawatts de nouvelle demande prévue sont venus s’y ajouter.
« Ces résultats d’enchère montrent que la demande d’électricité continue de croître plus vite que l’offre », a déclaré David Mills, président-directeur général de PJM, dans le communiqué.
Le plafond contient le prix de ce déséquilibre ; il ne réduit pas le déséquilibre lui-même. PJM le reconnaît d’ailleurs : le corridor « peut réduire la volatilité » mais ne « résout pas le déséquilibre sous-jacent entre l’offre et la demande ». Le bureau de Shapiro, qui a négocié le plafond, affirme que le corridor a permis d’économiser 18,2 milliards de dollars à ce jour, soit environ 207 $ par foyer de Pennsylvanie rien que pour l’année de livraison 2028/29, et projette 45 milliards de dollars d’économies totales pour l’ensemble de la région. Ce sont les propres chiffres d’un politicien vantant sa propre victoire, à prendre donc avec une certaine prudence quant à leur précision, mais la tendance concorde avec l’écart de 13,3 milliards de dollars issu de la simulation indépendante de PJM pour cette enchère.
Il s’agit de la même vague de demande qui alimente la bataille sur le moratoire des centres de données de l’État de New York et l’économie de l’appétit en calcul de l’IA. Un prix unitaire figé ne fige pas la facture lorsque le volume du problème continue de croître.
L’enchère a acheté presque tout et est quand même restée en deçà des besoins
La statistique qui devrait vous inquiéter plus que n’importe quel prix : PJM avait besoin de plus de capacité que la région n’en avait à vendre. L’offre engagée est arrivée avec un déficit de 6 831 MW par rapport à l’exigence de fiabilité, soit le niveau nécessaire pour respecter la norme de pas plus d’un événement majeur de pénurie tous les dix ans. L’enchère précédente accusait un déficit d’environ 6 500 MW, et PJM indique que ces deux enchères sont les premières de son histoire où l’ensemble du territoire régional n’a pas atteint l’exigence.
Rester en deçà des besoins ne signifie pas que des coupures de courant sont programmées. PJM conserve toujours une marge de réserve de 14,7 % pour 2028/29, et un déficit par rapport à une norme probabiliste signifie une assurance plus mince, pas des lignes vides. Mais la réaction de PJM montre à quel point l’opérateur prend la chose au sérieux. Le 31 juillet, PJM a déposé auprès de la FERC un plan pour une enchère de capacité de secours ponctuelle, se déroulant du 30 septembre au 21 octobre avec des résultats attendus le 2 décembre, afin de se rapprocher de la norme. Et voici le détail qui trahit toute la manœuvre : PJM a proposé un plafond de prix de 555 $ par mégawatt-jour pour cette enchère d’urgence, contre 325 $ pour l’enchère principale. Mettez cela en regard de la simulation. Le plafond de prix d’urgence se situe à moins d’un dollar des 554,72 $ que le propre modèle de PJM estime être le prix que le marché exigerait sans le corridor. Le canal parallèle est tarifé au prix réel. Le plafond n’a pas effacé le chiffre ; il l’a simplement déplacé vers un dossier déposé il y a trois jours.
Les prix de l’électricité vont-ils s’envoler en mai 2027 ?
La réponse honnête est conditionnelle. La falaise est réelle mais pas garantie, et les conditions des deux côtés méritent d’être nommées.
L’argument en faveur de l’envolée est simple : trois enchères bloquées au plafond, un scénario contrefactuel non plafonné qui a grimpé chaque année, et un pipeline d’approvisionnement qui vient de livrer 525 MW de nouvelle production face à une croissance prévue de 2 000 MW. Moody’s a qualifié les résultats de l’enchère de négatifs pour le crédit des services publics réglementés de la région, pointant la tension entre l’accessibilité financière et la fiabilité alors que la croissance de la charge des centres de données, les mises hors service de centrales et les contraintes de transport redessinent le marché.
L’argument contre repose sur trois piliers. D’abord, le plafond a déjà été prolongé une fois ; Shapiro a intenté une action en justice pour l’obtenir, puis a négocié la prolongation, et rien n’empêche une troisième manche si la politique l’exige. Ensuite, PJM tente d’ouvrir la vanne de l’offre : en résorbant l’arriéré de sa file d’attente d’interconnexion, en accélérant jusqu’à 10 projets de production « clés en main » parrainés par les États, et en négociant des contrats de long terme qui mettent directement en relation les grandes charges et la nouvelle production. Si ne serait-ce qu’une partie de ce pipeline se concrétise avant mi-2027, le prix non plafonné baisse. Enfin, la demande elle-même n’est qu’une prévision, et les prévisions de projets spéculatifs de centres de données peuvent se dégonfler ; un campus annulé, ce sont 1 000 MW qui n’ont jamais eu besoin d’être assurés.
Pesez ces arguments honnêtement et la falaise passe d’une certitude à un pile ou face aux probabilités défavorables. Si le pipeline d’approvisionnement et une prévision de charge plus modérée se concrétisent tous deux à temps, l’enchère non plafonnée se conclura plus près de l’ancien plafond que du plafond d’urgence, et cet avertissement ne sera plus qu’une note de bas de page. La preuve du contraire, c’est un marché bloqué à son plafond à chaque fois qu’il a fonctionné sous le corridor, ce qui reste un échantillon restreint. Ce que cet échantillon confirme, c’est la direction : un marché plafonné qui atteint sans cesse son maximum accumule de la pression, il ne la relâche pas.
L’Oregon a couché une réponse différente sur le papier
Il existe une autre façon d’acheminer le coût, et une entreprise de services publics sur l’autre côte vient d’en faire la démonstration. À la suite d’une loi de l’Oregon de 2025, la House Bill 3546, les régulateurs ont créé une catégorie tarifaire distincte pour les grands centres de données desservis par Portland General Electric. Le résultat, effectif au 8 juillet 2026 : une hausse tarifaire moyenne de 29,7 % pour les clients centres de données, accompagnée de baisses moyennes de 1,3 % pour les résidentiels, de 2,1 % pour les commerciaux et de 1,4 % pour les autres clients industriels.
Relisez bien : les clients à l’origine de la nouvelle demande ont absorbé le nouveau coût, et les tarifs de tous les autres ont baissé. Il s’agit d’une seule entreprise, d’un seul État, et d’une structure tarifaire plutôt que d’un marché de capacité, donc la mécanique ne se transpose pas directement à l’enchère de PJM couvrant 13 États. Mais cela prouve que « les centres de données font grimper la facture de tout le monde » relève d’un choix politique, pas d’une loi de la physique. PJM s’oriente vers sa propre version avec les règles « Connect and Manage », qui permettraient aux grandes charges de rejoindre le réseau à condition de pouvoir réduire leur consommation avec flexibilité pendant les heures de tension , et la FERC a déjà tranché la question pour les centres de données colocalisés auprès de centrales électriques.
La vérité nuancée du plafond, c’est que les deux camps de l’argument ont raison. Le corridor a fait économiser de l’argent bien réel aux consommateurs ; la propre simulation de PJM le confirme. Et le corridor n’a rien construit ; le propre déficit de PJM le confirme aussi. Un plafond de prix est un antidouleur, et la région en est à sa troisième dose pendant que l’infection se propage.
Trois dates décideront de ce que vous payez
Surveillez le 30 septembre, date à laquelle l’enchère de secours que PJM vient de déposer devrait s’ouvrir, sous réserve d’approbation de la FERC, avec son plafond d’urgence de 555 $. Surveillez le 15 décembre, date de clôture de la quatrième et dernière enchère soumise au corridor pour 2029/30. Puis surveillez mai 2027, date à laquelle arrivera la première enchère hors de portée du corridor prolongé et où, à moins que quelqu’un ne négocie une troisième manche de plafonds, les petites roues seront retirées d’un marché qui a atteint son plafond trois fois de suite.
Nos sources (9)
- pjm.com PJM News Release: 2028/2029 Base Residual Auction Results (July 14, 2026)
- pjm.com PJM 2028/2029 Base Residual Auction Report
- insidelines.pjm.com PJM Inside Lines: FERC Approves Capacity Auction Price Collar to Next Two Capacity Auctions
- pa.gov Pennsylvania Governor's Office: Legal Action Again Prevents Price Hike Across 13 States
- sec.gov Portland General Electric Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026 (SEC EDGAR)
- utilitydive.com FERC approves PJM capacity auction price cap, floor
- reuters.com High PJM grid prices are credit negative for regulated electric utilities, Moody's says
- utilitydive.com PJM capacity prices hit price cap, reserve shortfall grows
- utilitydive.com PJM files backstop auction plan at FERC to meet capacity shortfall
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