特朗普选中沃什以降息，沃什却反手加息

如果你信用卡有欠款,上面的利率很快就要上调四分之一个百分点。银行为信用卡、房屋净值信贷额度(HELOC)和大多数小企业贷款定价时都参照最优惠利率(prime rate),9月9日该利率为6.75%,正好比美联储目标区间上限高三个百分点。 9月16日周三,联邦公开市场委员会(FOMC,美联储的利率决策机构)将该区间上调四分之一个百分点,至3.75%至4%。 预计在你下一份对账单打印出来之前,最优惠利率就会升至7%。第二季度有欠款并被收取利息的信用卡账户平均利率已达22.15%,截至7月,美国人的循环信贷余额为13,572亿美元。 在没人再多花一分钱的情况下,四分之一个百分点的上调将使这笔余额每年多产生约34亿美元的利息。

这是美联储自2023年以来首次加息,也抵消了美联储去年三次降息中的一次。 投票结果为12比0。 宣布这一决定的主席凯文·沃什(Kevin Warsh)是特朗普总统挑选来做相反事情的人。今年2月,在NBC的采访中被问及如果沃什当初表示想加息,他是否还能获得这份工作时,特朗普回答:“他不会得到这份工作。不会。”

美联储在9月16日做了什么

9月16日的声明只有三段。核心的一句是:“委员会决定将联邦基金利率目标区间上调1/4个百分点,至3-3/4%至4%,以支持美联储的双重使命。” 关于通胀,声明只写了这些:“通胀仍处于高位。今天的政策行动将有助于更及时地实现委员会2%的目标。委员会将维护价格稳定。” 声明其余部分描述的是一个美联储眼中强劲而非疲软的经济。声明称”经济活动正以稳健的速度扩张”;支出”保持韧性”,生产率增长”强劲”,“失业率变化不大”。

具体执行细节随后公布。美联储向银行支付的准备金利率升至3.90%,贴现率升至4.0%,均自9月17日周四起生效。 联邦基金有效利率——银行间隔夜实际收取的利率——在9月14日为3.63%。 待新区间生效后,该利率应会稳定在3.88%左右。

美联储同时公布了季度预测。目前官员预测中位数认为,联邦基金利率将在2026年底达到4.1%,高于6月预测的3.8%;在提交预测的18位官员中,12位认为年底利率为4.125%,4位认为更高,2位认为与新区间持平。 4.125%的中位数意味着,在剩余两次会议(10月27日至28日,或12月8日至9日)中还会再加息一次四分之一个百分点。 2027年的预测中位数同样为4.1%,这意味着典型官员认为明年不会降息。

核心通胀看起来温和,为何还要加息?

有一个数字让这个决定显得很奇怪。消费者物价指数(CPI,每条新闻标题里的通胀指标)截至8月的12个月同比上涨3.4%。剔除食品和能源后,“核心”指数为2.4%,低于7月的2.5%。 据美国通胀计算器(US Inflation Calculator)对劳工统计局(BLS)数据的统计,这一核心读数是2021年3月以来的最低水平。 整体通胀与核心通胀之间的差距几乎全部来自燃料价格。汽油价格同比上涨27.4%,能源指数上涨16.3%,仅汽油一项就占了8月环比涨幅的三分之一以上。 食品价格同比上涨2.7%,住房价格上涨3.0%。

利率并不能炼油。那27.4%涨幅背后的油价,源于伊朗战争和炼油厂停产,上周的文章柴油价格创下历史新高。这是你的杂货账单要担心的原因。已有报道。更高的联邦基金利率无法重新打通霍尔木兹海峡,美联储自己7月的会议纪要也是这么描述这一原因的,称通胀”部分反映了推高某些行业(包括能源)价格的供给冲击”。 在实际工资已经下降的情况下对供给冲击加息,是反对9月16日这一决定的最有力论据,而且这并非边缘观点。穆迪分析(Moody’s Analytics)首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)在7月接受CNN采访时表示:“货币政策101告诉我们,遇到供给冲击时不要出手应对,按剧本来。这套做法效果一直不错。“他还说:“总而言之,我认为他们不应该加息。”

美联储的回应是,它盯住的并不是CPI。其2%的目标设定在另一个指数上,即个人消费支出(PCE)价格指数,而这一指数距离2%还很远。7月(最新可得月份)PCE通胀率为3.7%,核心PCE为3.3%。 沃什8月28日在杰克逊霍尔(Jackson Hole)会议上直接点明了这一点:“美联储以个人消费支出(PCE)价格指数衡量的2%价格稳定目标,是一个坚定、固定的目标。” 他还补充了一个CPI整体数据所掩盖的广度指标:“过去12个月里,PCE篮子中54%的商品和服务价格涨幅超过3%。” 美联储最新预测认为核心PCE将在2026年底达到3.4%,比6月的预测高出0.1个百分点。

这两个指标基于不同的篮子构建,因此差距可以如此之大,沃什本人也将二者并列提及:“核心PCE和CPI价格分别以约3.2%和2.4%的速度上涨。” 这个决定说白了就是:你在加油站看到的那部分通胀,美联储无力解决;而美联储真正盯住的那部分通胀,仍比目标高出一个多百分点。

与此同时,薪资跟不上物价。经CPI调整后的实际平均时薪8月环比下降0.1%,同比下降0.3%。 这与5月披露的同比降幅相同,当时4月CPI触及3.8%。实际工资已转负。一文报道称,实际收入”环比下降0.5%,同比下降0.3%“。四个月后,工资仍在缩水,而借钱的成本却更高了。

这次加息对你的信用卡、车贷、HELOC和储蓄有什么影响

美联储并不设定最优惠利率,银行才是决定者,而在整个加息周期中,银行一直将其维持在比目标区间上限高三个百分点的水平,这就是为什么下一份对账单上预计会出现7.00%这个数字。 信用卡数据来自美联储自身对商业银行的调查:所有账户平均为20.94%,被收取利息的账户为22.15%,60个月新车贷款为7.14%,均为9月8日公布的最新季度数据。 储蓄利率数据是《财富》(Fortune)杂志在决定公布前的9月11日找到的最佳网络利率。 房屋净值信贷额度(HELOC)是反应最快的,因为大多数HELOC都以最优惠利率加一定利差的方式计息,最优惠利率变动的当月就会随之调整。

美联储加息后房贷利率会上涨吗?

大概率不会是因为美联储。固定利率抵押贷款的定价参照10年期美国国债收益率,而随着加息几乎已成定局,该收益率已从9月8日的4.80%攀升至9月14日的4.97%。 CNN报道称,该收益率在9月15日周二收盘时突破5%,创下2007年以来的最高收盘水平。 房地美(Freddie Mac)公布的30年期平均利率在9月10日当周为6.76%,高于三周前的6.65%。 正如CNN所说,债券市场”已经开始替美联储做一部分工作,在美联储实际加息之前就让借贷成本变得更高”。 如果美联储的信誉论奏效,长期收益率可能会在加息后下降,因为投资者预期未来通胀会降低。如果不奏效,收益率反而会继续上升。

本站1月发表的关于”不着陆”情景的文章1994年债券大屠杀重演曾警告,强劲的经济”迫使美联储再次成为’敌人’,在经济已经强劲的情况下收紧货币政策”。八个月后,美联储正是发布了这样一份声明。

是沃什个人的决定,还是委员会的决定?

最简单的说法是主席一意孤行。但投票结果并非如此。FOMC今年的12位投票成员包括:沃什;纽约联储副主席约翰·威廉姆斯(John Williams);理事迈克尔·巴尔(Michael Barr)、米歇尔·鲍曼(Michelle Bowman)、丽莎·库克(Lisa Cook)、菲利普·杰斐逊(Philip Jefferson)和克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller);卸任主席后仍留任理事会的杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell);以及克利夫兰、明尼阿波利斯、达拉斯和费城联储的行长。 CNN直言不讳地指出:“美联储所有决策者都支持周三的决定,包括主席凯文·沃什本人。” 沃什本人没有提交预测,CNN称这是他拒绝提供前瞻指引做法的一部分,因此那18个预测点代表的是其他官员的看法,而非他本人的看法;他表示:“和6月一样,我没有提供我自己的预测。”

沃什本人在随后的新闻发布会上的说法,也是把这归为委员会的决定。他说,7月时”我们都认为通胀仍然过高”,而”多数人”更倾向于”在两次会议之间等待新的信息”。 他在开场发言中说:“明摆着的事实是,通胀过高,而且已经持续太久了”,“今年夏季的通胀数据并未告诉我潜在趋势已有实质性改善”。 被问及自7月以来发生了哪些变化时,他列举了三点:近期数据显示经济强劲,尤其是劳动力市场;通胀在夏季持续居高不下;以及地缘政治因素,不过他没有明确将其与伊朗战争挂钩。 被问及与总统的沟通情况时,他只给了记者一句话:“关于与总统的谈话,我没有什么可以透露的。”

其中三位行长——贝丝·哈马克(Beth Hammack)、尼尔·卡什卡利(Neel Kashkari)和洛丽·洛根(Lorie Logan)——早在7月就已投下反对票,因为他们”更倾向于在本次会议上将联邦基金利率目标区间上调1/4个百分点”。 会议纪要记录显示,“许多与会者认为,如果通胀没有回落,收紧政策很可能是必要的”,而部分主张当时就加息的成员认为,这样做”很可能有助于避免在之后阶段采取更陡峭、成本可能更高的一连串紧缩行动”。 随后,8月CPI环比上涨0.4%,高于7月的0.1%。 委员会此前已表明如果通胀不回落将如何应对,而沃什在新闻发布会上对夏季数据的定论是,潜在趋势并未”实质性改善”。 更平淡的解释更加吻合事实:一次被提前充分预告的加息属于委员会决定,而沃什的角色是签字确认。

这并不意味着背后的政治因素微不足道。沃什4月在参议院银行委员会作证时表示,他从未向特朗普承诺过降息,并将是”一个独立行事者”。 到8月31日,特朗普的态度已有所松动:“我很尊重他,他会做他该做的事,“总统说。“我认为我们的利率太高了。” 特朗普的首席经济顾问凯文·哈塞特(Kevin Hassett)9月13日周日在福克斯新闻上表示:“我相信他不会对此感到特别高兴,但他会不惜一切捍卫凯文·沃什的独立性。” 会议召开前一天,白宫经济顾问委员会主席克里斯托弗·费伦(Christopher Phelan)在CNBC上表示,加息将是一个”错误”。 周三,哈塞特告诉CNN,总统将接受这次加息,CNN指出,特朗普此前的炮火对准的是他称之为”敌对”的理事会,而非沃什本人。 这种克制能否在第二次加息后延续,是这个秋天悬而未决的问题。

一次加息说明不了什么。12月才是关键。

历史上确实有联储主席对一位战时总统加息的先例,而且这个先例并不乐观。1965年12月3日,威廉·麦克切斯尼·马丁(William McChesney Martin)领导的理事会以4比3的投票结果将贴现率从4%上调至4.5%,两天后,林登·约翰逊(Lyndon Johnson)把他叫到得州牧场:“你把我逼到了一个你可以往我身上捅刀子的境地,而你确实这么做了。你占了我的便宜,我就是想让你知道,这是件卑鄙的事。” 马丁当天顶住了压力,美联储也没有继续跟进,但1952年至1965年间平均约1.5%的年通胀率,在1966年之后升至平均约4.5%,并在1969年达到5.75%。 检验9月16日这一决定成败的关键,在于点阵图所预示的第二次加息,以及届时白宫的反对声浪会不会比这一次更加激烈。

接下来要关注什么

• 9月17日:各大银行的最优惠利率公告,可以看出以往的利差是否维持不变,以及信用卡和HELOC利率跟进的速度。
• 9月30日:经济分析局(BEA)公布的8月PCE报告,这是美联储自身的通胀指标。
• 三周后:本次会议的纪要,将显示当时有多接近上调半个百分点。
• 10月27日至28日、12月8日至9日:剩余的两次会议,点阵图显示其中一次会带来第二次加息。

10月寄出的信用卡账单将体现这次9月的加息。12月是否会有第二次加息,是美联储此次声明中唯一真正关系到你钱包的预测。