Conclusiones clave
- El cuello de botella invisible: un único servidor de IA NVIDIA GB300 requiere aproximadamente 30 000 condensadores cerámicos multicapa (MLCC), 30 veces más que un teléfono inteligente. Un bastidor NVL72 completo utiliza alrededor de 441.000.
- Un punto de estrangulamiento de dos empresas: Murata Manufacturing y Samsung Electro-Mechanics controlan juntas el 84% de la producción de MLCC de grado de servidor de IA. Sólo Murata posee el 45%.
- La demanda ha superado la oferta: las consultas de pedidos MLCC del servidor de IA de Murata se están ejecutando a aproximadamente el doble de su capacidad de producción. Los precios subieron entre un 15% y un 35% el 1 de abril de 2026, el primer aumento importante en tres años.
- Sin solución rápida: Murata completó un nuevo edificio de producción de ¥47 mil millones en abril de 2026, pero se dirige principalmente a los segmentos automotriz e industrial. La expansión de la capacidad de los servidores de IA sigue siendo un proceso de varios años. Las alternativas chinas siguen excluidas del mercado de alta gama.
La parte de la que nadie habla
Cada historia sobre el auge de la infraestructura de Inteligencia Artificial (IA) sigue el mismo guión: NVIDIA no puede fabricar unidades de procesamiento de gráficos (GPU) lo suficientemente rápidas, la memoria de alto ancho de banda (HBM) es escasa, las redes eléctricas están sobrecargadas y el terreno para los centros de datos está desapareciendo.
Todo cierto. Pero escondido debajo de los titulares sobre GPU se encuentra un cuello de botella que casi nadie fuera de la cadena de suministro de productos electrónicos está observando, un cuello de botella que podría retrasar la implementación de servidores con la misma eficacia que una escasez de chips, y para el cual hay incluso menos holgura en el sistema.
Se trata de un chip cerámico más pequeño que un grano de arroz: el Condensador Cerámico Multicapa (MLCC).
Un MLCC no calcula nada. Almacena y libera pequeñas ráfagas de carga eléctrica, suavizando las ondas de voltaje que de otro modo freirían el delicado silicio que ejecuta su modelo de IA. Cada procesador en una placa de servidor está rodeado por cientos o miles de ellos, dispuestos alrededor del chip como un perímetro defensivo. Sin ellos, la GPU consume energía, el voltaje cae unos pocos milivoltios y el cálculo falla.
El problema es la escala. Un teléfono inteligente contiene más de 1000 MLCC. Un servidor tradicional utiliza unos pocos miles. Un servidor de IA NVIDIA GB300, del tipo que los hiperescaladores luchan por implementar, necesita aproximadamente 30.000. Esto es 30 veces más que un teléfono inteligente y aproximadamente ocho veces más que un servidor convencional.
Amplíe eso a una rejilla completa y los números se volverán absurdos. Un bastidor NVL36 requiere alrededor de 234.000 MLCC. El rack insignia NVL72 refrigerado por líquido, la configuración que Microsoft, Google y Meta están intentando implementar, consume aproximadamente 441.000.
Y casi todos proceden de dos empresas.
El duopolio del 84%
El mercado mundial de MLCC está dominado por fabricantes japoneses y coreanos. Murata Manufacturing, con sede en Kioto, posee más del 40% de la producción mundial de MLCC. Samsung Electro-Mechanics (SEMCO) posee aproximadamente el 18%, seguida de TDK con el 12% y Taiyo Yuden y Yageo con aproximadamente el 10% cada uno.
Pero la cuota de mercado global subestima la concentración en el segmento de la IA. Cuando se reduce la lente a los MLCC de alta capacitancia y baja ESL (Inductancia en serie equivalente) que exige la entrega de energía del servidor de IA, el mercado se reduce a un duopolio: Murata con un 45% y Samsung con un 39%.
Esto representa el 84% del mercado MLCC de servidores de IA en manos de dos empresas. A modo de contexto, la participación de NVIDIA en el mercado de GPU para entrenamiento de IA a menudo se cita como un monopolio del 80-90%. El duopolio del MLCC está en la misma liga y recibe una fracción de la atención.
La razón de esta concentración es la física. Los MLCC de nivel de servidor de IA no son piezas básicas. Requieren formulaciones dieléctricas cerámicas especializadas, apilamiento de capas ultrafinas (hasta 600 capas en un solo chip en la frontera de producción) y tolerancias estrictas para la resistencia en serie equivalente (ESR) y ESL que determinan la rapidez con la que el condensador puede responder a las demandas de corriente a escala de nanosegundos de la GPU. Fabricarlos requiere años de refinamiento del proceso. No se puede simplemente crear una nueva fábrica y empezar a producirlos.
Los fabricantes chinos de MLCC (Fenghua, Sanhuan y otros) han aumentado su participación colectiva en el mercado global a aproximadamente el 10%, un salto significativo desde el 6% en 2019. Pero siguen excluidos de la gama alta. Los informes de la industria señalan que los participantes chinos “siguen excluidos de los enchufes para automóviles y centros de datos que exigen el cumplimiento de AEC-Q200 y métricas de ESL bajo”. Compiten agresivamente en precios en los segmentos de productos básicos, ofreciendo ofertas inferiores a los proveedores japoneses entre un 15% y un 25% en teléfonos inteligentes. Pero para las piezas que la plataforma B300 de NVIDIA realmente necesita, no existe ninguna alternativa china.
The Squeeze: pedidos al doble de su capacidad
Las ganancias más recientes de Murata muestran el panorama claramente. En el informe del tercer trimestre del año fiscal 2025 de la compañía (que abarca de octubre a diciembre de 2025, publicado el 2 de febrero de 2026), los ingresos del segmento de condensadores aumentaron un 10,1 % año tras año, impulsado principalmente por la demanda de servidores. La relación entre libros y facturas de condensadores alcanzó 1,12, lo que significa que los pedidos fueron un 12% más altos que los envíos y siguen acelerándose.
El panorama más amplio es más claro. Los informes de la industria de Digitimes en febrero de 2026 encontraron que las consultas de pedidos MLCC del servidor de inteligencia artificial de Murata, no solo pedidos confirmados sino señales de demanda activa de los clientes, estaban funcionando a aproximadamente el doble de su capacidad de producción actual. La empresa estaba operando sus líneas MLCC de alta gama con una utilización del 90% al 95%. Samsung y Taiyo Yuden estaban ambos por encima del 80%.
El presidente de Murata, Norio Nakajima, lo dijo claramente durante la conferencia telefónica sobre resultados: “Para 2026, un desafío muy grande es cómo producir y hasta qué punto podemos satisfacer las demandas de los clientes”.
El 1 de abril de 2026, Murata apretó el gatillo con aumentos de precios del 15-35% en sus líneas de productos MLCC de grado automotriz y servidores de IA, el primer aumento importante de la compañía en tres años. Según se informa, Samsung Electro-Mechanics sopesó sus propios aumentos de dos dígitos para abril.
El mercado ahora está bifurcado. Los MLCC de materias primas para teléfonos inteligentes y electrónica de consumo se mantienen estables o incluso débiles, ya que la demanda en esos segmentos es lenta. Pero los MLCC de grado de servidor de IA y de grado automotriz tienen una escasez estructural, y la inflación ya se está extendiendo al resto de la factura de pasivos: los componentes con alto contenido de plata y cobre, como perlas de ferrita y resistencias, han aumentado entre un 15% y un 20%. Los analistas llaman a esto la “difusión de tijeras” (mercancías planas, aumento de alta gama), y refleja la dinámica de DRAM que este sitio cubrió en The RAMpocalypse, donde la demanda de IA por HBM canibaliza la oferta de todo lo demás.
El mercado de condensadores de tantalio cuenta la misma historia desde un ángulo diferente. Los condensadores de polímero de tantalio desempeñan una función complementaria en la entrega de energía del servidor de IA, manejando diferentes puntos en la cadena de regulación de voltaje. KEMET, filial de Yageo, que controla más del 40% de la producción mundial de condensadores de tantalio, ha subido los precios tres veces en doce meses. Panasonic siguió con aumentos del 15-30% a partir de febrero de 2026. La cadena de suministro de componentes pasivos, en conjunto, parpadea en rojo.
Las matemáticas de la lista de materiales: por qué las piezas de $0,02 cuestan miles de millones
Un MLCC individual cuesta entre dos centavos y dos dólares, según las especificaciones. A primera vista, un aumento de precio del 35% por una pieza de dos centavos parece irrelevante al lado de una GPU que cuesta decenas de miles de dólares.
Pero las matemáticas dicen lo contrario. Un rack NVL36 necesita alrededor de 234 000 MLCC y un NVL72 alrededor de 441 000, lo que sitúa el costo total de MLCC por rack entre $2500 y $4600 dependiendo de la configuración y el aumento. En un hiperescalador que implementa miles de racks, la factura de componentes pasivos asciende a decenas de millones. Si bien las GPU y la memoria de alto ancho de banda dominan las listas de materiales (BOM) de los servidores de IA, los MLCC se han convertido en el mayor costo de componente pasivo y su impacto agregado en los precios a nivel de rack está creciendo rápidamente a medida que aumentan los volúmenes por rack.
Sin embargo, el costo no es el verdadero problema. La disponibilidad es.
No se puede enviar un servidor con 29.999 de los 30.000 condensadores necesarios. Cada MLCC que falta es un servidor que se encuentra incompleto en la línea de montaje. Cuando las señales de demanda funcionan al doble de su capacidad, una parte importante de esa demanda simplemente no se cumplirá en el cronograma original. Este no es un problema de precio. Es una restricción de activación, similar a cómo un microcontrolador de 0,50 dólares retuvo automóviles de 50.000 dólares durante la escasez de chips de 2021.
El propio retraso en la plataforma Blackwell de NVIDIA refuerza este punto. A finales de 2025, el B200 y el GB200 se agotaron hasta mediados de 2026 con una cartera de pedidos de aproximadamente 3,6 millones de unidades. Incluso si NVIDIA y TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) resolvieran todos los cuellos de botella de GPU y empaque, los servidores aún no pueden enviarse hasta que la cadena de suministro de componentes pasivos entregue cientos de miles de capacitores por rack.
El fantasma del pasado del tantalio
Esto ha sucedido antes.
A finales de 2000, en el apogeo del auge de las puntocom, la industria electrónica mundial se topó con una escasez de condensadores de tantalio. La infraestructura de Internet se estaba desplegando a una velocidad vertiginosa. La comunicación inalámbrica estaba explotando. La demanda de servidores estaba aumentando. Y el suministro de polvo de tantalio, la materia prima para los condensadores que mantenían todo funcionando, no podía seguir el ritmo.
Los plazos de entrega se dispararon. Los precios se dispararon. Los OEM (fabricantes de equipos originales) comenzaron a realizar pedidos dobles y triples para asegurar la asignación, lo que infló las señales de demanda entre tres y cuatro veces la necesidad real. Los fabricantes, al ver el aumento de las carteras de pedidos, invirtieron en una expansión masiva de la capacidad, y en febrero de 2001, los proveedores todavía se preparaban para una grave escasez de condensadores de tantalio en la segunda mitad del año. Entonces estalló la burbuja de las puntocom. La demanda colapsó, los pedidos dobles se evaporaron y la industria quedó con un exceso de capacidad y precios caídos.
Murata y Samsung vivieron ese ciclo. La memoria institucional de la crisis da forma a sus decisiones de asignación de capital en 2026.
Mire el gasto de capital de Murata: 250.000 millones de yenes (aproximadamente 1.700 millones de dólares) para el año fiscal 2025. La empresa completó un nuevo edificio de producción MLCC de 70.000 metros cuadrados en su filial Izumo en la prefectura de Shimane el 3 de abril de 2026, respaldado por una inversión de 47.000 millones de yenes. Pero esa instalación está dirigida principalmente a los segmentos automotriz, industrial y de electrónica de consumo, no a piezas de calidad de servidor de IA. Una fábrica de Filipinas añadió un 20% de producción en el Sudeste Asiático con calificación automotriz completa AEC-Q200.
Murata está invirtiendo, pero está invirtiendo en sus propios términos. Sus planes de expansión son deliberados: desarrollar una amplia capacidad para los segmentos que conoce (automotriz, industrial), mientras que las adiciones de capacidad MLCC de nivel de servidor de IA proceden con más cautela. La compañía no ha anunciado una expansión MLCC del servidor de IA dedicado a gran escala con una fecha de finalización a corto plazo.
Hay una razón histórica para esta cautela y es de doble sentido. El ciclo del tantalio de 2000 enseñó a los fabricantes de componentes que las señales de demanda en un auge a menudo están infladas por el doble pedido. Si parte de la señal actual de demanda doble refleja la asignación de existencias de los hiperescaladores en lugar de una verdadera demanda de uso final, la expansión agresiva podría terminar en el mismo exceso de capacidad que destruyó los márgenes en 2001. La moderación de Murata es una apuesta a que una parte del aumento actual de la demanda es artificial.
Sin embargo, la consecuencia es que los hiperescaladores de IA necesitan capacidad ahora. Incluso si una fracción de la demanda está inflada, la escasez estructural es real, y es poco probable que la brecha entre lo que Murata puede ofrecer y lo que quiere el mercado se cierre antes de 2028 como muy pronto.
El Desalineamiento Estructural
La historia más profunda aquí es la de incentivos desalineados.
NVIDIA, Microsoft, Google y Meta están inmersos en una carrera armamentista en materia de gastos de capital, invirtiendo cientos de miles de millones en infraestructura con la apuesta de que los ingresos de la IA acabarán justificando el gasto. Su incentivo es la velocidad: implementar racks lo más rápido posible, entrenar el siguiente modelo, capturar cuota de mercado antes que los competidores.
El incentivo de Murata es la supervivencia. Ha visto cómo los auges de los componentes se convertían en caídas. Proyecta aproximadamente un margen operativo del 15% para el año fiscal 2025 (saludable pero no extraordinario) y planea proteger ese margen evitando la sobreinversión. Su previsión de ingresos para el año fiscal 2025 es de 1,8 billones de yenes (aproximadamente 12.000 millones de dólares), un aumento interanual del 3,2%: constante, no explosivo.
Desde la perspectiva de Murata, aumentar los precios entre un 15% y un 35% y ampliar la capacidad en un cronograma de varios años es lo racional. Desde la perspectiva de los hiperescaladores, es un retraso agonizante para una apuesta de un billón de dólares.
El contraargumento, y es real, es que los componentes pasivos son mercancías con muchos sustitutos. Si Murata y Samsung no pueden suministrar, otros fabricantes intervendrán. Pero los datos no respaldan esto para el segmento de gama alta. Los fabricantes chinos actualmente tienen poca presencia en los sockets de servidores de IA. Y las grandes empresas (Murata, Samsung Electro-Mechanics y Taiyo Yuden) ya están operando por encima del 80% de utilización. No hay capacidad ociosa esperando entre bastidores.
Murata también ha comenzado a diversificarse más allá de los condensadores hacia módulos de alimentación de servidores de IA, con un objetivo de aproximadamente 50 mil millones de yenes (aproximadamente 332 millones de dólares) en ingresos de estos productos. La empresa no es sólo un proveedor pasivo de componentes. Se está posicionando como un guardián verticalmente integrado de la entrega de energía del servidor de IA.
¿Qué viene después?
Murata proyecta que la demanda de MLCC de servidores de IA crecerá a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 30% hasta 2030, y la demanda total alcanzará 3,3 veces sus niveles de 2025.
Si esa proyección se mantiene, la escasez actual no es un pico sino el comienzo de una reasignación estructural de la fabricación de componentes pasivos del mundo hacia la IA, muy similar a la reasignación de DRAM hacia HBM que ya está canibalizando el suministro de memoria de los teléfonos inteligentes.
Las matemáticas a corto plazo son implacables. Incluso con el edificio de Izumo en línea, las expansiones anunciadas por Murata agregan capacidad en porcentajes bajos de dos dígitos, mientras que la demanda de servidores de IA MLCC crece a una tasa proyectada del 30 % anual. Las ampliaciones no cierran la brecha actual. Un excedente significativo de capacidad, si es que llega, es una historia entre 2028 y 2030.
Para los hiperescaladores, esto significa que la construcción de la infraestructura de IA se realizará a la velocidad del componente más lento. Cada vez más, ese componente no es la GPU ni la memoria. Es el chip cerámico que nadie puso en el camino crítico.
Para los inversores, la cadena de suministro de componentes pasivos puede ser el juego de “picos y palas” más subestimado en el comercio de IA. Las acciones de Murata (TYO: 6981) cotizan a valoraciones más típicas de una empresa industrial madura que de un monopolio guardián del desarrollo tecnológico más candente de la historia.
Y para la industria de la IA en su conjunto, la lección es la misma que aprendió la industria automotriz en 2021, cuando un chip de cincuenta centavos detuvo un camión de cincuenta mil dólares: la cadena de suministro es tan fuerte como su eslabón más ignorado.
El condensador de $0,02 se ha convertido en la pieza crítica que más se pasa por alto en una industria de billones de dólares. Y dos empresas en Kioto y Suwon están decidiendo qué tan rápido se construirá realmente el auge de la IA.
Fuentes (14)
- finance.biggo.com Murata FY2025 Q3 Earnings Call Summary (BigGo Finance)
- trendforce.com Murata Predicts AI Server MLCC Demand to Double
- trendforce.com Murata Confirms April 1 Price Hike on Key Components
- digitimes.com AI Server MLCC Orders Double Capacity (Feb 2026)
- digitimes.com Demand for AI Infrastructure Spreads to MLCCs
- digitimes.com AI Server Boom Strains Tantalum Capacitors
- en.theblockbeats.news BlockBeats: Murata 35% Price Increase Analysis
- trendforce.com Tantalum Capacitor Rally, Panasonic Hikes 15-30%
- digitimes.com Yageo/Kemet Third Tantalum Price Hike
- passive-components.eu China MLCC Makers Reach 10% Market Share
- iconnect007.com MLCC Market Splits in Q1 2026
- digitimes.com Murata to Mass-Produce Power Modules for AI Servers in 2026
- eetimes.com Tantalum Capacitor Suppliers Wary About Demand (2000 shortage)
- digitimes.com MLCC Prices to Climb as AI Demand Hits Full Capacity
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