Conclusiones clave
- El cuello de botella invisible: un único servidor de IA NVIDIA GB300 requiere aproximadamente 30 000 condensadores cerámicos multicapa (MLCC), 30 veces más que un teléfono inteligente. Un bastidor NVL72 completo utiliza alrededor de 441.000.
- Un punto de estrangulamiento de dos empresas: Murata Manufacturing y Samsung Electro-Mechanics controlan juntas el 84% de la producción de MLCC de grado de servidor de IA. Sólo Murata posee el 45%.
- La demanda ha superado a la oferta: Murata registró pedidos de MLCC con envíos de 1,47 veces en el trimestre de junio de 2026 y está ejecutando sus líneas “muy cerca del 95%”. Samsung Electro-Mechanics aumentó los precios de MLCC aproximadamente un 30% el 1 de agosto de 2026.
- Pero no es lo que está bloqueando la IA: el presidente de Murata dijo a los analistas en julio de 2026 que “las piezas electrónicas no son el cuello de botella ahora, sino la energía, el hardware relacionado con los centros de datos y los edificios, son los cuellos de botella”. Las previsiones de envío de servidores de IA se revisaron al alza en agosto. En cambio, la presión afectó a los servidores de uso general.
- Sin solución rápida: Murata completó un nuevo edificio de producción de ¥47 mil millones en abril de 2026, pero se dirige principalmente a los segmentos automotriz e industrial. La expansión de la capacidad de los servidores de IA sigue siendo un proceso de varios años. Las alternativas chinas siguen excluidas del mercado de alta gama.
La parte de la que nadie habla
Cada historia sobre el auge de la infraestructura de Inteligencia Artificial (IA) sigue el mismo guión: NVIDIA no puede fabricar unidades de procesamiento de gráficos (GPU) lo suficientemente rápidas, la memoria de alto ancho de banda (HBM) es escasa, las redes eléctricas están sobrecargadas y el terreno para los centros de datos está desapareciendo.
Todo cierto. Pero escondido debajo de los titulares sobre GPU se encuentra un cuello de botella que casi nadie fuera de la cadena de suministro de productos electrónicos está observando, un cuello de botella que podría retrasar la implementación de servidores con la misma eficacia que una escasez de chips, y para el cual hay incluso menos holgura en el sistema.
Se trata de un chip cerámico más pequeño que un grano de arroz: el Condensador Cerámico Multicapa (MLCC).
Un MLCC no calcula nada. Almacena y libera pequeñas ráfagas de carga eléctrica, suavizando las ondas de voltaje que de otro modo freirían el delicado silicio que ejecuta su modelo de IA. Cada procesador en una placa de servidor está rodeado por cientos o miles de ellos, dispuestos alrededor del chip como un perímetro defensivo. Sin ellos, la GPU consume energía, el voltaje cae unos pocos milivoltios y el cálculo falla.
El problema es la escala. Un teléfono inteligente contiene más de 1000 MLCC. Un servidor tradicional utiliza unos pocos miles. Un servidor de IA NVIDIA GB300, del tipo que los hiperescaladores luchan por implementar, necesita aproximadamente 30.000. Esto es 30 veces más que un teléfono inteligente y aproximadamente ocho veces más que un servidor convencional.
Amplíe eso a una rejilla completa y los números se volverán absurdos. Un bastidor NVL36 requiere alrededor de 234.000 MLCC. El rack insignia NVL72 refrigerado por líquido, la configuración que Microsoft, Google y Meta están intentando implementar, consume aproximadamente 441.000.
Y casi todos proceden de dos empresas.
El duopolio del 84%
El mercado mundial de MLCC está dominado por fabricantes japoneses y coreanos. Murata Manufacturing, con sede en Kioto, posee más del 40% de la producción mundial de MLCC. Samsung Electro-Mechanics (SEMCO) posee aproximadamente el 18%, seguida de TDK con el 12% y Taiyo Yuden y Yageo con aproximadamente el 10% cada una.
Pero la cuota de mercado global subestima la concentración en el segmento de la IA. Cuando se reduce la lente a los MLCC de alta capacitancia y baja ESL (Inductancia en serie equivalente) que exige la entrega de energía del servidor de IA, el mercado se reduce a un duopolio: Murata con un 45% y Samsung con un 39%.
Esto representa el 84% del mercado MLCC de servidores de IA en manos de dos empresas. A modo de contexto, la participación de NVIDIA en el mercado de GPU para entrenamiento de IA a menudo se cita como un monopolio del 80-90%. El duopolio del MLCC está en la misma liga y recibe una fracción de la atención.
La razón de esta concentración es la física. Los MLCC de nivel de servidor de IA no son piezas básicas. Requieren formulaciones dieléctricas cerámicas especializadas, apilamiento de capas ultrafinas (hasta 600 capas en un solo chip en la frontera de producción) y tolerancias estrictas para la resistencia en serie equivalente (ESR) y ESL que determinan la rapidez con la que el condensador puede responder a las demandas de corriente a escala de nanosegundos de la GPU. Fabricarlos requiere años de refinamiento del proceso. No se puede simplemente crear una nueva fábrica y empezar a producirlos.
Los fabricantes chinos de MLCC (Fenghua, Sanhuan y otros) han aumentado su participación colectiva en el mercado global a alrededor del 10%, un salto significativo desde el 6% en 2019. Pero siguen excluidos de la gama alta. Los informes de la industria señalan que los participantes chinos “siguen excluidos de los enchufes para automóviles y centros de datos que exigen el cumplimiento de AEC-Q200 y métricas de ESL bajo”. Compiten agresivamente en precios en los segmentos de productos básicos, ofreciendo ofertas inferiores a los proveedores japoneses entre un 15% y un 25% en teléfonos inteligentes. Pero para las piezas que la plataforma B300 de NVIDIA realmente necesita, no existe ninguna alternativa china.
The Squeeze: pedidos a 1,47 veces los envíos
Los propios números de Murata han avanzado mucho desde que se publicó este artículo por primera vez, y todos ellos avanzaron en la misma dirección. En el trimestre finalizado el 30 de junio de 2026, los ingresos por condensadores alcanzaron los 282.500 millones de yenes, un 30,0% más año tras año, y los condensadores superaron un umbral que dice más que cualquier cifra: ahora representan el 56,2% de todo lo que vende Murata. Solo los ingresos del centro de datos aumentaron 81% año tras año.
El libro de pedidos es el indicador. “La relación entre libros y facturas para el total fue de 1,34 veces”, dijo Murata a los analistas el 31 de julio, “y si aislamos solo los MLCC, aunque no está escrito en esta tabla, fue 1,47 veces, por lo que continúan los fuertes pedidos”. Es decir, los pedidos que llegan a casi una vez y media la tasa de salida del producto de fábrica, frente al 1,12 que la empresa informó dieciocho meses antes.
No queda lugar para encontrar. Cuando se le preguntó sobre la utilización, Murata dijo que estaba “continuando las operaciones a un nivel muy cercano al 95%” y describió una planta sin nada en los estantes: “estamos en una situación en la que lo que fabricamos se envía de inmediato”. La compañía elevó su pronóstico de ingresos para todo el año del centro de datos de 325 mil millones de yenes a 370,6 mil millones de yenes y su beneficio operativo para todo el año a un récord de 430 mil millones de yenes.
La demanda no es solo más servidores, sino más capacitores por servidor. Durante la validación de su plataforma MI450, AMD reemplazó todos los capacitores electrolíticos de aluminio y de tantalio en la lista de materiales con MLCC. El uso de una sola pieza, el X6S 0402 de 47 μF y 2,5 V, pasó de 1440 unidades por placa a 10 544: un aumento del 632 % en una sola decisión de diseño. La industria de la IA no se limitó a comprar más de esta pieza. Se rediseñó a su alrededor.
Murata subió los precios el 1 de abril de 2026, pero no en los MLCC. El ajuste abarcó perlas de ferrita de chip de tipo multicapa, inductores de potencia de ferrita, inductores de RF y bobinas de choque de modo común, y el factor determinante fue el costo de la plata, no la demanda de IA. Cuatro semanas después, cuando se les preguntó directamente si se producirían aumentos de precios de MLCC, los propios ejecutivos de Murata dijeron que no. “En cuanto a la política de precios, damos gran importancia a las relaciones de mediano a largo plazo”, dijo Omori a los analistas el 30 de abril. “No adoptaremos una política de simplemente aumentar los precios en busca de ganancias a corto plazo”. Presionado de nuevo, añadió: “en este momento, no estamos pensando en subir los precios en el corto plazo”. Minamide fue aún más contundente: “Para los MLCC, como Omori mencionó anteriormente, todavía no hemos comenzado a considerarlo a gran escala en este momento”.
De hecho, Murata todavía estaba modelando disminuciones de precios de MLCC: registró ¥105 mil millones de erosión de precios como un obstáculo para las ganancias en el año fiscal 2025 y presupuestado ¥73 mil millones más para el año fiscal 2026. El aumento que sí llegó provino de Corea, y llegó cuatro meses después: Samsung Electro-Mechanics elevó los precios de MLCC aproximadamente un 30% en toda su cartera a partir del 1 de agosto de 2026.
El mercado ahora está bifurcado. Los MLCC de materias primas para teléfonos inteligentes y electrónica de consumo se mantienen estables o incluso débiles, ya que la demanda en esos segmentos es lenta. Pero los MLCC de grado de servidor de IA y de grado automotriz tienen una escasez estructural, y la inflación ya se está extendiendo al resto de la factura de pasivos: los componentes con alto contenido de plata y cobre, como perlas de ferrita y resistencias, han aumentado entre un 15% y un 20%. Los analistas llaman a esto la “difusión de tijeras” (mercancías planas, aumento de alta gama), y refleja la dinámica de DRAM que este sitio cubrió en The RAMpocalypse, donde la demanda de IA por HBM canibaliza la oferta de todo lo demás.
El mercado de condensadores de tantalio cuenta la misma historia desde un ángulo diferente. Los condensadores de polímero de tantalio desempeñan una función complementaria en la entrega de energía del servidor de IA, manejando diferentes puntos en la cadena de regulación de voltaje. KEMET, filial de Yageo, que controla más del 40% de la producción mundial de condensadores de tantalio, ha subido los precios tres veces en doce meses. Panasonic siguió con aumentos del 15-30% a partir de febrero de 2026. La cadena de suministro de componentes pasivos, en conjunto, parpadea en rojo.
Las matemáticas de la lista de materiales: por qué las piezas de $0,02 cuestan miles de millones
Un MLCC individual cuesta entre dos centavos y dos dólares, según las especificaciones. A primera vista, el aumento de aproximadamente el 30% de Samsung Electro-Mechanics en una parte de dos centavos parece irrelevante al lado de una GPU que cuesta decenas de miles de dólares.
Pero las matemáticas dicen lo contrario. Un rack NVL36 necesita alrededor de 234 000 MLCC y un NVL72 alrededor de 441 000, lo que sitúa el costo total de MLCC por rack entre $2500 y $4600 dependiendo de la configuración y el aumento. En un hiperescalador que implementa miles de racks, la factura de componentes pasivos asciende a decenas de millones. Si bien las GPU y la memoria de alto ancho de banda dominan las listas de materiales (BOM) de los servidores de IA, los MLCC se han convertido en el mayor costo de componente pasivo y su impacto agregado en los precios a nivel de rack está creciendo rápidamente a medida que aumentan los volúmenes por rack.
Sin embargo, el costo no es el verdadero problema. La disponibilidad es.
No se puede enviar un servidor con 29.999 de los 30.000 condensadores necesarios. Cada MLCC que falta es un servidor que se encuentra incompleto en la línea de montaje. Esa es la teoría, y es la razón por la que esta escasez parecía a principios de 2026 el equivalente de componente pasivo del microcontrolador de 0,50 dólares que retuvo automóviles de 50.000 dólares en 2021.
No fue así, y lo más honesto es decirlo. En agosto de 2026, TrendForce revisó su pronóstico de envío de servidores de IA para todo el año al alza, de un crecimiento del 28% a casi el 31%. No ha surgido ningún informe sobre un envío de servidor de IA realmente retrasado por el suministro de condensadores. Cuando se le preguntó en julio si el gasto de los hiperescaladores se estaba sobrecalentando, el presidente de Murata, Norio Nakajima, respondió con la frase que mejor explica por qué: “las piezas electrónicas no son el cuello de botella ahora, sino la energía, el hardware relacionado con los centros de datos y los edificios, son los cuellos de botella”.
Donde sí hizo efecto la presión fue en un peldaño hacia abajo. Los proveedores priorizaron las asignaciones de IA, y el crecimiento de los servidores de uso general se redujo de un esperado ~20% a alrededor del 13%, con las limitaciones vinculantes reportadas como PCB, CPU, circuitos integrados de administración de energía y chips BMC en lugar de capacitores. El desarrollo de la IA no se ahogó. Comió primero y todo lo demás en el centro de datos hizo cola detrás de él.
El propio retraso en la plataforma Blackwell de NVIDIA refuerza este punto. A finales de 2025, el B200 y el GB200 se agotaron hasta mediados de 2026 con una cartera de pedidos de aproximadamente 3,6 millones de unidades. Incluso si NVIDIA y TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) resolvieran todos los cuellos de botella de GPU y empaque, los servidores aún no pueden enviarse hasta que la cadena de suministro de componentes pasivos entregue cientos de miles de capacitores por rack.
El fantasma del pasado del tantalio
Esto ha sucedido antes.
A finales de 2000, en el apogeo del auge de las puntocom, la industria electrónica mundial se topó con una escasez de condensadores de tantalio. La infraestructura de Internet se estaba desplegando a una velocidad vertiginosa. La comunicación inalámbrica estaba explotando. La demanda de servidores estaba aumentando. Y el suministro de polvo de tantalio, la materia prima para los condensadores que mantenían todo funcionando, no podía seguir el ritmo.
Los plazos de entrega se dispararon. Los precios se dispararon. Los OEM (fabricantes de equipos originales) comenzaron a realizar pedidos dobles y triples para asegurar la asignación, lo que infló las señales de demanda entre tres y cuatro veces la necesidad real. Los fabricantes, al ver el aumento de las carteras de pedidos, invirtieron en una expansión masiva de la capacidad, y en febrero de 2001, los proveedores todavía se preparaban para una grave escasez de condensadores de tantalio en la segunda mitad del año. Entonces estalló la burbuja de las puntocom. La demanda colapsó, los pedidos dobles se evaporaron y la industria quedó con un exceso de capacidad y precios caídos.
Murata y Samsung vivieron ese ciclo. La memoria institucional de la crisis da forma a sus decisiones de asignación de capital en 2026.
Mire el gasto de capital de Murata: 250.000 millones de yenes (aproximadamente 1.700 millones de dólares) para el año fiscal 2025. La empresa completó un nuevo edificio de producción de MLCC de 70.000 metros cuadrados en su filial Izumo en la prefectura de Shimane el 3 de abril de 2026, respaldado por una inversión de 47.000 millones de yenes. Pero esa instalación está dirigida principalmente a los segmentos automotriz, industrial y de electrónica de consumo, no a piezas de calidad de servidor de IA. Una fábrica de Filipinas añadió un 20% de producción en el Sudeste Asiático con calificación automotriz completa AEC-Q200.
Esa moderación no se mantuvo. El 30 de abril de 2026, Murata dijo a los analistas que estaba “planeando una inversión de emergencia en capacidad adicional, principalmente para MLCC de uso de servidor, con un presupuesto de pedidos de 80 mil millones de yenes”, de los cuales se esperaba que aproximadamente 40 mil millones de yenes fueran reconocidos en inspección y aceptación dentro del año. La palabra que eligió la empresa fue emergencia. Un fabricante que había pasado dos décadas dejando que la quiebra del tantalio disciplinara su planificación de capital comprometió una suma equivalente a casi un tercio de su gasto de capital anual en una categoría de producto, en un trimestre, específicamente para servidores.
La precaución todavía es visible en su forma. Cuando Murata revisó al alza el gasto de capital en julio (de 250 mil millones de yenes a 255 mil millones de yenes), los 5 mil millones de yenes adicionales se fueron “debido principalmente a un ligero aumento en el plan de inversión de capital para dispositivos/productos de módulos”, no para capacitores. El dinero de emergencia se comprometió en abril y luego se mantuvo fijo. Murata se movió una vez, con decisión, y no se ha vuelto a mover.
Hay una razón histórica para esta cautela y es de doble sentido. El ciclo del tantalio de 2000 enseñó a los fabricantes de componentes que las señales de demanda en un auge a menudo están infladas por el doble pedido. Si parte de la señal actual de demanda doble refleja la asignación de existencias de los hiperescaladores en lugar de una verdadera demanda de uso final, la expansión agresiva podría terminar en el mismo exceso de capacidad que destruyó los márgenes en 2001. La moderación de Murata es una apuesta a que una parte del aumento actual de la demanda es artificial.
Sin embargo, la consecuencia es que los hiperescaladores de IA necesitan capacidad ahora. Incluso si una fracción de la demanda está inflada, la escasez estructural es real, y es poco probable que la brecha entre lo que Murata puede ofrecer y lo que quiere el mercado se cierre antes de 2028 como muy pronto.
El Desalineamiento Estructural
La historia más profunda aquí es la de incentivos desalineados.
NVIDIA, Microsoft, Google y Meta están inmersos en una carrera armamentista en materia de gastos de capital, invirtiendo cientos de miles de millones en infraestructura con la apuesta de que los ingresos de la IA acabarán justificando el gasto. Su incentivo es la velocidad: implementar racks lo más rápido posible, entrenar el siguiente modelo, capturar cuota de mercado antes que los competidores.
El incentivo de Murata es la supervivencia. Ha visto cómo los auges de los componentes se convertían en caídas. Proyecta aproximadamente un margen operativo del 15% para el año fiscal 2025 (saludable pero no extraordinario) y planea proteger ese margen evitando la sobreinversión. Su previsión de ingresos para el año fiscal 2025 es de 1,8 billones de yenes (aproximadamente 12.000 millones de dólares), un aumento interanual del 3,2%: constante, no explosivo.
Desde la perspectiva de Murata, mantener el precio bajo y al mismo tiempo comprometer un tramo de emergencia de la capacidad del servidor es la jugada racional. Desde la perspectiva de los hiperescaladores, es una limitación que hay que diseñar en lugar de esperar, lo cual, como muestra el rediseño de AMD, es exactamente lo que hicieron.
El contraargumento, y es real, es que los componentes pasivos son mercancías con muchos sustitutos. Si Murata y Samsung no pueden suministrar, otros fabricantes intervendrán. Pero los datos no respaldan esto para el segmento de gama alta. Los fabricantes chinos actualmente tienen poca presencia en los sockets de servidores de IA. Y las grandes empresas (Murata, Samsung Electro-Mechanics y Taiyo Yuden) ya están operando por encima del 80% de utilización. No hay capacidad ociosa esperando entre bastidores.
Murata también ha comenzado a diversificarse más allá de los condensadores hacia módulos de alimentación de servidores de IA, con un objetivo de aproximadamente 50 mil millones de yenes (aproximadamente 332 millones de dólares) en ingresos de estos productos. La empresa no es sólo un proveedor pasivo de componentes. Se está posicionando como un guardián verticalmente integrado de la entrega de energía del servidor de IA.
¿Qué viene después?
Murata proyecta que la demanda de MLCC de servidores de IA crecerá a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 30% hasta 2030, y la demanda total alcanzará 3,3 veces sus niveles de 2025.
Si esa proyección se mantiene, la escasez actual no es un pico sino el comienzo de una reasignación estructural de la fabricación de componentes pasivos del mundo hacia la IA, muy similar a la reasignación de DRAM hacia HBM que ya está canibalizando el suministro de memoria de los teléfonos inteligentes.
Las matemáticas a corto plazo siguen siendo implacables, incluso con el edificio Izumo en línea y el tramo de emergencia de 80 mil millones de yenes comprometidos. La capacidad de este tipo se mide en años de calificación de procesos, no en trimestres de gasto, y Murata mantuvo estable su gasto de capital cuando revisó sus previsiones en julio. Las ampliaciones no cierran la brecha actual; Un excedente de capacidad significativo, si es que llega, es una historia entre 2028 y 2030.
Para los hiperescaladores, la lección práctica de 2026 no es que el chip cerámico los detuvo. Es que la restricción se movió a algún lugar que no podían evitar. La escasez de condensadores se respondió con un rediseño; la energía, las subestaciones y los edificios no pueden serlo. El cuello de botella de las piezas era real y la industria lo absorbió: pagando más, calificando a segundas fuentes y, en el caso de AMD, reescribiendo la lista de materiales. Los obstáculos que el presidente de Murata realmente mencionó no tienen una solución equivalente.
Para los inversores, la cadena de suministro de componentes pasivos sigue siendo una posición subestimada. El margen operativo de Murata pasó del 15,4 % para el año que finalizó en marzo de 2026 a un pronóstico del 20,4 %, con su segmento de Componentes funcionando al 32,5 %. Eso es lo que gana un proveedor cuando lo que fabrica se envía de inmediato.
Y la lección duradera es una versión más limitada de la que aprendió la industria automotriz en 2021. Una pieza barata puede sostener una máquina costosa, pero solo cuando nadie la ve venir. Éste se vio venir, ruidosamente, durante dieciocho meses. La industria le puso precio, lo rediseñó y pasó a discutir sobre transformadores e interconexiones de red.
El condensador de $0,02 resultó no ser lo que ahoga el auge de la IA. Resultó ser aquello en torno a lo que el auge de la IA se reorganizó silenciosamente, que es la historia más interesante y la que vale la pena ver, porque el siguiente componente que alcance el 95% de utilización puede no ser tan fácil de diseñar.
Fuentes (21)
- finance.biggo.com Murata FY2025 Q3 Earnings Call Summary (BigGo Finance)
- trendforce.com Murata Predicts AI Server MLCC Demand to Double
- trendforce.com Murata Confirms April 1 Price Hike on Key Components
- digitimes.com AI Server MLCC Orders Double Capacity (Feb 2026)
- digitimes.com Demand for AI Infrastructure Spreads to MLCCs
- digitimes.com AI Server Boom Strains Tantalum Capacitors
- en.theblockbeats.news BlockBeats: MLCC Content, Duopoly and Per-Rack Cost Analysis
- trendforce.com Tantalum Capacitor Rally, Panasonic Hikes 15-30%
- digitimes.com Yageo/Kemet Third Tantalum Price Hike
- passive-components.eu China MLCC Makers Reach 10% Market Share
- iconnect007.com MLCC Market Splits in Q1 2026
- digitimes.com Murata to Mass-Produce Power Modules for AI Servers in 2026
- eetimes.com Tantalum Capacitor Suppliers Wary About Demand (2000 shortage)
- digitimes.com MLCC Prices to Climb as AI Demand Hits Full Capacity
- corporate.murata.com Murata Q4 FY2025 Earnings Release Conference transcript, 2026-04-30
- corporate.murata.com Murata Q1 FY2026 Earnings Release Conference transcript, 2026-07-31
- corporate.murata.com Murata Consolidated Financial Results for the Three Months Ended June 30, 2026
- trendforce.com Samsung Electro-Mechanics Lifts MLCC Prices 30% Starting Aug. 1
- trendforce.com MLCC Demand Surges on AI Board Redesigns, 2026-06-17
- trendforce.com AI Server Shipment Forecast Revised Upward, 2026-08-03
- trendforce.com Server Shipment Growth Revised Down on Component Constraints, 2026-04-15
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