Conclusiones clave
- El récord es real: SpaceX recaudó 75.000 millones de dólares a 135 dólares por acción, la mayor oferta pública inicial (IPO) de la historia, más de dos veces y media el récord de Saudi Aramco de 29.400 millones de dólares en 2019.
- Los cohetes son el negocio minoritario: el lanzamiento generó alrededor del 22 por ciento de los ingresos de 2025. Starlink generó el 61 por ciento y casi la totalidad de las ganancias operativas.
- El dinero apunta a AI: el primer elemento específico en la lista de uso de los ingresos de la presentación es “la expansión de nuestra infraestructura informática de AI”, y el segmento xAI recientemente absorbido gastó más que el resto de la compañía en gastos de capital en más de tres a uno en el último trimestre.
- Usted obtiene acciones, Musk se queda con los votos: Elon Musk posee aproximadamente el 82,4% del poder de voto después de la oferta, y SpaceX operará como una “empresa controlada” exenta de varias reglas de gobernanza del Nasdaq.
El teletipo dice cohetes. La presentación dice algo más.
SpaceX comenzó su primer día como empresa pública el 12 de junio de 2026, cotizando en el Nasdaq con el símbolo SPCX después de fijar el precio de la IPO más grande de la historia financiera la noche anterior. La compañía vendió 555.555.555 acciones Clase A a 135,00 dólares cada una, recaudando 75.000 millones de dólares y valorando la empresa de 24 años en aproximadamente 1,77 billones de dólares al precio de oferta, la séptima empresa más valiosa de Estados Unidos, por delante de Tesla. Cuando la acción finalmente abrió el 12 de junio, la primera operación cruzó a $150, un aumento del 11%.
En cuanto a escala: el poseedor del récord anterior, Saudi Aramco, obtuvo 29.400 millones de dólares en su cotización en 2019. SpaceX recaudó más de dos veces y media esa cantidad en una sola oferta, y sus suscriptores tienen la opción de comprar 83,3 millones de acciones adicionales. La demanda nunca estuvo en duda. La cartera de pedidos atrajo ofertas por varias veces las acciones disponibles días antes de la fijación de precios, según Bloomberg.
La historia del comercio minorista es igualmente inusual. SpaceX apuntó a una asignación minorista de aproximadamente el 30% del acuerdo, alrededor de 22.500 millones de dólares en acciones, mientras que una oferta pública inicial típica otorga a los inversores individuales entre el 5% y el 10%, según CNBC. El folleto nombra a Charles Schwab, Fidelity, Robinhood, SoFi y E-Trade entre las plataformas que ponen acciones a disposición de los particulares. Los pequeños inversores se apresuraron a conseguir asignaciones de todos modos, incluso cuando algunos dijeron a CNBC que la valoración era, en una palabra, “estúpida”.
Esto es lo que probablemente la mayoría de esos compradores no hicieron: leer el prospecto. El formulario 424B4 que SpaceX presentó ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) el 12 de junio describe una empresa fundamentalmente diferente a la que figura en la imaginación popular. Los cohetes que hicieron famoso a SpaceX produjeron alrededor de una quinta parte de sus ingresos el año pasado. La empresa que realmente cotiza en bolsa es una empresa de telecomunicaciones por satélite que financia el desarrollo de inteligencia artificial (IA), con un negocio de lanzamiento adjunto.
Tres empresas en una sola presentación
SpaceX informa tres segmentos y las cifras de 2025 cuentan la historia claramente.
| Segmento (año fiscal 2025) | Ingresos | Ingresos (pérdidas) de explotación |
|---|---|---|
| Conectividad (Starlink) | $11,387M | $4.423 millones |
| Espacio (lanzamiento, Starship) | $4.086 millones | ($657 millones) |
| IA (xAI: computación, Grok, X) | $3,201M | ($6,355 millones) |
| Ingresos totales | $18,674 millones |
Starlink paga las facturas. El segmento de Conectividad aumentó sus ingresos un 49,8% año tras año en 2025 y generó $4.400 millones en ingresos operativos. Al 31 de marzo de 2026, aproximadamente 9.600 satélites Starlink prestaban servicio a aproximadamente 10,3 millones de suscriptores en 164 países, territorios y mercados, y una constelación separada de aproximadamente 650 naves espaciales de satélite a móvil prestaba servicio a aproximadamente 7,4 millones de dispositivos mensuales. Si desea conocer la historia de fondo de esa segunda constelación, consulte la cobertura anterior de el servicio de satélite a teléfono que elimina las zonas muertas de los móviles.
El negocio de los cohetes es más pequeño que su reputación. Los lanzamientos de Falcon aumentaron de 134 en 2024 a 165 en 2025, sin embargo, el segmento espacial registró una pérdida operativa de $657 millones para el año, arrastrado por $3.0 mil millones en gastos de investigación y desarrollo en Starship. El lanzamiento sigue siendo casi un monopolio en los mercados occidentales, pero como negocio es una partida de 4.000 millones de dólares dentro de una empresa de 18.700 millones de dólares.
El segmento de IA es el horno de efectivo. En febrero de 2026, SpaceX adquirió xAI, que a su vez había absorbido a X (el antiguo Twitter) en marzo de 2025. Debido a que los acuerdos fueron transacciones entre entidades bajo control común, la presentación reformula retrospectivamente las finanzas históricas de SpaceX para incluir ambas. El segmento de IA combinado, que la presentación define como “nuestro cómputo de IA, Grok y X”, perdió 6.400 millones de dólares en la línea operativa en 2025 con 3.200 millones de dólares de ingresos.
Por eso el resultado final es como es. La empresa refundida ganó 791 millones de dólares en 2024, luego pasó a una pérdida neta de 4,940 millones de dólares en 2025 y perdió otros 4,280 millones de dólares solo en el primer trimestre de 2026. Déficit acumulado al 31 de marzo de 2026: $41,3 mil millones.
Siga el Capex, no la marca
Si quiere saber en qué se está convirtiendo una empresa, ignore el logotipo y observe adónde va el gasto de capital. En el primer trimestre de 2026, SpaceX gastó 1.050 millones de dólares de inversión en el segmento espacial y 1.330 millones de dólares en conectividad. El segmento de IA gastó 7.720 millones de dólares, más del triple que los otros dos juntos.
La sección sobre el uso de los ingresos hace explícita la prioridad. SpaceX dice que tiene la intención de utilizar los aproximadamente 74.400 millones de dólares de ganancias netas “para financiar nuestra estrategia de crecimiento, incluida la expansión de nuestra infraestructura informática de IA, mejoras en nuestra infraestructura de lanzamiento y vehículos de lanzamiento, aumentos en la escala y capacidad de nuestras constelaciones de satélites y cualquier cantidad restante para fines corporativos generales”. La computación de IA es el primer elemento de la lista, por delante de los cohetes.
La presentación nombra el hardware detrás de esa línea: COLOSSUS, el centro de datos insignia de la compañía en Memphis, Tennessee, y COLOSSUS II en Memphis y Southaven, Mississippi, que en conjunto describe como un “grupo coherente de entrenamiento de IA a escala de gigavatios”. Más allá de la Tierra, SpaceX dice que espera comenzar a desplegar satélites orbitales de computación con IA, centros de datos con energía solar en órbita, “ya en 2028”, y lanza constelaciones de “potencialmente millones de satélites” para este propósito. Trátelos como proyecciones de la empresa, no como hechos. La física y la economía de la computación en órbita son genuinamente controvertidas, y tanto la promesa como las limitaciones de enfriamiento se tratan en la inmersión profunda en los centros de datos de IA basados en el espacio.
Enterrados en los factores de riesgo se vislumbra hasta dónde llegan las ambiciones. La presentación revela una adquisición de activos de espectro y licencias de EchoStar para el impulso de Starlink Mobile, una colaboración con Tesla e Intel en un proyecto que la presentación llama Terafab, y una colaboración reciente con Cursor junto con “cualquier posible adquisición de Cursor, si se consuma”.
Así que la descripción honesta de SPCX el día de su debut: una utilidad rentable de Internet satelital, unida a un monopolio de lanzamiento equilibrado, y ambos financiando ahora una apuesta de infraestructura de IA de tamaño histórico.
Las matemáticas detrás de un precio de $1,77 billones
Las matemáticas de valoración son sencillas e incómodas. Después de la oferta, SpaceX tiene 7.380.196.910 acciones Clase A y 5.695.668.265 acciones Clase B en circulación. A $135 por acción:
Compárelo con el estado de resultados:
Noventa y cinco veces los ingresos de una empresa que perdió 4.900 millones de dólares el año pasado. La presentación en sí es más contundente que la mayoría de la cobertura: SpaceX advierte que “puede que no logre o, si lo logra, no sostenga la rentabilidad en el futuro”. Rodney Comegys, director de inversiones de Vanguard Capital Management, explicó claramente el riesgo minorista a NPR: “Invertir en un proceso de IPO puede ser altamente especulativo y es realmente difícil determinar el camino de una IPO en un día determinado”.
Los escépticos profesionales fueron más allá. Los analistas de Morningstar llamaron a la compañía “significativamente sobrevaluada” antes del debut, publicaron una valoración de flujo de efectivo descontado de 780 mil millones de dólares y advirtieron que la unidad xAI representa una “amenaza material de destrucción de valor”. El análisis de PitchBook, por el contrario, sitúa el valor razonable entre 1,1 billones y 1,7 billones de dólares, un rango cuyo extremo superior todavía se sitúa por debajo del valor implícito en la operación de apertura de 150 dólares.
El argumento alcista es real y merece una declaración justa: Starlink está acumulando casi un 50% anual con márgenes operativos similares a los del software en un mercado medido en cientos de millones de hogares, el lanzamiento es un monopolio estructural y ninguna otra empresa en la Tierra puede fabricar y desplegar satélites al costo de SpaceX. La pregunta que plantea $135 no es si SpaceX es una gran empresa. Se trata de si una gran empresa vale 95 veces sus ingresos mientras quema 4.000 millones de dólares al trimestre.
Una acción, un voto no se aplica aquí
Los compradores de SPCX deben tener claro lo que compraron: exposición económica, no influencia. Después de la oferta, Musk posee aproximadamente el 82,4% del poder de voto total, abrumadoramente a través de acciones Clase B con súper voto. Eso convierte a SpaceX en una “empresa controlada” según las reglas del Nasdaq, y la presentación afirma que tiene la intención de depender de exenciones de ciertos requisitos de gobierno corporativo que normalmente protegen a los accionistas públicos.
La presentación también lleva una estructura salarial estilo Tesla al mercado público. La concesión de Musk le da derecho a acciones equivalentes al 0,20% de la capitalización totalmente diluida para cada uno de los 12 hitos de valoración, que van desde 1,065 billones de dólares hasta 6,565 billones de dólares en pasos de 500 mil millones de dólares, condicionados a su continuidad en el empleo. El primer hito se logró antes de la fusión de xAI, al liquidarle 25.172.695 acciones Clase A. Evaluación de TechCrunch sobre el precio de debut: parece que el acuerdo convertirá a Musk en el primer billonario del mundo.
Nada de esto está oculto. Se revela en detalle en el mismo documento que los compradores minoristas omitieron. Una empresa pública de 1,77 billones de dólares en la que una persona controla cuatro de cada cinco votos, está exenta de las normas estándar de independencia de la junta directiva y recibe un pago en función de hitos de valoración es un experimento de gobernanza a una escala que los mercados públicos nunca antes habían realizado.
De “Nunca salir a bolsa” al Nasdaq Texas
Durante más de una década la línea de la empresa fue la contraria. En junio de 2013, Musk publicó: “No hay planes a corto plazo para salir a bolsa en @SpaceX. Sólo es posible a muy largo plazo cuando Mars Colonial Transporter vuele regularmente”, refiriéndose al vehículo ahora llamado Starship. Entonces, cuando en diciembre de 2025 surgieron informes de una cotización en bolsa de aproximadamente 1,5 billones de dólares, la medida se interpretó como una reversión; La vista previa de diciembre de la IPO de SpaceX del sitio analizó ese informe anterior. El documento explica lo que cambió: la ambición se volvió más cara. El desarrollo de naves espaciales consumió 3.000 millones de dólares en 2025, el segmento de IA quemó 7.700 millones de dólares de gasto de capital en un solo trimestre y los mercados privados dejan de ser lo suficientemente profundos a esa escala.
La estructura del debut también lleva las huellas dactilares de Musk en formas más pequeñas. Las acciones cotizan no solo en Nasdaq sino también en Nasdaq Texas, lo que es apropiado para una empresa que se reincorporó en Texas y administra su sede desde Starbase, Texas. El recuento de acciones, 555.555.555, es el tipo de número que eliges a propósito. Y el precio fijo de 135 dólares reemplazó el habitual teatro de construcción de libros con una oferta de tómalo o déjalo que de todos modos tuvo un exceso de suscripción.
El debut en sí fue una lección de expectativas. Las indicaciones para las mesas de negociación comenzaron en 175 dólares, más de un 16% por encima de donde terminaron abriendo las acciones, y la primera operación cruzó a 150 dólares, valorando a SpaceX poco menos de 2 billones de dólares, la sexta empresa estadounidense más valiosa, por delante de Meta y Tesla. Musk apareció desde Starbase, Texas, mientras los ejecutivos de SpaceX tocaban la campana de apertura en el Nasdaq de Nueva York.
Qué mirar desde aquí
Cuatro cosas te dirán si este debut envejece bien.
El primer informe de ganancias. SpaceX nunca ha tenido que explicar un trimestre a nadie. El escrutinio del mercado público de una pérdida neta trimestral superior a 4.000 millones de dólares será una nueva experiencia para una empresa que ha operado como una fortaleza privada desde su constitución en 2002.
Curva de crecimiento de Starlink. Las matemáticas de valoración anteriores solo funcionan si Connectivity sigue capitalizando cerca de su ritmo de 2025 manteniendo los márgenes. Cualquier desaceleración revaloriza todo lo que está debajo.
Inclusión del índice. Morningstar señaló lo que llamó un camino sin precedentes hacia la inclusión en el índice Nasdaq 100 apenas 15 días hábiles después de la IPO, una oferta mecánica de fondos indexados que no tiene nada que ver con los fundamentos.
La promesa de la computación orbital. El objetivo para 2028 para los satélites de computación con IA es ahora una proyección escrita presentada por la SEC en lugar de un fragmento de una conferencia. Si la física o la economía fallan, la historia central de crecimiento de la presentación fracasa con ellas.
El resultado final
La IPO más grande de la historia cerró sus libros con demanda de sobra, y la empresa que financió es realmente extraordinaria: un negocio de lanzamiento casi monopólico, una constelación de aproximadamente 9.600 satélites y un grupo de entrenamiento de IA a escala de gigavatios bajo un mismo símbolo. Pero el prospecto, no la marca, es el contrato. Describe un conglomerado de inteligencia artificial que pierde dinero, controlado por un solo hombre, sostenido por una brillante empresa de servicios satelitales, que pide a los inversores públicos que financien la apuesta de infraestructura más cara jamás escrita en una sola presentación. El cohete en el logo es la parte más pequeña de lo que se negoció bajo SPCX el 12 de junio. Lea el documento antes de comprar el mito.
Fuentes (14)
- sec.gov SEC EDGAR: SpaceX Form 424B4 Prospectus (June 12, 2026)
- npr.org SpaceX blasts off with a record-breaking $75 billion IPO
- npr.org It's SpaceX's first day on the stock market
- cnbc.com SpaceX raises $75 billion in record-setting IPO ahead of Nasdaq debut
- techcrunch.com SpaceX officially prices shares at $135 in the largest IPO ever
- cnbc.com SpaceX IPO explained
- cnbc.com Small investors scrambled to get in on the SpaceX IPO
- bloomberg.com SpaceX IPO draws orders for multiple times the shares available
- finance.yahoo.com Yahoo Finance: SPCX quote and historical data
- cnbc.com SpaceX (SPCX) IPO live updates
- cnbc.com Morningstar says SpaceX significantly overvalued before debut
- morningstar.com Does SpaceX's Sky-High Valuation Make Sense?
- techcrunch.com SpaceX reportedly planning 2026 IPO with $1.5T valuation target
- x.com Elon Musk on X (June 2013): No near term plans to IPO SpaceX
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